Anteontem, um post da comunidade EigenLayer explodiu. O operador do nó ID 0xb2e...f43a twittou que decidiu sair da nova estaca devido à confusão da multa errada em 28 de janeiro. Por quê? Ele não foi realmente multado, mas perdeu 37% da liquidez em seu pool LRT, com a APR caindo de 5,2% para 3,7%, ganhando 2,4 ETH a menos por mês. Ele postou uma tabela de lucros e perdas: se o filtro final de XPL estivesse online na época, a Ether.fi precisaria pagar apenas 0,5 XPL por consulta — 0,075 dólares — e seu nó não seria marcado como de alto risco, e os 3.000 ETH em TVL não teriam pânico em resgatar.
0,075 dólares vs 3.200 dólares/mês de perda, qualquer aluno do ensino fundamental conseguiria calcular isso.
Mas o que me deixa mais arrepiado é: o ETH que você e eu temos em LRT, na verdade, está pagando um prêmio oculto por esse "risco de erro automatizado". A EigenLayer repassa a perda da multa errada a todos os re-stakers, manifestando-se como uma "prêmio de risco judicial" de 0,05% escondido na taxa do protocolo. Com os atuais 18,2 bilhões em TVL, todo ano pagamos 9,1 milhões de dólares em prêmios, apenas para ouvir "faremos o nosso melhor para evitar erros".
Como são precificados os pacotes de assinatura de XPL? Com uma taxa anual de 0,01% do valor dos ativos re-staked, a EigenLayer deve pagar 1,82 milhão × 0,01% = 1,82 milhão de dólares/ano. Parece menos que 9,1 milhões? Não, 1,82 milhão é do próprio protocolo, 9,1 milhões é transferido para os usuários. O protocolo paga 1,82 milhão, ganha a confiança dos usuários, o TVL retorna a 3,4 bilhões, e a receita de taxas de gerenciamento aumenta em 4,5 milhões — lucro líquido de 2,68 milhões.
Portanto, isso definitivamente não é custo, é capital inicial para a impressão de dinheiro.
Hoje, XPL custa 0,15 dólares, com uma capitalização de mercado de 120 milhões, refletindo apenas 1% da expectativa de penetração no mercado de re-staking. Quando EigenLayer, Symbiotic e Karak implementarem o filtro final, apenas essa taxa anual de assinatura exigirá 9,6 milhões de XPL. Isso ainda não conta as assinaturas diretas da AVS e chamadas de API de protocolos de seguro. 9,6 milhões representam 1,6% da circulação, se toda compra líquida ocorrer, o preço precisa subir 1,6%? Não, aqui estamos falando de demanda anual, não de estoque. Com base na demanda anual/circulação = 1,6%, se a oferta não mudar, o preço precisará subir 1,6%. Mas atenção, a demanda é contínua, com um aumento de demanda de 1,6% ao ano, acumulando 5% em três anos, o aumento de preço deve ser cerca de 5% — isso é muito conservador. Porque a maior parte da circulação está sendo staked, o volume realmente negociável pode ser apenas 30%, a demanda anual de 1,6% representa um impacto de 5,3% no mercado negociável. Somando outros cenários, o efeito de juros compostos é considerável.
Seu ETH staked ainda está pagando a conta pelas mesquinharias dos outros?