Mniej niż w pół roku największy korporacyjny właściciel $BTC firma Strategy Michaela Saylora straciła ponad 30 miliardów dolarów niewykorzystanych zysków. A spadek kursu bitcoina poniżej 76 tys. doprowadził do powstania niewykorzystanych strat. Taka sama sytuacja ma miejsce w firmach, które skupują Ethereum – największy właściciel „etheru” firma Bitmine pod kierownictwem Toma Li obserwuje stratę przekraczającą 6,6 miliarda dolarów.

Rano 2 lutego cena bitcoina spadła do 76,6 tys., co jest najniższym poziomem od kwietnia 2025 roku. Cena spada już od czterech miesięcy z rzędu od historycznego maksimum w październiku wynoszącego około 126,6 tys. Zgodnie z Binance, kurs $ETH spadł do mniej niż 2,16 tys. — nieprzerwana seria spadków u 'ethere' trwała pięć miesięcy od września. Rekordowy maksimum ETH zostało odnotowane w sierpniu na poziomie prawie 4,96 tys.

Dla Strategy historia z głębokimi spadkami nie jest unikalna. Największa niezrealizowana strata w procentach miała miejsce pod koniec 2022 roku, kiedy ich spadek wyniósł ponad 45% — w dolarowym wyrażeniu strata wyniosła mniej niż 2 miliardy dolarów. Na szczycie w październiku Strategy miała niezrealizowany zysk przekraczający 31 miliardów dolarów.

Na dzień 2 lutego, na bilansie Strategy znajduje się 713 502 bitcoinów (ponad 3% całkowitej emisji), na ich nabycie od 2020 roku firma wydała około 54,26 miliarda dolarów przy średniej cenie zakupu około 76 052 dolarów za 1 BTC.

Dla Bitmine to pierwszy taki rynek niedźwiedzia, kiedy firma straciła ponad 30% wartości kapitału. Dane StrategicETHreserve pokazały, że bilans ETH-firm prawie osiągnął 15 miliardów dolarów. Według danych Dropstab, od lipca 2025 roku Bitmine zgromadziła 4,24 miliona ETH, inwestując 15,65 miliarda dolarów, a obecna wycena aktywów wyniosła ponad 9 miliardów dolarów.

Pomimo wielomiesięcznego spadku rynku kryptowalut, obie firmy kontynuują agresywne gromadzenie kryptowalut. Około tydzień temu Strategy dokupiła bitcoiny za ponad 264 miliony dolarów, a 2 lutego — jeszcze za 75 milionów dolarów. Ze swojej strony, Bitmain dodał do rezerw 'ether' prawie za 100 milionów dolarów w ciągu ostatniego tygodnia. Kupuje Ethereum praktycznie co tydzień, dodając od połowy grudnia około 370 tys. ETH, czyli ponad 800 milionów dolarów według kursu na 2 lutego.

Spadek bitcoina poniżej średniej ceny zakupu firmy (około 76 tys.) technicznie przekłada wartość jej zapasów na stratę, ale nie powoduje stresu finansowego. Jak pisze Coindesk, wszystkie setki tysięcy bitcoinów należących do Strategy nie są zastawione, co ogranicza ryzyko, a przekształcalne długi w wysokości 8,2 miliarda dolarów mają elastyczne warunki spłaty, co wyklucza przymusową sprzedaż aktywów w najbliższej przyszłości.

Ponadto na koniec 2025 roku Strategy utworzyła rezerwę dolarową na pokrycie zobowiązań wobec inwestorów. Według przedstawicieli samej firmy, zgromadzona rezerwa pozwoli Strategy nie tylko spłacić niezbędne długi, ale także kontynuować wypłatę dywidend przez co najmniej 15 miesięcy po 2027 roku.

Sukces strategii Strategy

Strategia Strategy, podobnie jak Bitmine, zakłada zakup kryptowaluty za pomocą środków dłużnych — poprzez emisję obligacji i emisję akcji. Strategy stała się swoistym przykładem dla innych podobnych firm, które otrzymały nazwę Digital asset treasury (DAT, skarbiec cyfrowych aktywów). Główny wolumen kryptowalut DAT zgromadzono w 2025 roku.

Według danych Bitcointreasuries na 2 lutego, łączna wartość bitcoina na bilansie takich organizacji wyniosła 87,8 miliarda dolarów. A dane StrategicETHreserve pokazały, że bilans ETH-firm prawie osiągnął 15 miliardów dolarów. Spadek kursu kryptowalut w ostatnich miesiącach doprowadził firmy DAT do sytuacji, w której pozyskiwanie kapitału na dodatkowe zakupy kryptowalut na bilans jest utrudnione. W szczególności wynika to z faktu, że kryptorezerwy organizacji są warte więcej niż kapitalizacja samych firm.

Negatywna dynamika na rynku kryptowalut doprowadziła do tego, że większość podobnych firm jak Strategy teraz handluje z kapitalizacją poniżej wartości ich kryptowalut (wskaźnik mNAV bliski 1 lub niższy). Na przykład, mNAV Bitmine wynosił nieco powyżej 1, a Strategy — poniżej 0,75.

W obliczu spadku kursów niektóre firmy zaczęły sprzedawać aktywa. W ostatnim czasie wiadomo o co najmniej dwóch przypadkach, gdy podobne projekty zaczęły wyprzedawać swoje rezerwy: firma Sequans sprzedała bitcoiny prawie za 100 milionów dolarów, aby spłacić obligacje, a ETHZilla sprzedała Ethereum za 40 milionów dolarów, aby wykupić akcje.

#Strategy #MichaelSaylor #Bitcoin #Etherium #CryptoMarketAnalysis