Um arrependimento do empréstimo de pool é a "falta de uma estrutura nativa de prazo e taxa de juros", resultando em taxas fixas, tranches e hedge de taxa de juros dependendo de derivativos externos.
Morpho fornece a base para "taxas programáveis" ao consolidar o preço de correspondência em um "fluxo de preços de liquidação que pode ser referenciado e liquidado em massa".
Caminho para a implementação de taxa fixa: submeter pedidos de empréstimo ou de empréstimo com prazo fixo/taxa de juros alvo com base na "intenção de faixa de preço". O protocolo busca contrapartes durante a janela de correspondência em massa e realiza transações ao melhor preço dentro da faixa; se não houver correspondência, retorna ao pool para continuar a acumular juros e completa na janela futura.
Essa troca "fixa - flutuante" possui atomicidade e pode ser recalculada, sendo adequada para a emissão de "participações de renda fixa de origem comprovada" pela tesouraria superior. Produtos em camadas podem dividir o fluxo de caixa de um mesmo lote em "prioritário/subordinado": a prioridade recebe um rendimento mais estável e o direito de resgate preferencial, enquanto os subordinados absorvem a volatilidade e obtêm um prêmio maior.
Como cada lote possui comprovantes de transação na cadeia, a tesouraria pode divulgar, com evidências em nível de bloco, "como os rendimentos desta fase foram gerados pelo preço de execução".
No nível de hedge, é possível projetar swaps de spread com base no "espectro de execução": separar a "renda melhorada pela execução" da "renda de referência dentro do pool" para permitir que a tesouraria hedge o risco de queda quando a densidade de execução é insuficiente; também é possível introduzir "opção de atraso de resgate", trocando um prêmio por uma cota de queda preferencial durante períodos de congestionamento.
Todos esses estruturas têm em comum: elas dependem de um fluxo de preços "aberto, auditável e reproduzível" e de uma máquina de estados, e o caminho de duas camadas do Morpho oferece exatamente isso.
Isso faz com que a renda fixa DeFi não seja mais apenas "APY alto impulsionado por narrativas", mas sim uma engenharia de fluxo de caixa que pode ser assumida por sistemas contábeis e de auditoria: cada rendimento, cada adiamento, cada hedge pode ser verificado na cadeia.
O financiamento em larga escala (tesouraria DAO, reservas de stablecoin, gestão de caixa institucional) obtém assim um canal de renda fixa que equilibra "segurança - eficiência - conformidade".
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