Nos últimos meses, muitos investidores ficaram preocupados ao ver que a capitalização total das Altcoins continuava a atingir novos máximos, mas o valor real de seus portfólios não melhorava muito, e até mesmo caía drasticamente. Esse fenômeno decorre de várias razões, sendo a mais proeminente a onda de listagens em massa de novos projetos, juntamente com o efeito de "inchaço" da capitalização nominal, sem um crescimento real nos preços.
Capitalização total das Altcoins
O índice TOTAL3 – medidor da capitalização total das Altcoins – costuma receber um valor adicional assim que um novo projeto é listado, independentemente de o token desse projeto ter aumentado de preço ou não. Em particular, só em setembro de 2025, houve 14 novos projetos listados na Binance. Dentre esses, apenas o USDe da Ethena é uma stablecoin, enquanto os demais são projetos tecnológicos que passaram por várias rodadas de financiamento e foram avaliados alto desde o início. Esses tokens entram no mercado com uma avaliação alta, esperando um grande crescimento, mas a quantidade de tokens em circulação é muito pequena em comparação com a oferta total.
Quando muitos projetos novos com grande capitalização aparecem ao mesmo tempo, o índice TOTAL3 é elevado principalmente graças aos "novatos", e não por causa do aumento de preço coletivo das Altcoins antigas. Isso leva a uma expansão da capitalização no papel, enquanto o valor real que os investidores possuem não aumenta proporcionalmente. Um exemplo é o caso do WLFI – token representativo da World Liberty Financial – que tinha uma capitalização de cerca de 6,8 bilhões de dólares assim que foi listado. Casos como esse não apenas inflacionam a capitalização total, mas também criam a sensação de que o mercado está crescendo de forma robusta, embora, na realidade, o poder de compra e a liquidez não sejam suficientes para suportar o preço.
Pode-se comparar o mercado a um prato de comida que parece farto devido a muitas "folhas" decorativas, mas a porção de arroz que cada pessoa pode comer não é maior. Esse efeito é ainda mais evidente quando se considera a forma como a liquidez é distribuída: tokens novos geralmente são negociados apenas em algumas grandes exchanges, com um livro de ordens fino e uma profundidade de mercado baixa. O preço de referência em um par de negociação de liquidez baixa ainda pode fazer a capitalização "disparar", mas a capacidade de absorver ordens de compra e venda reais é muito limitada. Portanto, a capitalização total das Altcoins é como uma grande pintura panorâmica, mas falta profundidade substancial.
Além da onda de novos projetos, o eco de projetos de destaque lançados em 2024 também contribui para que o portfólio dos investidores esteja "procurando o fundo". Do final de 2023 até o início de 2024, a onda de IA e as expectativas sobre novas infraestruturas impulsionaram uma série de grandes projetos como Starknet, zkSync, Wormhole... a lançar tokens no mercado. Esses projetos imediatamente elevaram a capitalização total do mercado, mas também deixaram uma "dívida" estrutural com um cronograma de desbloqueio de tokens em grande escala já preparado desde o início.
O caso do Starknet (STRK) é um exemplo típico: ao ser listado, a capitalização do STRK foi estimada em cerca de 26 bilhões de dólares, equivalente a 2,6 dólares por token. No entanto, o cronograma de desbloqueio para os investidores começa em 1/4/2024, com cada lote de cerca de 60 milhões de STRK (equivalente a 120 milhões de dólares) entrando no mercado. Até o final de 2024, a capitalização do STRK caiu para cerca de 1,75 bilhões de dólares, embora o preço tenha caído quase quatro vezes em relação ao pico. Cada período de desbloqueio de tokens é como uma "maré alta" de fornecimento, criando nova pressão de venda, dificultando a recuperação do preço de negociação, mesmo que a capitalização em circulação continue a crescer.
A diferença entre a capitalização em circulação e a avaliação diluída total (FDV) também é uma camada comum de confusão. Muitos projetos têm FDV muito alto, mas a quantidade de tokens em circulação inicialmente é pequena, fazendo com que a capitalização nominal seja facilmente inflacionada. Quando o mercado usa o FDV como medida de sucesso, os desbloqueios posteriores se tornam uma jornada para trazer a avaliação mais próxima da realidade do fluxo de caixa, criando pressão para reduzir o preço. Portanto, o índice TOTAL3 absorve toda essa "expansão" em termos numéricos, enquanto o valor real que os investidores recebem é diretamente impactado pela oferta real.
Em resumo, a capitalização total das Altcoins continua a atingir novos picos principalmente devido ao surgimento frequente de novos projetos com alta avaliação e ao efeito de desbloqueio de tokens de projetos antigos, e não reflete a verdadeira força do mercado. Enquanto isso, o portfólio dos investidores individuais ainda está "procurando o fundo" devido à pressão significativa sobre o preço real dos tokens, causada pelo aumento da oferta, liquidez baixa e a expectativa de que o mercado gradualmente retorne à realidade.