Quedas sem razão deixam as pessoas frustradas, mas altas sem razão também inquietam.
Nos últimos dois dias, o mercado de criptomoedas também sentiu o cheiro de 'alta'. Não apenas o Bitcoin continuou a subir, superando 118.000 dólares e quebrando continuamente os recordes históricos, mas o ETH também teve um renascimento, subindo para mais de 3.000 dólares, tornando-se o líder do mercado de criptomoedas. De maneira geral, o mercado de criptomoedas está exibindo uma tendência de alta em todo o setor, com o valor total de mercado já atingindo 3,7 trilhões de dólares. Em 24 horas, houve um aumento superior a 1%.
O mercado desfruta da bênção da alta, mas também se questiona sobre a razão dessa alta, afinal, ninguém quer ser atraído por uma prosperidade ilusória para ficar de guarda no pico. Mas a questão parece estar aqui: qual é a lógica por trás desta onda de alta?
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Onde estão os fatores favoráveis?
Na verdade, encontrar a verdadeira razão para a alta é tão absurdo quanto tentar provar que 'sua mãe é sua mãe'; atribuir causas é, por essência, uma associação incorreta, mas a ideia de que toda causa tem um efeito é uma lógica mais habitual no mercado. No entanto, as mudanças no ambiente macroeconômico parecem limitadas, e o impacto de eventos individuais é muito pequeno; se quisermos associar a uma causa, talvez só haja uma explicação de ressonância multifatorial.
Em termos do ambiente macroeconômico, é uma mistura de boas e más notícias, a incerteza ainda persiste. Os países ao redor do mundo continuam a lutar em torno de tarifas, com os documentos tarifários dos EUA sendo publicados um após o outro, deixando muitos países ansiosos, mas à medida que essa arma se torna uma ferramenta comum, o mercado global já se acostumou com essa situação, e mesmo que a vara ainda esteja sendo brandida, não provoca mais pânico como antes. Por outro lado, voltando o olhar para os EUA, de acordo com os dados divulgados pelo Departamento do Trabalho dos EUA no dia 3, 147.000 empregos foram acrescentados ao setor não agrícola em junho, com a taxa de desemprego em 4,1%, uma queda de 0,1 ponto percentual em relação ao mês anterior. Os dados de emprego são claramente melhores do que o esperado pelo mercado, reduzindo novamente a probabilidade de cortes nas taxas pelo Federal Reserve; os dados mais recentes do CME 'Fed Watch' indicam que a probabilidade de o Federal Reserve manter as taxas inalteradas em julho é de impressionantes 95,3%.
Felizmente, embora a probabilidade de cortes nas taxas tenha diminuído recentemente, a probabilidade de cortes de médio a longo prazo continua a aumentar. Além de Trump ter atacado novamente nas redes sociais, o membro do Federal Reserve Waller, que é visto como um dos candidatos mais cotados para a presidência do Federal Reserve, afirmou claramente que o Fed ainda deve discutir questões de cortes nas taxas na reunião de julho, e a presidente do Federal Reserve de São Francisco, Daly, também expressou seu apoio a dois cortes nas taxas este ano. Embora ainda não haja um consenso mais unificado sobre cortes, a divisão nas opiniões dos membros do comitê reflete claramente que esse processo está acelerando.
Do ponto de vista interno da indústria, a tendência positiva anterior continua. Em termos de regulação, importantes projetos de lei estão fazendo progressos correspondentes, e o projeto de lei dos gênios das moedas está a um passo de ser enviado ao presidente, enquanto o projeto de lei que esclarece o mercado de ativos digitais nos EUA também começou a seguir o processo no Senado. A aprovação de ETFs de altcoins também começou a ver a luz, embora a SEC dos EUA ainda não tenha aprovado nenhum ETF de altcoins, segundo a repórter de criptomoedas Eleanor Terrett, a SEC está colaborando com várias plataformas de negociação para desenvolver padrões de listagem universais para ETFs de criptomoedas, atualmente ainda em estágio inicial. Se as criptomoedas atenderem aos padrões, os emissores podem pular o processo 19b-4 e enviar diretamente os documentos S-1, aguardando 75 dias para que a plataforma de negociação as liste, economizando assim uma quantidade substancial de trabalho burocrático tanto para os emissores quanto para a SEC.
Um novo ciclo regulatório se abriu, gerando uma forte demanda institucional. Primeiro, os ETFs de Bitcoin e Ethereum existentes continuam a atrair fluxos, mostrando a atitude otimista das instituições. Em 9 de julho, o fluxo líquido para o ETF de Bitcoin à vista foi de 218 milhões de dólares, e para o ETF de Ethereum à vista, foi de 211 milhões de dólares, com ambos os fundos apresentando fluxos líquidos positivos por 5 e 4 dias consecutivos, respectivamente. Em segundo lugar, o recente 'frenesi de cofres de criptomoedas' das empresas listadas, provenientes da indústria hoteleira como Metaplanet e Murano, da indústria de saúde e cultura como Semler Scientific e DDC, e até mesmo fabricantes e empresas de tecnologia que iniciaram suas próprias estratégias de reserva de criptomoedas, abrangendo desde Bitcoin até Ethereum, e se expandindo para moedas mais amplas como BNB, SOL, e XRP, tem impulsionado o crescimento do mercado de criptomoedas. A Keyrock estima que atualmente, empresas lideradas pela Strategy possuem um total de 725.000 Bitcoins, dos quais a Strategy detém 597.000, representando cerca de 3,6% do total da oferta de Bitcoin.
Do ponto de vista de eventos externos, a previsível redução das taxas de juros, o ciclo de abertura regulatória e a onda de compras institucionais impulsionaram a melhoria dos fundamentos, mas se olharmos do ponto de vista dos dados, as razões para a alta são ainda mais intrigantes. Embora BTC e ETH tenham ambos atingido novos máximos, isso não se traduziu em um aumento significativo no volume de negociações, que permanece bastante equilibrado; por outro lado, os dados de estoque nas exchanges continuam a cair, especialmente com a aceleração da queda no último período de alta. Em contrapartida, o número de detentores de longo prazo aumentou, com o último relatório mensal da ARK Invest indicando que a quantidade total de Bitcoin mantida por detentores de longo prazo atingiu 74% da oferta total, a maior proporção em 15 anos.
Nesse sentido, a razão para a alta parece simples - há menos vendas. O número de compradores está aumentando, mas os vendedores dispostos a vender estão diminuindo, e alguns até têm a tendência de acumular moedas, resultando em um aumento de preços sem aumento no volume. Os dados de taxa de rotação também ilustram esse ponto, a taxa de rotação do Bitcoin nas últimas 24 horas já é a mais alta em 7 dias, mas ainda é apenas 3,51, indicando uma atividade de negociação limitada. No entanto, de uma perspectiva positiva, a baixa atividade pode resultar em uma maior concentração de chips, e, do ponto de vista de suporte, a faixa de chips do Bitcoin subiu ainda mais para 104.000 a 108.000 dólares. O relatório da Glassnode expressa uma visão semelhante, sugerindo que a atual recuperação de preços do Bitcoin é principalmente impulsionada por capital alavancado, com a demanda à vista sendo insuficiente, sendo a razão principal a forte absorção de capital de investidores variados que continua a apertar a oferta, comprimindo a volatilidade do mercado e tornando-o excepcionalmente sensível a qualquer choque de demanda.
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O mercado de ações impulsionando o mercado de criptomoedas?
É importante ressaltar que a relação de interdependência entre o mercado de criptomoedas e o mercado de ações dos EUA está se tornando mais estreita. Como pode ser visto na figura abaixo, o Bitcoin e o valor de mercado das ações dos EUA apresentam uma correlação positiva alta; do ponto de vista dos dados, nos últimos dois dias, o índice Nasdaq e o S&P 500 atingiram novos máximos, e os momentos em que o Bitcoin também alcançou novos máximos foram muito sincronizados. Além disso, quando olhamos para ações individuais em relação ao BTC, a Nvidia, que atingiu 4 trilhões de dólares em valor de mercado no dia 9 de julho, reflete a tendência de movimentos paralelos entre criptomoedas e ações. Isso também parece indicar que os mercados de risco, incluindo ativos criptográficos, estão entrando em um novo ciclo de afrouxamento.
Um fenômeno interessante é que, enquanto o Bitcoin continua a atingir novos recordes, o clamor do mercado está diminuindo, e as pessoas no espaço cripto estão mais focadas no desempenho de preço do Ethereum. A razão para isso é que, com o Bitcoin alcançando tal altura, ele já segregou os grupos de investidores com base no preço, e os pequenos investidores têm dificuldade em acessá-lo; em contrapartida, o efeito de transbordamento do ecossistema Ethereum é mais forte, e muitas altcoins seguem seu exemplo. Atualmente, a maioria das altcoins ainda apresenta uma queda superior a 80% em relação aos seus máximos anteriores, o que gera uma expectativa natural em relação ao Ethereum. No momento, sob a influência de fatores favoráveis como staking e RWA, e considerando a taxa de câmbio BTC/ETH, o ETH ainda está em uma faixa subavaliada, e hoje ele retornou a 3.000 dólares, o que pode ser explicado.
Mais interessante é que o atual mercado de altcoins parece também estar se manifestando no mercado de ações. Com a alta do mercado de criptomoedas, as empresas que possuem criptomoedas estão apresentando um desempenho contínuo positivo; hoje, as ações do SOL, 'MSTR' da Upexi, subiram mais de 3,2%, enquanto 'MSTR' da SharpLink Gaming, versão Ethereum, subiu mais de 8%. Observando as empresas que possuem criptomoedas, muitas têm um desempenho relativamente fraco em seus negócios principais, dependendo apenas do prêmio de valor líquido de suas posses de criptomoedas, tornando-se uma nova manifestação de 'altcoins'.
Por outro lado, em comparação com a observação passiva anterior, esta onda de alta das criptomoedas teve um efeito incrível nas ações da A-share e do mercado de Hong Kong. O conceito de stablecoin está em alta nos EUA, e os mercados A e de Hong Kong certamente não vão perder essa onda de tendências. Desde junho, o setor de stablecoins tem se mostrado excepcionalmente ativo, com várias ações, como Jida Zhengyuan, Huafeng Super Fiber, Xinzhi Software, Sifang Jingchuang e Hengbao Co., tendo subidas significativas, com a Puxing Energy, devido a uma notícia de 'subscrição de ações preferenciais da série A emitidas pela HashKey Holdings', tendo uma alta intradiária de mais de 280% e fechando com um aumento de 141%, mostrando a euforia do mercado em relação às stablecoins e criptomoedas. Apenas ontem, o Comitê do Partido do Comitê Municipal de Administração e Supervisão de Ativos do Estado de Xangai realizou uma reunião de estudo do grupo central, focando nas tendências de desenvolvimento e estratégias de resposta em relação às criptomoedas e stablecoins; o secretário do comitê, He Qing, destacou a necessidade de manter a inovação impulsionada, mantendo uma sensibilidade aguçada em relação às novas tecnologias e fortalecendo a pesquisa e exploração sobre moedas digitais. É previsível que a atenção dos governos locais no país possa proporcionar mais espaço para especulação e narrativa em torno do conceito de stablecoin.
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Ainda há controvérsias sobre o futuro do mercado?
Voltando ao tema, seja hype ou aposta, sob a influência de múltiplos fatores como a recuperação macroeconômica, a regulação favorável, a paralela do mercado de ações e a demanda institucional, o mercado de criptomoedas está mostrando uma tendência de alta, o que é uma realidade objetiva, e a direção futura do mercado se tornou o foco de intenso debate.
A grande maioria das instituições e traders mantém uma visão bastante otimista, especialmente em relação ao Ethereum. Hoje, Jack Yi, fundador da LDCapital, postou nas redes sociais que a superação de 3.000 dólares pelo Ethereum marca o início oficial do mercado de alta na indústria de criptomoedas, e ressaltou que desde 1.450 dólares já publicou vários relatórios, enfatizando repetidamente a confiança e aconselhando investidores a não venderem a descoberto.
Matt Hougan, CIO da Bitwise, afirmou que a alta do preço do Bitcoin é principalmente devido à demanda incessante encontrando uma oferta limitada, além de grandes compras por empresas e ETFs. Além disso, ele prevê que o Bitcoin superará 200.000 dólares até o final do ano, com o capital institucional e corporativo acelerando o aumento de preços.
O trader Eugene, por sua vez, postou em sua comunidade pessoal que 'o Ethereum só ultrapassou 2.800 dólares três vezes na história, e após cada quebra, o preço rapidamente se aproximou de 4.000 dólares. A história não se repetirá exatamente, mas tende a ter rimas semelhantes. Continuarei a manter minhas posições longas, preparado para uma jornada louca.' O trader AguilaTrades foi ainda mais direto, aumentando sua posição longa de 20x em Bitcoin para 3.000 BTC na Hyperliquid.
Claro, diante da onda de alta avassaladora, os investidores de varejo, que foram educados inúmeras vezes, demonstraram uma atitude extremamente cautelosa, e alguns até expressaram que um aumento tão intenso e repentino levanta suspeitas de um squeeze. E, de acordo com os dados de taxa de financiamento da Coinglass, as principais exchanges mantêm uma taxa de referência em torno de 0,01%, refletindo que o mercado ainda não atingiu um consenso de otimismo total.
Manter a cautela no mercado atual é, sem dúvida, algo positivo, mas sob a sobreposição de mecanismos internos e externos, a probabilidade de que os ativos criptográficos entrem em um novo ciclo na segunda metade do ano está aumentando significativamente. O tão aguardado mercado de alta pode estar à vista, mas se os ativos de todos no último mercado de alta retornar, ainda é uma grande dúvida.