Os protocolos de empréstimo DeFi há muito estão presos em uma contradição:
A taxa de utilização de capital é baixa, enquanto o prêmio de risco é assimétrico.
A arquitetura da Morpho redefine a “taxa de juros” - não é mais um único preço, mas sim um comportamento do sistema.
1. De preço a sinal de feedback
Os protocolos de empréstimo tradicionais consideram a taxa de juros como um preço estático.
Mas a Morpho acredita que a taxa de juros é um sinal de feedback da liquidez.
Quando a demanda aumenta, a taxa de juros deve subir para atrair a oferta;
Quando há excesso de oferta, a taxa de juros cai para restaurar o equilíbrio.
Este mecanismo de ajuste automático é executado por contratos inteligentes.
Formou um sistema de controle de temperatura de mercado de fundos descentralizado.
Dois, os efeitos econômicos dos incentivos de correspondência
O núcleo do Morpho está na camada de correspondência.
Uma correspondência bem-sucedida significa que o mercado completou uma transação eficiente,
o sistema, portanto, economiza na diferença de pool (spread).
Essa parte da economia é usada como recompensa P2P Premium para ambos os participantes.
Em outras palavras, quanto mais frequente a correspondência, menor a diferença, maior a eficiência do sistema.
Morpho monetiza a 'eficiência', fazendo com que cada usuário obtenha rendimento.
Três, a reestruturação das camadas de rendimento
Os rendimentos do Morpho não são de uma única fonte:
Rendimentos base provenientes do Aave/Compound;
Rendimentos adicionais provenientes de prêmios de correspondência;
Provenientes dos rendimentos de incentivos de tokens de governança.
Três camadas de rendimentos empilhados, mantendo a taxa de utilização de capital acima da média do DeFi a longo prazo.
Quatro, minhas observações
O modelo de taxa de juros do Morpho se assemelha mais a um mercado adaptativo.
Ele transforma os sinais de preço em mecanismos de regulação, e não em resultados.
Essa estrutura econômica 'respirável' do mercado é um sinal de maturidade do DeFi.
