1. Agora é um mercado em alta?
Em agosto eu já havia dito que não é um típico mercado em alta; um verdadeiro mercado em alta deveria ser em tempos de liquidez excessiva. Mas a liquidez atual, não preciso nem dizer, é evidente que não está muito boa. A partir dos dados de liquidez, é possível ver claramente que atualmente não há diferença essencial entre 2025 e 2022, ambos estão em níveis bastante baixos.

$BTC e a relação do índice Nasdaq com a liquidez
Mas se olharmos de uma perspectiva diferente, parece que o Bitcoin e o índice Nasdaq não têm uma relação direta com a liquidez. Em 2022, a liquidez era insuficiente, e o Nasdaq e o BTC estavam em queda. No entanto, em 2024, quando a liquidez não mudou, tanto o Nasdaq quanto o BTC começaram a subir, especialmente em 2025, quando a alta foi ainda mais acentuada.

A relação entre $LINK e Nike com a liquidez
Mudando de perspectiva, destaquei a relação entre Chainlink e Nike com a liquidez. É evidente que, assim como criptomoedas e ações, o LINK é atualmente o oráculo mais popular no espaço cripto e é um dos aplicativos mais funcionais e bem classificados. E a Nike, bem, não precisamos dizer muito, representa a marca de tênis de moda, uma empresa da lista das 500 maiores do mundo. Ambos dependem aún mais da liquidez; boa liquidez significa um mercado de alta para eles, e liquidez ruim significa um mercado de baixa.
Portanto, podemos chegar a duas conclusões:
A. Do ponto de vista da liquidez, agora não é um mercado de alta.
B. Com base no movimento do BTC e do mercado de ações dos EUA, agora é um mercado de alta.
Por que essa aparente contradição surgiu? Quais devem ser os critérios para julgar um mercado de alta? E o que ajudou a impulsionar o BTC e o mercado de ações dos EUA?
Na minha visão, sem dúvida existem duas razões:
A. A política monetária do Federal Reserve, de aumentar as taxas para reduzi-las.
B. Trump assume a presidência.
Embora as mudanças na política monetária não tenham trazido melhorias na liquidez, elas resultaram em um aumento na aversão ao risco.

A relação entre o índice do dólar e as taxas de juros e liquidez dos EUA
Este é um ponto crucial. Primeiro, a liquidez é afetada pela política monetária, e a política monetária atualmente está gradualmente se movendo de uma posição restritiva para uma posição de afrouxamento. Não importa o que se diga, não importa o quanto o Federal Reserve observe, isso é um resultado inevitável, apenas uma questão de tempo. Em outras palavras, a entrada dos EUA em um afrouxamento monetário é um evento que certamente ocorrerá.
No meio do caminho, pode haver obstáculos; talvez não seja tudo um mar de rosas, mas esse tempo não será muito longo. O principal motivo pelo qual a liquidez não foi totalmente liberada é que o mercado ainda não viu o Federal Reserve entrar em um verdadeiro afrouxamento, nem mesmo a suspensão do SLR e a interrupção da redução do balanço foram implementadas. Mas, como disse, isso é apenas uma questão de tempo, portanto, sob as expectativas do mercado, o índice do dólar está caindo.
Normalmente, quando o índice do dólar cai (em não-recessão), a aversão ao risco dos investidores aumenta. Os fundos dos investidores gradualmente se transferem de ativos de baixo risco, como títulos do governo dos EUA (devido à queda dos rendimentos), para ações de maior risco e criptomoedas. Embora a liquidez ainda não tenha se manifestado completamente, na prática, a liquidez limitada já se concentrou nas líderes dos setores populares.
Esse setor é a IA.
2. A relação entre a IA e as criptomoedas
A IA agora é um ativo defensivo e de risco que pode gerar lucro; essa bolha pode eventualmente estourar um dia, mas, por enquanto, não vemos isso a curto prazo. Porque não são apenas os mercados de risco que estão inflacionando a bolha da IA, mas também o governo dos EUA e o presidente dos EUA.
Trump, desde que assumiu, aumentou o apoio das políticas para a IA e o setor tecnológico, com foco na liberalização do mercado, baixa regulação e orientação política, promovendo inovação em IA e expansão da indústria. Ao mesmo tempo, Trump também aplicou esse apoio à criptomoeda.
(Aqui há muita informação, eu disse que vocês não conseguiriam ler tudo, então só saibam que há um forte apoio nessa questão. Se não acreditarem, podem perguntar à IA.)
Independentemente dos objetivos, sob a liderança de Trump, os EUA obtiveram um grande suporte político e de políticas para criptomoedas, o que reduziu significativamente a pressão de órgãos como a SEC e a CFTC. E as empresas de tecnologia, incluindo IA, são, desde o início até agora, apoiadoras das criptomoedas, com muitos líderes de empresas de tecnologia tendo grande interesse por criptomoedas.

Correlação entre o Nasdaq e $BTC
Portanto, podemos ver que a correlação entre o mercado de ações dos EUA e as criptomoedas tem sido alta nos últimos anos. Embora ocasionalmente possam ocorrer algumas divergências, na grande maioria das vezes, o movimento do Nasdaq e do Bitcoin ainda está muito alinhado. E atualmente, o principal motor do Nasdaq é a IA, cujas empresas de tecnologia são as mais próximas das criptomoedas.
Essa correlação é particularmente evidente em 2025, onde a correlação entre BTC e o índice Nasdaq está próxima de 0,8, e a correlação de 52 semanas com a Nvidia é de 0,75. Na verdade, para muitos amigos, não é necessário se preocupar muito com as razões da correlação.
Desde que se saiba que a IA e o BTC simbolizam a tecnologia futura e sistemas anti-tradicionais, atraindo o mesmo grupo de fundos e instituições com alta aversão ao risco, e que alguns investidores veem o BTC como um ativo sombra do Nasdaq, cerca de 70% relacionado a ações de tecnologia e 30% ao ouro, isso é suficiente.
Portanto, podemos chegar à conclusão de que enquanto o mercado de ações dos EUA ainda estiver em alta, as ações de tecnologia (IA) ainda dominarem o mercado de ações dos EUA, o movimento de $BTC não deve ser muito ruim.
A questão agora é: se o BTC entrar em um mercado de baixa, o mercado de ações dos EUA também entrará em um mercado de baixa? Esta questão parece retornar à pergunta de se a bolha da IA será estourada.
Eu tenho uma hipótese: a bolha da IA estourar pode ser o cisne negro deste ciclo, levando diretamente a uma recessão, após a qual o Federal Reserve poderá cortar as taxas de juros urgentemente. Cerca de um ano depois, as taxas de juros voltarão ao ponto mais baixo, e o Federal Reserve injetará liquidez no mercado para reavivar.
Portanto, minha visão sobre o mercado de ações dos EUA é bem simples: enquanto a bolha da IA não for estourada, a tendência de alta nos EUA não vai parar. Assim, o movimento de preços do BTC, que está altamente relacionado à IA e ao setor tecnológico, não deverá ser muito ruim.
3. O nome dele é BlackRock
A razão pela qual a BlackRock entrou no espaço das criptomoedas sempre foi uma grande curiosidade para mim, e eu suponho que será difícil saber a resposta exata. Mas, como a maior instituição de gestão de ativos do mundo, ela entrou de forma impressionante e seus resultados superaram as expectativas de muitos de nós.
Em geral, a BlackRock atualmente tem as maiores posições em $BTC e $ETH nos EUA. Claro, isso não é da BlackRock em si, mas sim dos investidores da BlackRock, que já possuem 805.194,254 Bitcoins e 3.999.704 Ethereums. Esse volume de posições é o primeiro entre todos os ETFs, não apenas em volume de posições, mas os dados de fluxo de capital também estão entre os melhores do mundo dos ETFs.
Não lembro os dados exatos, mas a BlackRock $IBIT está entre os cinco primeiros, enquanto o $ETHA está entre os quinze primeiros. Acredito que essa diferença de classificação não será muito grande.
A maior vantagem dos ETFs de spot é que os investidores geralmente mantêm suas posições a longo prazo. Até hoje, tanto a posição de $IBIT quanto a de $ETHA estão aumentando gradualmente, mesmo quando o sentimento do mercado está ruim e os preços caem, a quantidade de venda dos ETFs de spot é muito limitada. Pode-se dizer que os investidores do ETF de spot estão basicamente em uma posição de semi-lockup com os BTC e ETH que compraram.
Até agora, ainda não vi sinais de que os investidores da BlackRock estão liberando grandes quantidades de BTC e ETH. Sim, de fato, o poder de compra não é forte o suficiente no momento, mas a quantidade de venda também não está pressionando muito o mercado. Portanto, com base nos dados dos ETFs e da BlackRock, não acredito que os investidores dessa parte vão reverter e começar a vender em massa agora.
Portanto, desde a política monetária dos EUA até o apoio de Trump, desde a alta correlação entre $BTC e o mercado de ações até as posições dos investidores da BlackRock, realmente vejo alguns riscos, mas você diz que esses riscos vão se manifestar agora? Não concordo muito com isso. Em vez disso, vejo mais oportunidades à frente.
Talvez a tensão comercial entre China e EUA cause uma queda temporária no mercado.
Talvez os conflitos geopolíticos dos EUA causem uma queda de preços a curto prazo.
Talvez a postura conservadora do Federal Reserve traga riscos temporários de preços.
Mas continuo acreditando que a tendência atual é boa. Até agora, não vi riscos sistêmicos; Trump está se esforçando para adiar o tempo de explosão da recessão econômica. Pelo menos por agora, não acredito que o Bitcoin tenha perdido a possibilidade de continuar subindo. Também não acredito que o mercado de alta do $BTC tenha chegado ao fim. Claro, posso estar errado, mas essa é a minha compreensão, e estou disposto a pagar pelo que entendo.
PS: Escrevendo no final.
Não pretendo convencer ninguém; cada um tem suas próprias opiniões. O que quero é apenas expressar meu pensamento. Você pode achar que estou certo e suas dúvidas são muito bem-vindas. Na verdade, se estou certo ou errado não é o mais importante; o importante é se, independentemente de estarmos em um mercado de alta ou de baixa, você pode ganhar dinheiro. Quando é possível ganhar dinheiro, é um mercado de alta; quando não é, não importa.
PS2: Por último, mas não menos importante.
Na verdade, ainda tenho muito a escrever, dizer e discutir, mas já escrevi bastante, e a maioria das pessoas provavelmente não vai conseguir ler tudo. Talvez haja muito conteúdo desnecessário no que escrevi, mas isso é o que realmente penso. Não estou escrevendo tudo isso para encher linguiça, mas porque quero expressar claramente minhas ideias. Estou disposto a escrevê-las e expressá-las; afinal, isso não é um reflexo verdadeiro do meu conteúdo?