Resumo de agosto de 2023

Em agosto, os mercados financeiros mais amplos registaram correções num contexto de fortalecimento do dólar americano e de enfraquecimento do apetite pelo risco. O índice S&P 500 registou uma queda de 5,1%, enquanto o índice NASDAQ Composite diminuiu 7,6%. Além disso, o ouro recuou 4,4% e o Bitcoin recuou 11%.

Os dados anuais da inflação divulgados em Agosto mostraram a primeira subida notável após uma desaceleração contínua de 12 meses. O aumento dos custos da energia suscitou preocupações relativamente às projecções de inflação a curto prazo. Os investidores permaneceram cautelosos quanto a uma recessão iminente dadas as taxas de juro elevadas, apesar da taxa de desemprego permanecer estável em 3,5%.

A diminuição da atividade de negociação sinalizou um sentimento de mercado pessimista. Registros do relatório Commitment of Traders indicaram que os traders comerciais na Chicago Mercantile Exchange (CME) mantiveram posições curtas líquidas recordes em Bitcoin, sugerindo pessimismo.

Uma liquidação significativa no Bitcoin ocorreu em 16 de agosto, resultando na eliminação de US$ 5 bilhões em Aggregate Open Interest e na cascata de liquidação de posições longas no valor de mais de US$ 150 milhões. O evento de desalavancagem reduziu aproximadamente 25% da alavancagem no Bitcoin no agregado.

Em 29 de agosto, um tribunal federal de apelações decidiu que a Securities and Exchange Commission (SEC) dos EUA deve reavaliar sua rejeição ao pedido da Grayscale Investments para converter seu Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) em um fundo negociado em bolsa (ETF). O preço do Bitcoin reagiu positivamente, valorizando aproximadamente 6%. No entanto, a SEC ainda não aprovou nenhum pedido para um ETF spot de Bitcoin. É razoável esperar condições de negociação moderadas em andamento nos mercados de criptomoedas até que a SEC conceda a aprovação de um ETF spot de Bitcoin.

1.0 Perspectivas Macroeconômicas

1.1 Os rendimentos dos títulos de longo prazo aumentaram à medida que os receios de inflação aumentavam

O Índice de Preços ao Consumidor dos Estados Unidos para julho de 2023 mostrou um aumento notável em sua taxa de inflação anual, subindo de 3% em junho de 2023 para 3,29%. Isso marca o primeiro aumento na taxa de inflação (IPC YOY) após um declínio consecutivo de 12 meses de 8,93% em junho de 2022.

O aumento da inflação é simultâneo ao aumento nos preços do petróleo e da gasolina (veja Apêndice B), onde o preço da gasolina aumentou mais de 20% desde o início de 2023.

À medida que a preocupação com a inflação aumenta, os rendimentos dos Títulos do Tesouro de longo prazo subiram acima do pico de novembro de 2022, sugerindo crescente apreensão dos investidores em relação à inflação no futuro próximo e maior para a política de taxas de juros mais longas. Enquanto isso, a Taxa de Desemprego para julho permaneceu relativamente estável, registrando 3,5%.

1.2 Criptomoedas seguiram uma correção de mercado mais ampla

O declínio no valor do Bitcoin em agosto foi simultâneo a uma correção mais ampla do mercado, incluindo declínios nos preços do S&P 500, Nasdaq e Ouro. A correção começou após a última reunião do Federal Open Market Committee (FOMC), onde o presidente Powell sinalizou um provável prolongamento dos aumentos das taxas de juros e foi exacerbada pelo aumento do Consumer Price Index (CPI) em julho, que marcou a primeira alta em 12 meses.

2.0 Comentário de Mercado de Ativos Digitais

2.1 Os comerciantes comerciais estão em alta recorde de posições vendidas líquidas em futuros de Bitcoin CME

Traders comerciais na CME ficaram net short em Bitcoin em agosto. De fato, a posição net short de traders comerciais representa atualmente o nível mais alto registrado até agora no ano civil de 2023. Esse comportamento concentrado de short entre os participantes do mercado comercial sinaliza apreensão em relação ao desempenho favorável do preço de curto prazo para Bitcoin em um cenário de deterioração do sentimento de risco globalmente. O acúmulo contínuo de posições curtas por esse grupo justifica o monitoramento.

2.2 O preço do Bitcoin caiu abaixo da base de custo do detentor de curto prazo

Em meados de agosto, o preço do Bitcoin caiu abaixo da Short-Term Holder Cost Basis, indicando uma potencial transição para uma tendência de baixa. Enquanto isso, a Long-Term Holder Cost Basis e o Realized Price permanecem relativamente inalterados em US$ 20.300.

2.3 A oferta circulante agregada das 4 principais stablecoins continuou a diminuir e o número total de ETH apostado aumentou

Em agosto de 2023, o fornecimento circulante combinado de stablecoins, nomeadamente USDT, USDC, TUSD e BUSD, sofreu um declínio contínuo, atingindo US$ 114,96 bilhões em 31 de agosto. Além disso, o Valor Total Bloqueado (TVL) em Finanças Descentralizadas (DeFi) também viu uma queda, registrando US$ 22,38 bilhões. No entanto, o valor total de ETH apostado continuou a aumentar, registrando 29,23 milhões de ETH apostados. A capitalização de mercado do Bitcoin caiu para US$ 505 bilhões. Notavelmente, o Oscilador da Taxa de Fornecimento de Stablecoin indica uma condição de preço neutra para o Bitcoin.

2.4 Volume de negociação de bolsas populares de criptomoedas

No dia 18 de agosto, houve um pico no volume de negociação em bolsas centralizadas (CEXes) e bolsas descentralizadas (DEXes) após a liquidação do dia anterior. Apesar desse valor atípico, o volume de negociação, em geral, permaneceu contido em agosto.

2.5 Bitcoin e Ethereum SPOT/Perpetual FUTURES Volume de negociação na Binance

Em agosto de 2023, a Binance viu volumes de negociação Spot (par USDT) e Perpetual Futures continuamente decrescentes para Bitcoin e Ethereum. O volume de negociação do mercado Spot BTCTUSD aumentou ligeiramente em comparação a julho de 2023.

2.6 BTCUSDT/ETHUSDT SPOT e Volume de Negociação de FUTUROS Perpétuos na BYBIT

Em agosto de 2023, a Bybit viu volumes de negociação Spot e Perpetual Futures continuamente diminuindo para Ethereum. O volume de negociação do mercado Bitcoin Spot e Perpetual Futures aumentou ligeiramente em comparação a julho de 2023.

2.7 BTCUSDT/ETHUSDT SPOT e Volume de Negociação de FUTUROS Perpétuos na OKX

Em agosto de 2023, a OKX viu volumes de negociação de Perpetual Futures diminuindo continuamente para Bitcoin e Ethereum. O volume de negociação do mercado Spot de Bitcoin e Ethereum aumentou ligeiramente em comparação a julho de 2023.

2.8 Volume relativo de negociação das principais criptomoedas em agosto permaneceu estagnado após um pico durante a liquidação

Em meados de agosto, o volume de negociação relativo de Bitcoin, Ethereum, Litecoin e Bitcoin Cash experimentou um pico notável, pois o mercado passou por uma liquidação. No entanto, as atividades de negociação intensificadas não foram sustentadas para Litecoin e Bitcoin Cash, e os mercados subsequentemente testemunharam um declínio no volume de negociação, com o volume relativo caindo abaixo do benchmark de 90 dias, resultando em um ambiente de negociação moderado. As atividades de negociação se concentraram principalmente em Bitcoin e Ethereum.

2.9 Volatilidade contínua de 30 dias das principais criptomoedas, medida em uma base anualizada

A partir de 15 de agosto, a Volatilidade Anualizada do Bitcoin e do Ethereum atingiu seu ponto mais baixo em 2023. No entanto, a liquidação subsequente levou a um pico em sua volatilidade. À luz das condições macroeconômicas em andamento que restringem o apetite ao risco e do fato de que os pedidos de Bitcoin Spot ETF ainda estão sendo processados ​​pela SEC, prevemos que as atividades de negociação continuarão moderadas.

2.10 Análise de tráfego de negociação por intervalo de 15 minutos

Em agosto, as atividades de negociação se concentraram durante o período entre 14:00 - 16:45 (UTC), onde a Sessão de Negociação de Londres se sobrepõe à abertura da Sessão de Negociação de Nova York. Agosto também viu um aumento nas atividades de negociação em direção ao final da Sessão de Negociação de Nova York. O pico no Deslocamento Médio Diário é provavelmente devido à liquidação e uma cascata de liquidações longas que ocorreram às 21:30 (UTC).

2.11 Bitcoin Aggregate Open Interest, Taxa de Financiamento e Liquidações

Durante agosto, o Índice do Dólar Americano demonstrou força, coincidindo com um declínio no desempenho do Bitcoin. Uma liquidação significativa ocorreu em 16 de agosto, resultando na eliminação de US$ 5 bilhões em Juros Agregados em Aberto e na cascata de liquidação de posições longas no valor de mais de US$ 150 milhões. O evento de desalavancagem reduziu aproximadamente 25% da alavancagem do Bitcoin em conjunto. Em 29 de agosto, o Tribunal de Apelações dos Estados Unidos para o Circuito do Distrito de Columbia decidiu que a Securities and Exchange Commission (SEC) era obrigada a reexaminar sua rejeição anterior do pedido da Grayscale Investments para converter seu Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) em um fundo negociado em bolsa (ETF). Em resposta à decisão do tribunal, o preço do Bitcoin aumentou em aproximadamente 6%. Além disso, dados de bolsas indicaram que os juros em aberto agregados em contratos futuros de Bitcoin cresceram em US$ 2 bilhões posteriormente. Esse aumento substancial no interesse em aberto sugere que os especuladores podem ter iniciado novas posições na expectativa de que a aprovação regulatória para o primeiro ETF de Bitcoin continuasse sendo uma possibilidade pendente da avaliação da SEC.

2.12 Fluxo de ordens de venda de Bitcoin visualizado

Uma série de eventos de liquidação ocorreu em um período de 5 minutos em 17 de agosto, entre 21:41 e 21:45 (UTC). A visualização acima indica que o mercado de Futuros Perpétuos de Bitcoin na Binance exibiu uma distorção significativa do lado da venda, fazendo com que o preço se desviasse daquele do mercado à vista BTCTUSD durante o período de liquidação. Além disso, é evidente que compradores especulativos entraram no mercado às 21:45 quando a distorção de compra/venda subiu novamente acima do equilíbrio. Ao mesmo tempo, o preço dos Futuros Perpétuos de Bitcoin caiu logo abaixo de sua mínima anterior ($ 24.777) em 15 de junho às 11:17 (UTC), o que razoavelmente desencadeou ordens de stop-loss e liquidação remanescentes. Vale ressaltar que o preço à vista não atingiu sua mínima anterior ($ 24.720) de 15 de junho às 11:17 (UTC).

2.13 Fluxo de ordens de venda de Ethereum visualizado

A visualização acima indica que o mercado de Futuros Perpétuos de Ethereum na Binance exibiu uma distorção significativa do lado da venda, fazendo com que o preço se desviasse daquele do mercado à vista ETHUSDT durante o período de liquidação. Além disso, é evidente que compradores especulativos entraram no mercado às 21:45 quando a distorção de compra/venda subiu novamente acima do equilíbrio. O ETHUSDT Binance Spot também viu um pico na distorção do lado da compra às 21:45, onde compradores à vista entraram e compraram a queda.

2.14 Desempenho de preço da camada 1 (agosto)

Hedera Hashgraph (HBAR) demonstrou força em meio à liquidação do mercado, enquanto o FedNow do Federal Reserve lista sua plataforma de micropagamentos, Dropp. A maioria dos blockchains de Camada 1 sofreu um declínio. Bitcoin e Ethereum registraram um declínio de 11%, enquanto outros blockchains populares de Camada 1 também enfrentaram uma queda significativa.

2.15 Desempenho de preço da camada 2 (agosto)

As blockchains da camada 2 também sofreram uma liquidação sustentada ao longo de agosto.

2.16 Desempenho do preço DeFi (agosto)

Rune demonstrou força em meio à liquidação do mercado, já que a maioria dos protocolos DeFi sofreu um declínio sustentado.

2.17 Desempenho de preço do GameFi (agosto)

A maioria dos protocolos GameFi sofreu uma liquidação em agosto.

2.18 Desempenho de preço de tokens CEX e Memecoins (agosto)

BitMEX Token (BMEXUSDT) superou outros CEX Tokens. Memecoins despencaram.

2.19 de setembro historicamente vê uma liquidação mais ampla do mercado

A liquidação observada no Bitcoin durante agosto se alinhou com sua sazonalidade histórica para aquele mês. Olhando para o futuro, setembro é geralmente caracterizado como um período relativamente de baixa, com potencial para uma queda mais ampla do mercado, como o S&P 500 e o Nasdaq.

2.20 Greyscale Bitcoin Trust Premium/Desconto para NAV

Como a SEC é obrigada a reavaliar o pedido de conversão do Greyscale Bitcoin Trust em um ETF após uma decisão judicial, a lacuna entre o Valor Patrimonial Líquido e o Preço de Mercado/Ação do Greyscale Bitcoin Trust está diminuindo, indicando crescente otimismo dos investidores em relação aos desenvolvimentos recentes. Para sua informação, o GBTC é um fundo fechado que detém Bitcoin. Ao contrário dos ETFs, que podem criar ou resgatar ações com base na demanda do investidor, o GBTC tem um número fixo de ações. Essa estrutura pode levar a desequilíbrios na oferta e na demanda, resultando em um desconto ou prêmio no valor do ativo subjacente.

3.0 Destaques de notícias

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4.0 Volatilidade de setembro

5.0 Apêndice

Fig. A. Balanço do Fed, Conta Geral do Tesouro dos EUA (TGA), Acordos de Recompra Reversa (RRP) e Ativos Totais dos Bancos Centrais do Euro

O balanço do Fed e os ativos totais dos Bancos Centrais do Euro continuaram a se contrair em agosto. Além disso, houve uma saída persistente de fundos em Acordos de Recompra Reversa (RRP), pois os investidores buscaram rendimentos mais altos de Títulos do Tesouro de curto prazo. Em 31 de agosto, a Taxa de Prêmio RRP ficou em 5,3%, enquanto o Rendimento do Mercado do Tesouro de 1 mês atingiu 5,55%, o Rendimento do Mercado do Tesouro de 3 meses ficou em 5,56% e o Rendimento do Mercado do Tesouro de 6 meses ficou em 5,51%.

Fig. B. IPC (YOY), preços do petróleo bruto WTI, preço do gás regular de todas as formulações dos EUA

O aumento da inflação é simultâneo ao aumento nos preços do petróleo e da gasolina, onde o preço da gasolina aumentou mais de 20% desde o início de 2023.

Fig. C. Mapa de calor de liquidação

Zona de liquidação acima do preço de mercado:

US$ 32.000 - US$ 34.000.

Zona de liquidação abaixo do preço de mercado:

US$ 22.000 - US$ 24.000.

Fonte: Hyblock Capital., em 1º de setembro de 2023.

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