Em 16 de maio de 2025, uma bomba caiu no mundo cripto: uma ação coletiva foi movida contra a Estratégia (anteriormente MicroStrategy) e seu presidente falante, Michael Saylor, no Distrito Leste da Virgínia. O processo, liderado pela Pomerantz LLP, acusa a empresa e executivos-chave de enganar investidores sobre os riscos e a lucratividade de sua agressiva estratégia de Bitcoin (BTC), especialmente à luz das novas regras contábeis. À medida que a Estratégia anunciou uma compra de BTC de $765 milhões em 19 de maio de 2025, elevando suas participações totais para 576.240 moedas, a tempestade legal gerou um intenso debate. A visão de “ouro digital” de Saylor é imprudente ou revolucionária? Aqui está o resumo completo desse drama cripto de alto risco, relatado em 19 de maio de 2025.
O Processo: Qual é a Questão?
A ação coletiva alega que a Estratégia e Saylor distorceram o impacto financeiro de sua estratégia de tesouraria com alto teor de Bitcoin, supostamente minimizando os riscos ligados à volatilidade do BTC e às novas normas contábeis. Movida em 16 de maio de 2025, o caso se centra na ASU 2023-08, uma regra do Conselho de Normas Contábeis Financeiras que exige que as empresas marquem as participações em Bitcoin ao valor de mercado nos balanços, refletindo oscilações de preço em tempo real.
Acusações Centrais:
Declarações Enganosas: O processo argumenta que a Estratégia pintou um quadro excessivamente otimista de sua estratégia de BTC, alardeando retornos “sem risco” (por exemplo, a afirmação de Saylor de um retorno anual de 60%) enquanto ignorava as perdas potenciais. Críticos dizem que isso enganou os investidores sobre a segurança e a lucratividade da estratégia.
Consequências Contábeis: A ASU 2023-08 forçou a Estratégia a reportar uma perda não realizada de $5,9 bilhões em suas participações em BTC no 1º trimestre de 2025, que os autores da ação alegam ter sido inadequadamente divulgada, inflacionando o valor das ações.
Responsabilidade Executiva: Saylor, o CEO Phong Le e outros executivos são nomeados por supostamente priorizarem o hype em detrimento da transparência, violando leis de valores mobiliários.
Objetivo dos Autores da Ação: Os investidores buscam indenizações por perdas ligadas às quedas no preço das ações da Estratégia, particularmente após a divulgação da perda de $5,9 bilhões, com as ações da MSTR caindo 15% em abril de 2025.
A Aposta de Bitcoin da Estratégia: Ousada ou Maluca?
Desde 2020, a Estratégia se transformou de uma empresa de inteligência de negócios na maior detentora corporativa de Bitcoin do mundo, acumulando 576.240 BTC (avaliados em ~$59 bilhões a $104.000 por BTC) até 19 de maio de 2025. O mantra de Saylor—“Compre Bitcoin, não venda Bitcoin”—levou a empresa a levantar $33 bilhões através de títulos conversíveis, ações e dívidas para financiar compras, incluindo uma nova compra de $765 milhões de 7.390 BTC.
Visão de Saylor: Saylor imagina a Estratégia como um “banco de Bitcoin”, projetando que o BTC poderia atingir $13 milhões até 2045, tornando a empresa um gigante trilionário. Ele chama os títulos de “tóxicos” e o fiat de “lixo”, posicionando o BTC como “ouro digital”.
Impacto no Mercado: As ações da Estratégia dispararam 500% em 2024, juntando-se ao Nasdaq 100, mas sua participação de 1,3% do fornecimento global de BTC (aumentando para 4% até 2035, segundo Bernstein) liga seu destino à volatilidade do BTC.
Preocupações dos Críticos: O vendedor a descoberto Jim Chanos aposta contra a Estratégia, argumentando que suas compras de BTC financiadas por dívida arriscam uma “espiral descendente” se os preços caírem. Uma queda de 90% no BTC poderia devastar os acionistas, admitiu Saylor em 15 de maio de 2025.
O processo alega que a abordagem “sem freios” da Estratégia—tomando bilhões emprestados para comprar BTC—escondeu riscos como chamadas de margem ou diluição de acionistas, especialmente se o BTC cair abaixo de $21.000, como visto em 2022.
A Regra Contábil no Coração da Tempestade
A ASU 2023-08, que entra em vigor em 2025, exige que a Estratégia reporte o valor de mercado do BTC trimestralmente, expondo ganhos ou perdas não realizadas. No 1º trimestre de 2025, a Estratégia reportou uma perda de $5,9 bilhões devido a uma queda no preço do BTC, apesar de deter 568.850 BTC na época. O processo alega:
Divulgação Inadequada: A Estratégia não conseguiu avisar os investidores sobre o impacto da ASU 2023-08, supostamente inflacionando as ações da MSTR ao alardear a alta do BTC.
Riscos de Volatilidade: As afirmações de Saylor, como “a volatilidade não é risco”, são criticadas como enganosas, ignorando os saltos de preço de 30% do BTC em 2024.
O analista financeiro Novacula Occami alerta que uma queda do BTC para $1.000 poderia forçar a Estratégia a vender ações ou BTC, arriscando falência. Peter Schiff acusa Saylor de violar regras da SEC ao “garantir” retornos.
Defesa de Saylor: HODLing Através do Barulho
Saylor permanece desafiador, twittando em 18 de maio de 2025, “Nunca aposte contra um homem que compra tinta laranja a granel,” uma alusão à sua convicção em BTC. A resposta da Estratégia ao processo, apresentada em 19 de maio de 2025, argumenta:
Transparência: Todos os riscos do BTC foram divulgados em arquivos da SEC, incluindo volatilidade e mudanças contábeis (web:9).
Sucesso no Mercado: O rendimento de 68,7% do BTC da Estratégia em 2024 e o valor do portfólio de $41,4 bilhões provam que sua estratégia funciona (web:20).
Sem Fraude: A empresa nega ter enganado os investidores, chamando o processo de “comportamento típico americano”.
Os passados contatos de Saylor com a controvérsia, como um acordo da SEC em 2000 por $11 milhões por fraude contábil, alimentam o ceticismo, mas apoiadores no X argumentam que ele é um visionário lutando contra vendedores a descoberto.
O que está em jogo?
O processo pode remodelar o futuro da Estratégia e o cenário corporativo de cripto:
Para a Estratégia: Uma perda poderia forçar divulgações mais rigorosas, limitar compras de BTC financiadas por dívida ou desencadear pagamentos a acionistas, prejudicando sua meta de capitalização de mercado de $135 bilhões. Os detentores de títulos podem exigir reembolso de $1,8 bilhões até setembro de 2027 se o BTC falhar.
Para os Investidores: As ações da MSTR, que caíram 29% em abril de 2025, enfrentam mais volatilidade. Uma queda do BTC poderia eliminar ganhos, enquanto um rali poderia vindicar Saylor.
Para Cripto: O caso testa a adoção corporativa de BTC. Se a Estratégia prevalecer, mais empresas podem seguir; se não, os tesouros podem hesitar.
Lições para Investidores de Cripto
Essa saga destaca lições importantes:
A Volatilidade Importa: As oscilações do BTC (por exemplo, queda de 11% em abril de 2025) não são “sem risco”. Diversifique e pesquise antes de perseguir proxies corporativos como a MSTR.
Verifique as Divulgações: Leia os arquivos da SEC para riscos, especialmente com novas regras contábeis como a ASU 2023-08.
Cuidado com o Hype: As afirmações ousadas de Saylor (por exemplo, economia de $200 trilhões em BTC até 2045) geram empolgação, mas podem obscurecer os lados negativos.
O que vem a seguir?
O processo está em estágios iniciais, com a equipe jurídica da Estratégia se preparando para uma defesa até junho de 2025. Os investidores aguardam os resultados do 2º trimestre de 2025 para avaliar o impacto contínuo da ASU 2023-08. Enquanto isso, a compra de BTC de $765 milhões da Estratégia em 19 de maio de 2025 mostra a aposta inabalável de Saylor em “ouro digital”. Ele conseguirá superar os críticos ou isso é uma casa de cartas? O mundo cripto está assistindo.
Fontes:
Coinpedia, 19 de maio de 2025
U.Today, 19 de maio de 2025
The Deep Dive, 30 de dezembro de 2024
CoinDesk, 25 de março de 2025
X posts, 19 de maio de 2025