Uma quantidade recorde de contratos de opções de Bitcoin (BTC), com um valor nominal de aproximadamente $23,8 bilhões, está programada para expirar em 26 de dezembro de 2025. Este enorme evento de liquidação de opções no final do ano deve impactar significativamente a dinâmica de preços do Bitcoin, levando a uma "liquidação concentrada e reavaliação de risco" em todo o mercado de derivativos.
O tamanho desse vencimento—que inclui produtos trimestrais, anuais e um grande número de produtos estruturados—está longe de ser um evento mensal típico e está sendo amplamente impulsionado por players institucionais sofisticados.
O "Efeito de Fixação": Um Corredor Estrutural de Preço
Antes da expiração de 26 de dezembro, analistas preveem que o mercado exibirá uma força estrutural, ou "efeito de fixação", exercida por dois preços de exercício principais onde o interesse aberto (OI) está fortemente concentrado:
Tipo de Opção
Preço de Exercício
Interesse Aberto em BTC (Aprox.)
Implicação
Opção de Venda (Direito de Vender)
85.000
$\sim 14.674 \text{ BTC}$
Fortes demanda por cobertura contra quedas. Atua como suporte passivo (buffer).
Opção de Compra (Direito de Comprar)
100.000
$\sim 18.116 \text{ BTC}$
Fundos dispostos a limitar o ganho em troca de fluxo de caixa. Atua como supressão implícita (resistência).
Essa concentração de atividade institucional de cobertura sugere que o preço do Bitcoin pode estar estruturalmente limitado a flutuar dentro da faixa de 85.000 a 100.000 dólares nos dias que antecedem a expiração. Os market makers frequentemente ajustam suas coberturas para manter o preço próximo ao ponto onde o maior número de contratos expira sem valor (o ponto de "máximo sofrimento"), reduzindo assim sua exposição a pagamentos.
Quem Está Impulsionando Essa Atividade?
O volume e a natureza desses contratos não são indicativos de negociações típicas de varejo. Em vez disso, esse grande interesse aberto é atribuído a:
Posições de Cobertura de ETF: Fundos que gerenciam ETFs de Bitcoin spot frequentemente usam opções para gerenciar seu risco de exposição e delta.
Empresas de Tesouro em BTC:
Grandes detentores corporativos como Strategy (MicroStrategy) podem usar opções para cobrir contra volatilidade ou gerar renda sobre seus grandes estoques de BTC.
Grandes Escritórios Familiares e Instituições:
Essas entidades utilizam estratégias complexas de opções, como vender calls e comprar puts, para comprimir sua distribuição de retornos e gerenciar riscos dentro de uma faixa definida.
Volatilidade Pós-Expiração É Esperada
Embora o mercado possa estar estruturalmente restrito antes de 26 de dezembro, o período imediatamente após a expiração é caracterizado por maior incerteza e volatilidade.
Quando um número recorde de contratos expira, as coberturas dos market makers que estavam suprimindo ou sustentando o preço são desfeitas. Essa remoção da pressão derivativa pode levar a uma movimentação súbita e acentuada de preços, pois o mercado spot é forçado a se readaptar e encontrar um novo equilíbrio sem as restrições estruturais do mercado de opções massivo.
Em resumo:
A expiração de opções de 23,8 bilhões de dólares atua como uma força magnética, provavelmente mantendo o Bitcoin dentro do corredor de 85 mil a 100 mil dólares até 26 de dezembro. No entanto, traders e investidores devem se preparar para ações de preço significativas, potencialmente voláteis, imediatamente após isso, à medida que os riscos institucionais são liquidadas e reavaliados para o novo ano.