📊 Para registro: As expectativas de inflação estão abaixo das médias de longo prazo, mas o Fed continua errando o alvo.

O mercado já se manifestou: o forward de 5 anos a 5 anos está em 2,16%, abaixo da média de longo prazo de 2,25% — mesmo após as tarifas. A inflação de longo prazo? Não é o problema. A medida padrão de ouro do mercado de títulos diz isso em alto e bom som: não há crise de inflação a combater.

Enquanto isso, os mercados de crédito veem os dados do trabalho pelo que realmente são: fraqueza no final do ciclo.

• Dois prints negativos na folha de pagamento

• Crescimento de empregos em desaceleração

• Curvas futuras precificando caminhos mais suaves

No entanto, o Fed mantém uma taxa de política real profundamente positiva, muito acima de r*, enquanto o QT drenou a liquidez do sistema.

Isso não é prudência — é má prática.

A economia não precisa de cortes cosméticos; precisa de taxas reais negativas para reparar os danos, re-acentuar a curva e dar oxigênio ao setor privado.

A verdadeira surpresa? Não é que as taxas caiam.

O verdadeiro choque será quão abaixo do consenso elas caem uma vez que o Fed finalmente ouça o que os mercados de crédito e o 5y5y têm gritado por meses.

💥 Observe de perto — os próximos movimentos do Fed podem remodelar os mercados.

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