Nenhuma empresa pública de tesouraria BTC negociou abaixo de seu NAV em Bitcoin por um período prolongado.

Mas pelo menos uma está agora se aproximando da paridade.

À medida que algumas dessas empresas levantam capital por meio de grandes programas de emissão no mercado (ATM) para comprar BTC, um risco está surgindo: se a ação negociar a ou perto do NAV, a emissão contínua de ações pode diluir em vez de criar valor.

⚠️ Isso não é formação de capital. É erosão.

🧭 Empresas que buscam uma estratégia de tesouraria em Bitcoin devem adotar salvaguardas agora, enquanto os prêmios ainda existem. Algumas ideias:

1️⃣ Anunciar uma pausa na emissão de ATM se a ação negociar abaixo de 0,95 vezes o NAV por 10 ou mais dias de negociação.

2️⃣ Priorizar recompras quando o BTC se valoriza, mas o patrimônio não reflete esse valor.

3️⃣ Lançar uma revisão estratégica se o desconto em relação ao NAV persistir. Isso pode incluir uma fusão, desmembramento ou suspensão da estratégia BTC.

💼 A compensação executiva deve estar alinhada com o crescimento do NAV por ação, não com o tamanho da posição em Bitcoin ou o número total de ações. Já vimos esse filme antes com os mineradores: emissão persistente e salários executivos exagerados. Não há necessidade de uma sequência.

🚫 Uma vez que você está negociando a NAV, a diluição dos acionistas não é mais estratégica. É extrativa.

📣 Conselhos e acionistas devem agir com disciplina agora, enquanto ainda têm o benefício da opcionalidade.