Todo mundo quer uma explicação dramática quando os mercados caem. É fácil culpar o FUD quântico ou dizer que o Fed está repentinamente ultra-falcão novamente. Mas a verdadeira razão pela qual suas bolsas de cripto estão sangrando agora é muito mais simples: liquidez.
No mês passado, o Tesouro dos EUA drenou quase $150 bilhões do sistema financeiro para reconstruir sua Conta Geral do Tesouro (TGA). Quando o saldo do TGA aumenta, o dinheiro é efetivamente retirado da economia e estacionado no Fed. Isso reduz a liquidez disponível nos mercados. E quando a liquidez se aperta, os ativos de risco sofrem.
Adicione isso a uma economia que já desacelera e você tem o ambiente perfeito para um desempenho abaixo do esperado em ativos de risco. O crypto sente isso primeiro porque é um dos mercados mais sensíveis à liquidez. Mas não está sozinho. Mesmo as ações do Mag7 estão em queda no acumulado do ano em 2026, com alguns nomes caindo 12–15%. Isso não é um problema específico do crypto. Isso é um problema de liquidez.
Agora a questão chave: o despejo continua?
O saldo do TGA já está próximo de $922 bilhões — um nível que atuou como um teto desde o período pós-pandemia. Historicamente, uma vez que esse saldo atinge o pico, a próxima fase envolve gastos e retiradas, que reinjetam liquidez de volta ao sistema.
Além disso, cerca de $150 bilhões em reembolsos de impostos devem atingir o mercado até março. Esse é um dinheiro novo entrando na economia — potencial combustível para um rali de alívio.
Os mercados não se movem por narrativas. Eles se movem por liquidez. E quando a liquidez retorna, o apetite por risco também retorna.