O brilho em torno das empresas de tesouraria de criptomoedas pode estar enfrentando seu primeiro verdadeiro teste de estresse. De acordo com o chefe de pesquisa da NYDIG, Greg Cipolaro, o prêmio entre os preços das ações e o valor líquido dos ativos (NAV) para grandes empresas que detêm Bitcoin, como Strategy e Metaplanet, está diminuindo rapidamente - mesmo enquanto o próprio Bitcoin paira perto de níveis recordes.
Essa compressão sinaliza a inquietação dos investidores em relação ao desbloqueio de suprimentos, emissão de ações e realização de lucros. Para os traders, é um aviso: a volatilidade pode aumentar à medida que as empresas de tesouraria navegam por rodadas de financiamento e potenciais saídas de acionistas.
Por que a Compressão do Prêmio Importa
As empresas do tesouro explodiram em popularidade em Wall Street em 2024-25, adquirindo centenas de milhares de $BTC para imitar o livro de estratégias da MicroStrategy. Os investidores tradicionalmente pagavam um prêmio pelo acesso à exposição ao Bitcoin via ações, mas esse prêmio agora está diminuindo:
Erosão do prêmio = menos confiança nas estratégias do tesouro.
Emissão de ações & desbloqueios = pressão de venda iminente.
Tomada de lucro = rotação fora de avaliações superaquecidas.
Sem intervenção, Cipolaro alerta, as empresas correm o risco de uma "onda substancial de vendas" assim que as ações bloqueadas entrarem no mercado.
O Jogo Estratégico: Recompras
O caminho mais direto para restaurar a confiança? Programas agressivos de recompra de ações.
Ao reduzir a oferta, as empresas do tesouro podem apoiar os preços das ações, reconstruir a confiança dos investidores e restabelecer um prêmio acima do NAV. O conselho de Cipolaro é direto: reserve capital agora para defender o valor dos acionistas mais tarde.
O Balanço do Bitcoin
As empresas do tesouro coletivamente detêm ~840.000 BTC.
A estratégia sozinha controla 637.000 BTC (76% de participação).
As compras mensais desaceleraram drasticamente:
As compras da estratégia caíram de 14.000 BTC → 1.200 $BTC
Outras empresas estão comprando 86% menos BTC em comparação com o início de 2025.
As taxas de crescimento estão esfriando: a expansão mensal da estratégia caiu de 44% (dezembro de 2024) → 5% (agosto de 2025).
O Bitcoin em si é negociado a cerca de $111.200, em queda de ~10% em relação ao pico de $124K em meados de agosto.
Perspectiva de Investimento
Turbulência de curto prazo: a compressão do prêmio + desbloqueios de ações podem desencadear quedas acentuadas nas ações do tesouro.
Catalisador de médio prazo: recompra ou movimentos de consolidação podem provocar recuperações acentuadas.
O BTC em si continua sendo o rei: enquanto as empresas do tesouro estagnam, a linha de tendência estrutural do Bitcoin continua subindo—ainda em alta dramaticamente ano a ano.
Para os investidores, a mensagem é clara:
Os traders especulativos podem antecipar quedas nas ações do tesouro.
Alocadores de longo prazo podem preferir exposição direta $BTC para evitar riscos de NAV.
Jogo contrariano: Se as empresas anunciarem recompra, avaliações comprimidas podem apresentar pontos de entrada com alto potencial de valorização.
Conclusão Assertiva
As empresas do tesouro estão enfrentando seu primeiro grande ciclo de estresse. Algumas vão falhar sob diluição e pressão de venda. Outras, se ousadas o suficiente para implantar recompra e estratégias de tesouro mais inteligentes, podem emergir mais fortes.
De qualquer forma, a montanha-russa = oportunidade para investidores que conseguem separar o ruído de curto prazo da força de longo prazo do Bitcoin.
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