## 1. O que aconteceu em 10 de outubro e por que o mercado não se recupera
Em 10 de outubro de 2025, o mercado cripto passou pela maior liquidação de sua história recente: cerca de 400.000 milhões de dólares em valor se esvaneceram, com mais de 19.000 milhões liquidados em derivativos e cerca de dois milhões de contas forçadas a fechar, muitas delas ainda no lucro minutos antes. O gatilho visível foi uma combinação explosiva: anúncios tarifários de Donald Trump que reavivaram o medo de uma guerra comercial com a China e um mercado sobrecarregado que não tinha liquidez suficiente para absorver a onda de vendas.[2][4][5][6]
A esse ambiente se somou uma falha pontual, mas letal, na infraestrutura: a stablecoin $USDe$USDE de Ethena desviou até 0,65 dólares na Binance enquanto continuava em torno de 1 dólar em outras exchanges, o que ativou mecanismos de auto-desapalancamento (ADL) que liquidaram posições vencedoras em cascata. O resultado foi um “flash crash” que não apenas afetou as altcoins, com quedas de 40‑90%, mas deixou os principais formadores de mercado com buracos relevantes em seus balanços e obrigados a reduzir drasticamente risco e provisão de liquidez.[4][5][11][12][13][14]
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## 2. MSCI, MicroStrategy e a venda forçada que o mercado está precificando
A explicação do porquê o mercado não consegue recuperar com força surge dias depois: no mesmo dia 10 de outubro, a MSCI abriu uma consulta para reclasificar as “Empresas de Tesouraria de Ativos Digitais” (DATs), ou seja, listadas cuja atividade central é manter grandes reservas de cripto em balanço. A dúvida chave é se essas empresas devem ser tratadas como “companhias operacionais” ou como veículos semelhantes a fundos; no segundo caso, ficariam fora dos grandes índices de ações e, por extensão, dos mandatos de investimento passivo que obrigam a mantê-las no portfólio.[15][16][17][18][19]
MicroStrategy é o caso mais visível: acumula mais de 600.000 Bitcoin, grande parte de seu valor depende desse ativo e cerca de 9.000 milhões de sua capitalização está nas mãos de veículos passivos que replicam índices como Nasdaq 100, MSCI USA e MSCI World. A JPMorgan estima que uma exclusão por parte da MSCI poderia forçar saídas automáticas de cerca de 2.800 milhões de dólares apenas por esse provedor de índices e até 11.600 milhões se outros benchmarks importantes seguirem o mesmo critério. Não é estranho que o preço da MicroStrategy tenha caído muito mais do que o do Bitcoin nos últimos meses e se tornado um termômetro antecipado do estresse cripto.[18][19][20][21][22]
Michael Saylor defendeu publicamente que a Strategy (MicroStrategy) não é um fundo nem um trust, mas sim uma empresa operacional com um negócio de software avaliado em cerca de 500 milhões de dólares e uma estratégia de tesouraria que usa Bitcoin como capital produtivo. Em 2025, a companhia emitiu várias séries de dívida e preferenciais vinculadas ao Bitcoin por mais de 7.700 milhões de valor nocional e continua comprando BTC mesmo em plena queda, o que indica convicção de longo prazo sobre o ativo além do risco de exclusão de índices. No entanto, o mercado já precifica parte do cenário adverso: uma eventual decisão negativa da MSCI em 15 de janeiro de 2026 implicaria vendas forçadas adicionais, pressão baixista sobre o Bitcoin e prolongamento do desapalancamento.[19][22][23][24][18]
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## 3. Um FED “semi‑cego” e o efeito sobre o apetite por risco
Em paralelo, o ambiente macroeconômico também não ajuda. O prolongado shutdown do governo dos EUA atrasou a publicação de estatísticas chave —como produção industrial e utilização da capacidade— e deixa o Federal Reserve sem uma parte relevante dos dados que normalmente usa para calibrar a política monetária antes da reunião de dezembro. As últimas atas mostram um comitê dividido, com uma parte inclinando-se a manter as taxas estáveis até ter mais visibilidade e outra aberta a um corte se a desaceleração do emprego e a inflação o justificar.[25][26][27][28][29][30]
Nesse contexto, o governador Stephen Miran apontou que o FED deveria ser “dependente da previsão e não apenas dos dados”, sugerindo que apoiaria um corte de 25 pontos base se seu voto fosse decisivo, apesar de que o dado completo de inflação de novembro não estará disponível antes da decisão. Essa mistura de falta de dados, mensagens cruzadas e possível mudança dovish aumenta a volatilidade das taxas e do dólar, e reforça a aversão ao risco em ativos alavancados e de alta beta, como as criptomoedas, que já perderam mais de um trilhão de dólares de capitalização desde os máximos do ano.[1][5][8][31][32]
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## 4. Onde XRP se encaixa neste novo regime de mercado
Dentro desse ambiente de desapalancamento, risco de vendas forçadas pela MSCI e um FED com visibilidade limitada, XRP se destaca por uma combinação pouco habitual de pressão de curto prazo e construção estrutural altista. Por outro lado, o token sofreu quedas acentuadas desde seus máximos recentes e está cotado em uma zona técnica chave, com suportes relevantes na faixa de 2–2,15 dólares e uma estrutura de tendência que se enfraqueceu após perder níveis intermediários. Mesmo assim, boa parte do volume vendedor recente vem de liquidações e realizações de lucro após um rally anterior, mais do que de um deterioração clara de seus fundamentos.[33][34][35][36][37]
Por outro lado, as métricas on-chain e de posicionamento mostram uma acumulação significativa por parte de grandes endereços: diferentes análises estimam compras agregadas de baleias acima de 500–600 milhões de dólares em poucas semanas e uma redução drástica —de até 80–90% em algumas exchanges— do saldo de XRP disponível em plataformas centralizadas. A isso se soma a aparição de novos ETFs de XRP à vista e produtos estruturados que debutaram com volumes diários destacados, o que sugere um crescente interesse institucional mesmo em plena fase de correção. Se essa demanda canalizada via ETF se mantiver, pode absorver vários bilhões de XRP por ano e tensionar ainda mais uma oferta flutuante já reduzida.[38][39][40][41][42][43]
Em resumo, o artigo pode apresentar ao leitor a ideia de que o crash de outubro não foi um episódio isolado, mas o resultado da confluência entre um mercado superalavancado, uma falha de infraestrutura, o risco regulatório implícito na revisão da MSCI e um FED com menos visibilidade do que o habitual. Frente a esse pano de fundo, a tese de $XRP não depende tanto do curto prazo quanto de três vetores: acumulação de grandes detentores, compressão da oferta em exchanges e entrada gradual de capital institucional via ETF e produtos estruturados. Um texto de duas páginas pode ser encerrado explicando que o desfecho de três marcos —resolução do desapalancamento cripto, decisão da MSCI sobre as DATs em janeiro e próximas decisões do FED— definirá se o atual medo extremo se transforma em capitulação final… ou no ponto de partida da próxima fase de alta onde ativos com essa combinação de narrativa e estrutura de oferta, como XRP, podem liderar a recuperação.[5][32][39][40][41][2][4][18][25][38]