O chefe de gestão de ativos da empresa explica que a recente liquidação de criptomoedas reflete uma desagravamento saudável, enquanto o crescimento da infraestrutura e a adoção institucional sustentam uma perspectiva otimista.
A história marcante deste ciclo, assim argumenta, é a transformação de ativos em infraestrutura.
A fusão de redes financeiras tradicionais com a infraestrutura de criptomoedas representa um desenvolvimento significativo e sustentável da estrutura de mercado para serviços financeiros globais", disse Kurz em uma entrevista com a CoinDesk.
Galaxy Digital, uma empresa de serviços financeiros e investimentos para ativos digitais, fundada em 2018 por Michael Novogratz, atua como uma ponte entre o mundo financeiro tradicional e o crescente ecossistema de criptomoedas. Oferece negociação institucional, gestão de ativos, banco de investimento, custódia, mineração e serviços de infraestrutura, além de produtos cada vez mais voltados para o consumidor.
Um mercado preso em ciclos sobrepostos
Kurz descreve o ambiente atual como um em que "muitos ciclos se sobrepõem."
Enquanto os preços dos tokens de cripto caíram significativamente, ele enfatiza que os níveis alcançados agora estão abaixo daqueles em que muitos desenvolvimentos fundamentalmente positivos ocorreram. Essa discrepância torna "bastante difícil não balançar a cabeça."
Ele acredita que a força dominante por trás da recente fraqueza de preços é o ciclo de liquidez e alavancagem.
Embora o evento de liquidez em outubro e o subsequente processo de desalavancagem tenham pesado fortemente sobre os mercados, eles diferem de 2022, quando as liquidações revelaram fraquezas estruturais em uma arquitetura de mercado menos desenvolvida.
A queda de hoje é mais saudável. O ecossistema agora inclui instrumentos mais sofisticados e estruturas de gestão de risco melhor desenvolvidas. A pressão de venda, argumenta ele, foi "uma onda regular de desalavancagem" e não um colapso sistêmico na parte de trás do sistema.
A infraestrutura está crescendo rapidamente, e os preços normalmente reagem apenas após aumentos tangíveis na atividade e aceitação, não antes, disse ele. Quando a atividade on-chain e o engajamento aumentarem novamente, a história se concentrará nisso.
Ele admite que "sempre há a possibilidade de um novo declínio", mas afirmou que a maior parte da venda dramática provavelmente já ocorreu. Já foi suficiente dor absorvida, de modo que a consolidação, a negociação orientada por spreads ou uma gradual movimentação ascendente são mais prováveis do que uma recuperação em forma de V. Seu cenário básico é de vários meses de consolidação, seguido por um movimento mais forte na segunda metade do ano.
Um novo regime: Cripto em um painel maior
No centro de sua tese está a integração de cripto na infraestrutura de Wall Street. Com novas conexões com o mundo financeiro tradicional, a cripto agora está representada em um painel global de ativos muito maior, uma posição que vem com compromissos.
O capital agora flui através de uma gama mais ampla de oportunidades de investimento, e a cripto entra em concorrência mais direta com ativos estabelecidos como ouro ou temas emergentes como a tecnologia quântica. As exigências para atrair capital global aumentaram.
Segundo Kurz, isso é um sinal de amadurecimento. A relação entre cripto e o mundo financeiro tradicional, embora ainda imatura, está se aprofundando cada vez mais. Blockchains públicas estão cada vez mais sendo vistas como infraestrutura institucional. Stablecoins e tokenização estão remodelando pagamentos e estruturas de mercado. Os tentáculos da infraestrutura cripto estão se espalhando pelos serviços financeiros.
Ele se refere a isso como um mercado em alta no setor de infraestrutura cripto. A camada base – custódia, estruturas regulatórias, integração com bancos e fintechs – está claramente avançando. E embora isso possa não levar imediatamente a um aumento de preços no curto prazo, é fundamental para o valor de longo prazo tanto da tecnologia quanto dos ativos que ela suporta.
A fusão de ativos e tecnologia
A chave para a "Grande Convergência" é a fusão de cripto como classe de ativos com cripto como pilha de tecnologia. Essa integração está impulsionando a criação de uma economia on-chain maior e mais robusta.
A Galaxy continua focada em ativos nativos de cripto e está convencida de que a ponte de longo prazo que está sendo construída entre infraestrutura e mercados de capitais será muito provavelmente bem-sucedida. Kurz deixa claro: isso não é um comércio de "compre a queda" de curto prazo; é uma transformação estrutural de vários anos.
Sentimento, riscos e o processo de formação de fundo
Kurz observa que a lacuna entre preço, sentimento e atividade comercial subjacente "nunca foi tão grande". Enquanto os preços de mercado enfrentam dificuldades, a atividade comercial, especialmente na área de infraestrutura, permanece robusta. Essa divergência confere à Galaxy confiança.
Ele minimiza medos existenciais, como a tecnologia de computadores quânticos, como ameaças imediatas à viabilidade das criptomoedas. Ele observa que fases de intensa negatividade frequentemente coincidem com mínimas de mercado. Ao mesmo tempo, ele identifica um risco mais sutil: indiferença. Uma perda de relevância no discurso de mercado mais amplo seria mais preocupante do que a volatilidade em si.
Bitcoin
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segundo sua experiência, frequentemente atua como "pássaro canário na mina de carvão". Historicamente, foi hábil em farejar movimentos de risco macroeconômicos antes que outros mercados reagissem. É possível, sugere ele, que o BTC tenha percebido aversões de risco mais amplas precocemente e absorvido a dor primeiro. Essa dinâmica pode funcionar em ambas as direções.
Depois de "ter vivido o suficiente com o Bitcoin", Kurz acredita que ele pode ser avaliado através de uma perspectiva macroeconômica cíclica. As criptomoedas não estão mais negociando isoladamente; estão cada vez mais entrelaçadas com ciclos de liquidez e risco mais amplos.
Nesse contexto, a Galaxy registra uma forte dinâmica em seus negócios principais, especialmente na área de infraestrutura e gestão de ativos. No final do ano passado, a Galaxy tinha um patrimônio de 12 bilhões de dólares em sua plataforma.
O desempenho da Galaxy e a sua posição estratégica
No que diz respeito à gestão de ativos, a Galaxy está expandindo sua oferta, incluindo o lançamento de um fundo de hedge fintech, projetado para canais de patrimônio e de alta renda.
No setor de infraestrutura, a Galaxy está hoje mais ativa do que há um ano. A empresa oferece serviços de tecnologia e pagamento para bancos e empresas fintech, e sua capacidade de integrar serviços com instituições financeiras tradicionais está melhorando continuamente.
O fundo fintech da Galaxy se concentrará nos vencedores e perdedores da grande convergência nos mercados públicos, enquanto a Galaxy Ventures continuará investindo em empresas em estágios iniciais em todo o mundo que estão construindo empresas de serviços financeiros de alta qualidade baseadas em cripto.”
A reestruturação da estrutura de mercado no setor de serviços financeiros representa um momento "Fintech 2.0" e cria oportunidades de investimento tanto públicas quanto privadas, segundo Kurz.
O patrimônio sob gestão de clientes institucionais (AUM) continua a ser um foco central, e a empresa observa um aumento no envolvimento de grandes clientes. A discrepância entre preços deprimidos e o interesse institucional constante reforça a tese de longo prazo da Galaxy.
Alocadores institucionais, fundos de pensão, fundos soberanos e outros detentores de ativos frequentemente veem as criptomoedas como cíclicas. No entanto, muitos desses alocadores agora estão tomando novas decisões de alocação de capital. A Galaxy relata negócios conquistados com bancos, intermediários de ativos e detentores de ativos institucionais e facilita entradas de capital, mesmo durante uma fase de consolidação.
O poder dominante da grande convergência
Em última análise, Kurz descreve a estratégia da Galaxy como "o controle total sobre toda a história da grande convergência", desde redes cripto e infraestrutura on-chain até mercados públicos e gestão de ativos.
A empresa se posiciona ao longo de toda a cadeia de valor, abrangendo tanto a integração tecnológica de cripto no mundo financeiro tradicional quanto a financeirização de ativos cripto.
Para o ano de 2026, a perspectiva é cautelosamente construtiva. Não espere uma recuperação em forma de V. Prepare-se para consolidação, amadurecimento e uma construção contínua de infraestrutura. Veja como a cripto se afirma em um campo de jogo mais amplo em relação ao capital global. E espere que a narrativa se alinhe à atividade assim que ela mudar.
Do ponto de vista de Kurz, as bases para uma economia on-chain maior e mais estável estão sendo estabelecidas. Os preços podem ficar para trás no curto prazo, mas a fusão de ativos e tecnologia a torna estruturalmente otimista em relação a ativos digitais e convencida do papel da Galaxy no centro dessa convergência.
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