DeFi é uma das aplicações mais revolucionadas da tecnologia blockchain.

O desenvolvimento de instrumentos financeiros convencionais na última década estava aumentando o número de serviços que os investidores podem escolher, o que fornece mais autonomia financeira para os investidores. No entanto, os direitos de governança dos investidores foram pouco melhorados, e o valor de seus ativos foi determinado pelas instituições.

Uma mudança de paradigma começou quando as finanças descentralizadas explodiram pela primeira vez em 2020. O DeFi, como uma combinação de tecnologia blockchain, automação algorítmica e estrutura de governança comunitária, removeu os intermediários do sistema financeiro e permitiu que os investidores interagissem diretamente com seus fundos.

O DeFi é descentralizado não apenas porque utiliza tecnologias de blockchain e transações ponto a ponto, mas também porque distribui os direitos de governança para uma comunidade de “acionistas”.

Atualmente, o padrão de governança mais popular implementado em protocolos DeFi é o sistema de governança on-chain com um único tipo de token de governança. Neste sistema, todas as mudanças de protocolo serão votadas diretamente no blockchain. As propostas são contratos inteligentes e serão executadas se bloquearem uma quantidade suficiente de tokens de governança.

Nesse sistema, os tokens de governança são inicialmente distribuídos aos usuários que interagem com os protocolos por um determinado período de tempo antes de serem listados nas bolsas, o que incentiva os usuários da plataforma e ajuda os protocolos a passar pelo estágio de inicialização a frio.

Valor do Token de Governança

O token de governança captura o valor de um protocolo DeFi de diferentes aspectos, e seu valor é determinado pelos direitos de governança, especulação/expectativa e incentivo.

Vamos dar uma olhada nos direitos dos tokens de governança no MakerDAO, Uniswap e Compound.

Da perspectiva da governança, o token de governança geralmente tem três principais capturas de valor.

Fluxo de caixa: A maioria dos projetos DeFi distribuirá uma certa porção de sua receita regularmente para um tesouro em seu ecossistema, que são os fundos de seguro ou para fins de dividendos. Os detentores de tokens de governança podem determinar a taxa de dividendo que receberam propondo uma nova pesquisa on-chain.

Alterações de Protocolo: O valor intrínseco de um token de governança é seu poder de determinar o futuro de um protocolo. Os detentores de tokens podem votar em modificações de contratos inteligentes, mudanças de direção de negócios e muitos outros fatores que influenciarão fundamentalmente o desempenho de um protocolo.

Distribuições Futuras de Tokens: Esse tipo de valor geralmente está relacionado a serviços de yield farming/mineração de liquidez no protocolo DeFi. Os detentores de tokens de governança podem determinar a taxa de cunhagem/vesting de novos tokens que serão distribuídos via yield farming. Essa atividade influenciará o engajamento futuro de um protocolo DeFi.

Risco da Governança DeFi

O peso carregado por um voto é proporcional ao número de tokens de governança que o eleitor detém. Essa lógica faz sentido em casos gerais, pois quanto mais tokens eles detêm, menos provável é que iniciem propostas maliciosas contra seus benefícios.

No entanto, o TVL disparado do protocolo DeFi torna os ataques de governança altamente lucrativos. À medida que o DAO se torna cada vez mais popular atualmente, os ataques de governança são mais comuns.

Existem vários ataques de governança na cadeia.

Finanças Yam

Yam Finance, um protocolo DeFi que surgiu no verão DeFi de 2020, evitou um ataque de governança em julho de 2022, que buscava controlar seu tesouro que contém US$ 3 milhões em criptomoedas.

Em 7 de julho, os invasores iniciaram uma proposta de governança por meio de transação interna e ocultaram um contrato inteligente não verificado nessa proposta. Esse contrato inteligente malicioso cederá o controle da reserva aos invasores assim que a proposta for executada.

Antes que a Equipe Financeira do Yam conseguisse congelar a proposta, ela atingiu o quórum e correu o risco de ser aprovada.

Construir DAO de finanças

Build Finance DAO é uma organização de investimento descentralizada, e eles financiam outros projetos por meio de seu token $BUILD. O investimento mais conhecido feito por eles é o MetricExchange. Embora a lenta progressão dos investimentos torne a comunidade inativa, ela ainda tem cerca de US$ 500 mil em criptomoedas bloqueadas em seu tesouro.

O Build Finance DAO tem um mecanismo de governo especial que permite ao proprietário de um contrato inteligente específico cunhar tokens $BUILD e controlar seu tesouro. Esse sistema vulnerável faz com que o Build Finance DAO se torne um bom alvo para ataques de governança.

Em 10 de fevereiro de 2022, os invasores adquiriram uma quantidade suficiente de tokens de governança para aprovar uma proposta maliciosa que lhes concederá o controle do tesouro e manterá a comunidade despercebida. Depois de assumir o controle do protocolo, os invasores cunharam e venderam vários tokens do tesouro alavancando contratos inteligentes e drenando fundos de pools de liquidez em outras DEXs que listavam $BUILD e $METRIC.

De acordo com as estimativas do The Block, os invasores ganharam o equivalente a 160 $ETH neste ataque de governança.

Espelho

O protocolo Mirror é um protocolo de ativos sintéticos on-chain na rede Terra.

No último Natal, o Mirror na rede Terra foi atacado. O invasor disfarçou a proposta de governança maliciosa declarando que é uma solicitação de cooperação com a rede Solana, mas enviará US$ 64,2 milhões em tokens $MIR para o invasor. Além deste ataque principal, os invasores também iniciaram várias outras propostas maliciosas que tentaram drenar o tesouro para distrair a equipe do Mirror.

A equipe do Mirror interrompeu esse ataque iniciando uma nova proposta para alertar usuários desavisados ​​sobre esse tipo de golpe.

O desenvolvimento do sistema de governança DeFi no estágio atual é incompetente com seu TVL aumentando. A maioria dos protocolos requer proteção centralizada e manual da equipe contra ataques de governança em vez de um sistema descentralizado.

Ao calcular simplesmente o poder de voto com base no número de tokens de governança que os eleitores detêm, o protocolo pode ter uma taxa de risco sistemático maior do que uma estrutura de governança com um mecanismo de staking. Na falta de um método de análise quantitativa de propostas de governança, os tokens de governança podem ser facilmente mal avaliados em um mercado em baixa. A inconsistência entre o TVL do protocolo e o Market Cap dos tokens de governança aumenta quando o preço dos tokens de governança está sendo despejado. O custo dos ataques de governança foi profundamente reduzido, e essa oportunidade atrairá especuladores para fazer ataques de governança.

O futuro da governança DeFi

Sempre dizemos que um mercado de baixa é um bom momento para construir. Agora é um bom momento para os construtores explorarem o futuro das estruturas de governança DeFi.

O modelo veToken originário da Curve Finance é um sistema de governança inovador para protocolos DeFi. Ele cria um veToken para substituir o token nativo do protocolo para fins de governança. Os usuários precisam bloquear seu token nativo por um determinado período de tempo para obter a quantidade correspondente de veTokens. Como o veToken é intransferível e o valor econômico intrínseco é zero, a Curve separa seu token de utilidade da governança e reduz o risco sistemático de ataque de governança.

No entanto, o sucesso do veToken na Curve Finance dificilmente pode ser replicado por outros protocolos DeFi. A Curve Finance tem um sistema financeiro bem projetado que gera receita estável para seus provedores de liquidez, e sua forte composibilidade faz com que ele estenda sua base de usuários integrando-se a muitos projetos. Nesse caso, o token de governança pode sacrificar uma parte de sua propriedade como um incentivo para uma estabilidade de governança mais forte.

O modelo veToken foi criticado principalmente por Suborno (Curve War). Esse modelo de governança é bem frágil quando se envolve em serviços de empréstimo ou tomada de empréstimo, pois permite que ativos abaixo do padrão se tornem garantia.

A futura estrutura de governança DeFi precisa evitar ataques maliciosos tanto do lado técnico quanto do lado social. Além disso, o movimento feito pela dYdX de que eles planejam implementar seu blockchain no Cosmos mostra que o futuro da governança DeFi precisa de uma solução multi-chain.

Aviso Legal: Esta pesquisa é apenas para fins informativos. Ela não constitui aconselhamento de investimento ou recomendação para comprar ou vender qualquer investimento e não deve ser usada na avaliação dos méritos de tomar qualquer decisão de investimento.

🐦 @SoxPt50

📅 19 de julho de 2022