O mercado de Bitcoin está em uma fase de correção bearish, com pressão de baixa condicionalmente dominante. A questão central não é a previsão de preços, mas se o estresse atual dos mineradores representa uma capitulação em fase final ou um ajuste estrutural dentro do ciclo.
Os mineradores validam transações e garantem a segurança da rede, ganhando subsídios de bloco e taxas de transação. Suas operações são intensivas em capital, com altos custos fixos, como eletricidade e depreciação de hardware. Como resultado, a lucratividade é altamente sensível ao preço e à demanda da rede.
O gráfico de Receita do Minerador Diário e Taxa de Hash da Rede mostra a receita em declínio ao lado do preço, enquanto a taxa de hash permanece elevada. Isso indica que as margens estão comprimidas, mas grandes desligamentos não ocorreram. A segurança da rede permanece intacta, sugerindo que o sistema não entrou em uma fase de capitulação total.
No entanto, a fraqueza sustentada da receita pode forçar os mineradores a liquidar as holdings de BTC para manter o fluxo de caixa. Vender inventário para financiar operações é economicamente racional sob pressão de margem e pode adicionar oferta de curto prazo, aumentando a volatilidade.
O gráfico de Quebra de Receita mostra forte dependência de subsídios de bloco, com taxas contidas. Historicamente, taxas crescentes sinalizam uma demanda mais forte na cadeia. A atual fraqueza das taxas sugere que uma recuperação impulsionada pela demanda ainda não se materializou.
Atualmente, a pressão sobre a receita com taxa de hash estável aponta para ajuste em vez de capitulação total. Se a taxa de hash cair com a continuidade da compressão da receita, a fraqueza estrutural pode se estender. Se as taxas se recuperarem e a taxa de hash se estabilizar, essa visão deve ser reavaliada.
Escrito pela XWIN Research Japan