#Bitcoin a estrutura on-chain está mostrando uma clara divergência entre o posicionamento de detentores de médio porte e a demanda geral do mercado. Os grupos da Dolphin continuam expandindo seus totais $BTC saldos, com as participações pressionando recentemente em direção a novos máximos de ciclo, apesar do enfraquecimento do momentum de preços. A variação de 30 dias nos saldos permanece estruturalmente positiva, reforçando que este grupo ainda está absorvendo a oferta em vez de distribuir em força.
No entanto, o ritmo de acumulação está começando a moderar. A variação percentual mensal nas participações da Dolphin começou a se comprimir, sinalizando que, embora os saldos continuem aumentando, a intensidade da compra está diminuindo. Essa transição geralmente surge durante fases de consolidação, quando os grupos mudam de uma expansão agressiva para uma absorção mais passiva enquanto aguardam novos catalisadores de mercado.
As condições de demanda, em contraste, deterioraram-se muito mais acentuadamente. A Demanda Aparente (30 dias) disparou agressivamente durante o último rali impulsivo, mas desde então reverteu profundamente para o território negativo. A escala dessa queda reflete uma desaceleração material na absorção à vista, sugerindo que os fluxos recentes não foram sustentados por tempo suficiente para manter a continuidade da alta.
Dividir a demanda em componentes estruturais reforça essa desaceleração. Os fluxos de ETF, que anteriormente atuavam como uma oferta marginal dominante, se estabilizaram, enquanto a acumulação relacionada a estratégias também se estabilizou após explosões anteriores de expansão. Com a demanda institucional não acelerando mais, a divergência entre a acumulação contínua do Dolphin e a demanda agregada em declínio cria uma estrutura de mercado transitória onde a oferta é absorvida, mas o momento de alta permanece contido até que o crescimento da demanda reaqueça.