Analistas de mercado estão cada vez mais alertando que o risco de o Federal Reserve retomar ou acelerar a redução de seu balanço patrimonial — frequentemente referido como aperto quantitativo (QT) — está aumentando neste outubro. Essa mudança ocorre enquanto as expectativas de inflação permanecem acima da meta e a liquidez no sistema financeiro dos EUA mostra sinais iniciais de pressão.
De acordo com as comunicações recentes do Fed e dados de mercado, vários formuladores de políticas sugeriram que o banco central pode manter uma postura de liquidez mais restrita por mais tempo, mesmo com as discussões sobre cortes de taxa futuros se tornando mais intensas. O balanço patrimonial, atualmente detendo cerca de $7,2 trilhões em ativos, tem diminuído gradualmente desde meados de 2022, mas novos relatórios sugerem que o ritmo pode aumentar ligeiramente até o Q4 de 2025, se o crescimento econômico permanecer estável.
O foco renovado em QT é amplamente impulsionado pela dinâmica da inflação. Embora a inflação geral tenha esfriado em relação aos altos do ano passado, os preços centrais permanecem persistentes, e os formuladores de políticas estão cautelosos em reverter os progressos reintroduzindo liquidez excessiva muito cedo. Ao mesmo tempo, as condições do mercado monetário e os rendimentos do Tesouro permaneceram elevados, colocando pressão adicional sobre os ativos de risco, incluindo ações e criptomoedas.
Do ponto de vista do mercado, mesmo uma modesta aceleração na redução do balanço patrimonial do Fed poderia desencadear efeitos em cadeia. Ativos sensíveis à liquidez como Bitcoin e Ethereum historicamente se moveram inversamente aos ciclos de QT, já que a redução da oferta de dólares frequentemente leva a uma menor demanda especulativa em mercados globais. Em contraste, ativos de refúgio como ouro e Títulos de curto prazo tendem a atrair entradas.
Os traders institucionais já estão se ajustando. Dados dos mercados futuros mostram um aumento na atividade de hedge em torno das exposições às taxas de juros dos EUA, enquanto os custos de financiamento para empréstimos de curto prazo aumentaram. Isso sugere que os investidores profissionais estão se preparando para condições de liquidez mais apertadas — mesmo que o Fed não aumente formalmente as taxas novamente em 2025.
Do meu ponto de vista, a crescente probabilidade de redução contínua do balanço patrimonial não sinaliza pânico — mas reflete cautela. O Fed parece determinado a evitar a superestimulação da economia, mesmo que isso signifique uma recuperação mais lenta nos preços dos ativos. Para os mercados de risco, incluindo cripto, isso pode se traduzir em um quarto trimestre irregular, onde a paciência e a gestão de capital importam mais do que a especulação.
