Entre os muitos projetos deste ciclo, $FXN talvez seja o mais controverso, mas também o mais promissor. Notamos que o capital começou a se acumular a partir de 22 dólares e foi claramente declarado que será mantido a longo prazo. Qual é a lógica por trás disso?

Novo termo financeiro: alavancagem sem taxa de capital

@protocol_fx lançou um novo protocolo de negociação com alavancagem, permitindo que os usuários façam long ou short em ETH e BTC com até 7 vezes de alavancagem.
Diferentemente do modelo tradicional, o destaque do fx está em:

• Quase sem custos de capital;

• Rebalanceamento automático + LTV extremamente alto (95%) para evitar riscos de liquidação.

Isso torna o fx mais adequado para posições de médio a longo prazo, permitindo que os traders mantenham suas posições sem serem “devorados” pela taxa de capital.

Ponto central: moeda estável descentralizada fxUSD

Por trás de tudo isso está o fxUSD - uma moeda estável descentralizada apoiada por wstETH, cuja circulação já ultrapassou 120 milhões de dólares.
O fxUSD garante que a alavancagem seja fornecida gratuitamente, equilibrando as invariantes do sistema. Em torno disso, o ecossistema está se expandindo rapidamente.

Pool de alta rentabilidade e estabilidade: fxSAVE

Para atrair mais TVL, a equipe lançou o fxSAVE - um wrapper automatizado do pool de estabilidade fxUSD-USDC, com um rendimento anual superior a 13%, atraindo mais de 100 milhões de dólares em depósitos.
Mais importante, o fxSAVE foi integrado a protocolos líderes como Curve e Pendle, aumentando ainda mais a liquidez.

Comparação de dados: desconexão entre TVL e capitalização de mercado

Até o momento, o protocolo atraiu 243 milhões de dólares em TVL, mas a capitalização de mercado de $FXN é apenas de 4.3 milhões de dólares, e o FDV é de apenas 75 milhões de dólares.
Essa “desconexão entre fundamentos e avaliação” levou o mercado a acreditar que $FXN está severamente subavaliado.

O dilema entre dividendos e crescimento

@protocol_fx implementou a distribuição de lucros desde o primeiro dia, pagando $3.3 milhões em wstETH aos detentores de veFXN ao longo de dois anos.
No entanto, devido ao fato de que a maior parte da receita é atualmente utilizada para incentivar o fxSAVE, os dividendos a curto prazo são escassos, gerando controvérsias na comunidade.

Este é um exemplo típico do conflito entre “crescimento prioritário vs retorno aos acionistas”.
A equipe optou por priorizar o crescimento, esperando que, uma vez que a profundidade do pool de estabilidade seja suficiente, a receita naturalmente aumente.

Economia do token (Tokenomics)

• Nome do token: FXN

• Estrutura de distribuição:

◦ Incentivo à liquidez: 49% (liberação gradual nos primeiros 50 anos, 5% no primeiro ano, depois uma redução de 10% a cada ano)

◦ Contribuidores da comunidade: 3% (três anos de vesting: 1.5% no primeiro ano, 1% no segundo, 0.5% no terceiro)

◦ Reserva: 10%

◦ IDO (Oferta Inicial de Dados): 5%

◦ Testnet & airdrop para usuários iniciais: 0.5%

◦ Detentores de veCLEV: 0.25% (liberação linear em 12 meses)

◦ Detentores de veCTR: 0.25% (liberação linear em 12 meses)

◦ Aladdin DAO: 30% (liberação linear em 24 meses, bloqueio a longo prazo, sem participação de VC)

◦ Liquidez inicial: 1%

◦ Parceiros estratégicos: 1% (liberação linear em 12 meses)

👉 Características:

• Sem participação de VC, a distribuição de tokens é altamente comunitária;

• Aladdin DAO bloqueou permanentemente 30%, garantindo o desenvolvimento de longo prazo do protocolo;

• Ciclo de emissão longo (50 anos), inibindo a pressão de venda a curto prazo.

Por que o mercado ainda não reavaliou?

1 Falta de reconhecimento: sem apoio de VC, a disseminação depende de boca a boca;

2 Alto nível de dificuldade de compreensão: inovador, mas complexo, o exterior subestima seu potencial;

3 Excesso de foco em retornos de curto prazo: ignorou a lógica de crescimento a longo prazo;

4 Ainda não listado em CEX: atualmente disponível apenas para negociação em DEX.

Esses fatores não são fatais, e com o passar do tempo e mais integrações sendo implementadas, o fx tem a oportunidade de atingir um ponto de inflexão cognitivo.

Espaço de avaliação potencial

• As taxas cresceram 136% este ano, apresentando uma curva exponencial.

• Se seguir essa tendência, pode gerar mais de 14 milhões de dólares em receita no próximo ano.

• Referência $AERO, $MORPHO (FDV ≈ 2 bilhões de dólares), a atual capitalização de 4 milhões de dólares de $FXN parece especialmente pequena.

• Algumas instituições até avaliaram um valor justo de 1000 dólares por moeda, equivalente a 15 vezes o preço atual.

Conclusão

A história de $FXN é uma luta típica entre crescimento e captura de valor.
É um protocolo raro de alavancagem sem taxas de capital, além de ter moedas estáveis, pools estáveis e um ciclo de receita completo.
O único que falta, talvez, seja a compreensão e confiança do mercado.

“Nosso objetivo não é ganhar um pouco de dinheiro agora, mas sim ganhar uma quantia significativa mais tarde.”

Neste jogo cíclico de DeFi, essa narrativa não é incomum.
Mas será que $FXN pode se tornar o próximo caso de uma explosão após ser subavaliado? Vale a pena acompanhar.