As empresas acumulam BTC de maneira diferente, dependendo de quatro fatores: regras contábeis, acesso a produtos de investimento regulamentados (ETFs/ETPs), regulamentação de custódia e infraestrutura dos mercados de capitais. Abaixo está um mapa região por região de como essas alavancas moldam a estratégia corporativa de tesouraria em bitcoin, além de onde um especialista norte-americano como Matador se encaixa.
América do Norte
Estados Unidos: “liquidez + clareza contábil”
Linhas de liquidez. Em 10 de janeiro de 2024, a SEC aprovou múltiplos ETPs de Bitcoin à vista, dando às corporações e instituições um acesso profundo e regulamentado. Em julho de 2025, a SEC também permitiu criações/redeções in-kind para ETPs de cripto, melhorando ainda mais a infraestrutura para grandes alocadores.
Contabilidade. O FASB ASU 2023-08 (efetivo para anos fiscais iniciando após 15 de dezembro de 2024) exige contabilidade de valor justo para ativos cripto em escopo, P&L mais limpo e melhores modelos de divulgação para tesourarias.
Tendência de custódia. Os bancos tradicionais estão reentrando na custódia institucional de bitcoin, sinalizando uma pilha mais adequada para tesourarias.
Implicação: As empresas dos EUA podem combinar contabilidade de valor justo com liquidez de ETF e custódia bancária em maturação, apoiando tanto BTC no balanço quanto políticas de “pó seco” de ETF.
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Canadá: “o primeiro a mover-se em ETFs de BTC à vista”
O Canadá lançou o primeiro ETF de Bitcoin à vista do mundo em fevereiro de 2021, criando um modelo para exposição fácil e regulamentada anos antes dos EUA.
Estudo de caso (América do Norte): Matador Technologies (TSXV: MATA), uma empresa de tesouraria de bitcoin construída para esse fim, anunciou planos para uma instalação de nota conversível garantida de US$100M (US$10.5M financiados na conclusão) dedicada à acumulação de BTC, exemplificando uma abordagem em etapas e com divulgação prioritária em uma jurisdição com acesso robusto a ETFs.
Europa (UE, Suíça, Alemanha)
Base regulatória (UE). O regime MiCA está implementando gradualmente licenciamento para provedores de serviços de criptoativos, com registros e autorizações sendo lançados via ESMA e reguladores nacionais a partir de 30 de dezembro de 2024.
Acesso listado (ETPs/ETNs). Antes dos ETFs em nível da UE, a Europa construiu liquidez profunda por meio de ETPs/ETNs cripto fisicamente garantidos na SIX Swiss Exchange e na Deutsche Börse Xetra, no mercado desde 2018–2020 e expandindo até 2025.
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Implicação: Os tesouros europeus frequentemente combinam participações diretas em BTC + ETPs com provedores de serviços alinhados ao MiCA, beneficiando-se de anos de infraestrutura de ETP listados em bolsa.
Ásia-Pacífico
Japão: “ponto quente de pivô corporativo”
A Metaplanet, listada em Tóquio, tornou-se a principal jogada de tesouraria de bitcoin da Ásia, adicionando repetidamente BTC em 2025 e delineando metas agressivas, ilustrando a acumulação programática em nível de diretoria no mercado japonês.
Até mesmo empresas não tradicionais estão explorando BTC de tesouraria, por exemplo, a Convano do Japão anunciou um plano ambicioso para buscar até 21.000 BTC até 2027, refletindo o crescente interesse corporativo (e debate) no Japão.
Implicação: O mercado japonês está experimentando modelos de tesouraria pura e pivôs corporativos, oferecendo aos investidores comparáveis baseados na Ásia ao lado de pares dos EUA.
Hong Kong: “Portal de ETFs da Ásia”
Hong Kong autorizou ETFs de Bitcoin (e Ether) à vista que foram lançados em 30 de abril de 2024, incluindo um recurso em espécie que facilita os fluxos de mercado primário, útil para instituições que gerenciam base e arbitragem.
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Implicação: Para tesourarias com sede na Ásia (ou empresas globais com entidades em HK), o acesso a ETFs mais licenciamento SFC fornece exposição regulamentada sem autocustódia.
Oriente Médio (EAU)
Dubai (VARA) e Abu Dhabi (ADGM/FSRA) operam manuais detalhados e públicos de regras para ativos virtuais (com licenciamento, custódia, emissão e orientação sobre conduta de mercado). Essa clareza está atraindo bolsas, custodiante e gestores de fundos para a região.
Implicação: Os títulos do Tesouro com subsidiárias do Golfo podem acessar custodiante e locais regulamentados, e alguns estão listados na região para alinhar operações com regimes específicos da VA.
América Latina (El Salvador)
El Salvador adotou o bitcoin como moeda legal em 2021; em janeiro de 2025, os legisladores alteraram a Lei do Bitcoin de acordo com um programa do FMI, tornando a aceitação voluntária e mudando certos pontos de contato do setor público.
Saiba por que o Bitcoin é importante para os canadenses que navegam pela inflação e mudanças de política.
Implicação: A política continua dinâmica. Para corporativas que operam lá, trate a análise legal e fiscal como ativa e planeje a divulgação em torno de risco, custódia e contabilidade.
Padrões de Estratégia que Você Verá no Mapa
Empresas públicas de “tesouraria pura” (por exemplo, América do Norte e Japão)
KPI central: Bitcoin-por-Ação (BPS); financiamento via conversíveis/instalações; atualizações frequentes de participações. A Matador é um exemplo norte-americano desse modelo.
Empresas operacionais com BTC de tesouraria (EUA, UE, Japão)
Misture compras de fluxo de caixa operacional com ETFs/ETPs para liquidez e flexibilidade no balanço sob contabilidade de valor justo (EUA) ou normas de relatório local (relatores do IFRS).
Política apenas de ETF (sede global usando produtos dos EUA/HK/CA)
Mantenha ações de fundos regulamentados em vez de BTC à vista; simplifica a custódia e alguns controles, mas pode adicionar despesas e erro de rastreamento.
Oportunistas regionais (EAU/UE)
Use custodiante/locais licenciados sob VARA/ADGM ou CASPs alinhados ao MiCA; combine com ETPs na SIX/Xetra para liquidez de tesouraria.
Como Escolher Seu Manual Regional (Lista de Verificação)
Contabilidade e auditoria: Se você for um declarante dos EUA, planeje agora para as tabelas ASU 2023-08 (valor justo, roll-forwards). Relatores do IFRS devem alinhar-se com as orientações locais e expectativas dos auditores.
Acesso e liquidez: Mapeie suas opções de ETF/ETP (EUA, HK, Canadá, UE) em comparação com BTC à vista e decida a combinação que se encaixa na política de tesouraria e risco.
Custódia: Prefira custodiante regulamentados (banco ou trust licenciado) na sua região de operação; valide relatórios SOC e histórico de incidentes; acompanhe os bancos reabrindo a custódia de cripto.
Mercados de capitais: Se você for um operador de tesouraria pura, estruture capital (prateleiras, conversíveis, instalações) e comunique um roteiro focado em BPS. A instalação + cadência da Matador é um modelo limpo.
Resumo por Região
EUA: ETFs + valor justo + impulso de custódia bancária → programas de tesouraria escaláveis e amigáveis ao investidor.
Canadá: Pioneiro precoce em ETFs; acesso simples.
UE/CH/DE: MiCA + mercados de ETP em funcionamento há muito tempo (SIX/Xetra).
Japão: Pivôs corporativos (por exemplo, Metaplanet) testando manuais agressivos.
Hong Kong: ETFs de Bitcoin à vista com mecânicas em espécie.
EAU: Manuais claros para custódia/bolsas sob VARA e ADGM.
El Salvador: Lançamento de moeda legal em 2021 posteriormente alterado em 2025; verifique continuamente as regras locais.
Bom Exemplo
Se você estiver avaliando operadores de tesouraria pura, procure financiamento em etapas + atualizações transparentes. A postura da Matador na América do Norte, instalação de US$100M dedicada ao BTC, ilustra como escalar as participações de forma metódica enquanto comunica o progresso que os investidores podem acompanhar.