Os mercados evoluem. As métricas também devem.

TVL e DAUs medem presença, não desempenho.

A verdadeira métrica é a dominância de taxas: quem ganha quando o capital se move.

@HyperliquidX agora comanda 40% de todo o fluxo de taxas Layer-1.

@BNBCHAIN: 20%.

@solana: 9%, colapsando de acima de 50% no início deste ano.

Isso não é um erro. É uma reavaliação do que importa.

Liquidez que circula é mais valiosa do que liquidez que fica parada.

Hyperliquid e BNB capturaram o fluxo de ordens mais ativo: derivativos, liquidações, financiamento, reequilíbrio... enquanto o tráfego de memecoins da Solana secou.

A dominância de taxas expõe a verdade que o TVL esconde:

➤ TVL: mostra quanto de liquidez está estacionada

➤ Taxas: a participação mostra quanto de liquidez é utilizada

➤ Densidade de receita: mostra quais redes monetizam comportamentos, não depósitos

As blockchains não estão mais competindo por usuários. Elas estão competindo por participação na execução, pelos traders, bots e protocolos que realmente geram throughput econômico.

O próximo ciclo de mercado não coroará a cadeia com os maiores depósitos.

Coroará a que tiver a maior receita por bloco.