Recentemente, Arthur Hayes mencionou que entramos na metade do mercado em alta, e o DAT (plataforma de ativos tokenizados) pode desencadear um "evento semelhante ao da FTX".
A primeira reação de muitas pessoas é: o preço desabou?
Mas o verdadeiro risco não é a volatilidade dos preços, mas sim a "cadeia de crédito que transforma o valor de mercado dos tokens em crédito":
Mercado em alta → Valorização dos tokens → Expansão usando tokens como colateral (empréstimos, market making, lançamento de novos produtos)
Uma vez que a liquidez ou a crença se inverta, essa cadeia de crédito pode se romper como dominós
O que está em colapso é o balanço patrimonial e a confiança fiduciária, e não apenas o mercado
🔎 três sinais que devem ser monitorados
janela de liberação de tokens e pressão de venda da equipe
valor de mercado da empresa vs. proporção de ativos em blockchain/ativos mantidos (quanto maior a diferença, mais perigoso)
fluxo de stablecoins e fundos de market making (os fundos curtos estão sendo excessivamente alimentados em plataformas de alto alavancagem)
três sugestões práticas
dê prioridade a projetos com fluxo de caixa real e receita em blockchain transparente (infraestrutura, staking, cofres auditáveis)
tenha cuidado com DATs de alto alavancagem e alto nível de inovação, examine cuidadosamente os termos de custódia e auditoria
manter uma parte da posição em ativos duros de baixa correlação/rendimento estável como proteção
em resumo, a liquidez do mercado alcista pode criar oportunidades, mas também pode gerar pontos de fragilidade de crédito — acompanhe o balanço patrimonial em vez de apenas o preço.