Não houve audiências de marcação na semana passada sobre a legislação de estrutura de mercado. Os legisladores ainda estão mantendo suas posições firmes próximas ao colete. A questão está mudando de "conseguiremos uma lei de estrutura de mercado este ano" para "o Congresso terá tempo suficiente para empurrar este projeto através da linha de chegada?"
Mais deslizes
O Comitê Bancário do Senado revelou esta semana que não realizará uma audiência de marcação sobre seu projeto de legislação de estrutura de mercado, confirmando o que muitos suspeitavam - que os legisladores simplesmente não tinham tempo suficiente para levar este projeto até a linha de chegada este ano.
Por que isso #Matter
O projeto de estrutura de mercado deslizando ainda mais para 2026 torna muito mais provável que ele simplesmente não passe. Para se tornar lei, os legisladores precisarão começar a trabalhar imediatamente após o recesso das festas e tentar passar por todo o processo antes de partirem para a eleição de meio de mandato de 2026. Durante esse tempo, eles precisarão navegar por outro potencial fechamento do governo, a complicação de que o projeto de estrutura de mercado tem duas partes provenientes de dois comitês diferentes e lidar com o fato de que os vários lados estão se entrincheirando ainda mais, de acordo com várias pessoas que acompanham o processo.
#BREAKING t down
O Comitê Bancário do Senado esperava realizar uma audiência de algum tipo — se não um verdadeiro markup — até o final da semana passada, mas nesta última segunda-feira o escritório do presidente Tim Scott divulgou uma declaração confirmando que isso não aconteceria e dizendo que ele estava ansioso por mais colaboração em 2026.
"Desde o início, o presidente Scott deixou claro que esse esforço deve ser bipartidário," disse um porta-voz do comitê em um comunicado. "Ele tem se envolvido de forma consistente e paciente em discussões de boa-fé para produzir um produto bipartidário forte que fornece clareza para a indústria de ativos digitais e também torna a América o capital cripto do mundo. O comitê está continuando a negociar e aguarda um markup no início de 2026."
Existem alguns pontos principais de impasse, conforme descrito à CoinDesk por quatro pessoas que estão acompanhando o processo: como as finanças descentralizadas (DeFi) podem ser definidas e regulamentadas; como o rendimento de stablecoins deve ser tratado; se agências regulatórias importantes como a Comissão de Valores Mobiliários ou a Comissão de Negociação de Futuros de Commodities serão compostas por uma lista bipartidária de comissários; e se os legisladores podem vincular o presidente Donald Trump a qualquer tipo de acordo ético. Esses não são apenas problemas políticos que os legisladores devem resolver; alguns deles, como a forma como o DeFi é regulamentado, têm ramificações técnicas para partes da indústria mais ampla de criptomoedas, e uma definição pobre de "descentralização" pode ser difícil de emendar em uma futura lei.
Esses também não são novos problemas. Como a CoinDesk relatou repetidamente, esses pontos estiveram no cerne das negociações por meses, embora os legisladores tenham tentado chegar a um lugar onde pudessem realizar uma audiência crucial de markup antes do Congresso entrar em recesso para as festas. Um markup é uma audiência formal na qual os legisladores oferecem emendas para ajustar a legislação antes de votar se a avançar para o restante da câmara para uma votação mais ampla.
O fato de isso estar fora da mesa pode acabar sendo uma bênção disfarçada, disseram duas das pessoas. Realizar um markup deixaria o texto do projeto aberto a ataques de seus oponentes nas próximas semanas ou forçaria um projeto de lei mais partidário do que poderia sobreviver no Senado em geral.
"É melhor que não tenha havido markup, porque simplesmente não havia tempo suficiente, dado o fechamento e outros fatores, para levar os dois lados a um compromisso onde o markup seria bipartidário," disse uma das pessoas. "Se um markup tivesse acontecido este ano, acredito que teria sido quase certamente ao longo das linhas partidárias, o que realmente teria prejudicado o potencial do projeto de obter apoio suficiente no plenário."
Está claro que há um apetite por cooperação bipartidária nesta legislação. A Câmara já votou seu próprio projeto de estrutura de mercado com uma maioria bipartidária esmagadora, embora o Senado tenha ignorado em grande parte a existência desse projeto e tenha passado os últimos cinco meses montando sua própria versão — embora com um eco substancial da Lei de Clareza do Mercado de Ativos Digitais da Câmara.
Finanças descentralizadas
Embora a indústria de criptomoedas esteja pressionando por regulamentações de DeFi muito limitadas no projeto de lei, esse não é um resultado realista, disseram duas das pessoas. Senadores como Mark Warner, que é o principal democrata no Comitê de Inteligência do Senado e tem preocupações de segurança nacional, quererão ver algum tipo de guardrails de DeFi antes de votar pelo projeto. Especificamente, Warner quer ver preocupações sobre lavagem de dinheiro fortemente abordadas.
"Há algumas perguntas reais sobre qual é a capacidade do governo federal de colocar protocolos e carteiras na lista negra ou o que quer que seja, e de colocar uma espécie de perímetro regulatório em torno do DeFi," disse uma das pessoas. "Estamos olhando para ambos, o que queremos fazer e o que podemos fazer? Se não houver algo, então, no mínimo, você não terá apoio dos democratas."
Há também preocupação com a arbitragem regulatória de empresas de finanças tradicionais, embora uma das pessoas tenha dito que essas preocupações podem surgir mais de uma postura anticompetitiva (já que essas empresas não querem competir com o DeFi) do que de verdadeiros pontos de vista de proteção ao consumidor. Ainda assim, empresas tradicionais estão fazendo lobby junto aos legisladores sobre esta legislação, e suas preocupações podem ser abordadas em qualquer projeto final.
Outra das pessoas disse que as preocupações com o DeFi podem muito bem ser o que explode o projeto. Embora haja democratas que queiram apoiar um projeto de cripto, seu flanco esquerdo não desejará e pressionará os legisladores mais moderados, disseram. Mas, por outro lado, qualquer regulamentação rigorosa do DeFi faria com que o projeto perdesse seu apoio na indústria.
"As pessoas vão ficar realmente bravas com qualquer acordo, porque um lado não quer que o DeFi exista, o outro lado quer que o DeFi seja totalmente não regulamentado," disse essa pessoa. "O meio-termo será algum nível de regulamentação da coisa que chamamos de DeFi. Para chegar a um acordo, todos têm que estar um pouco infelizes."
O papel do presidente
Trump continua sendo um fator imprevisível nessas negociações. Perguntado durante um evento na Casa Branca se ele nomearia democratas para agências regulatórias como a Comissão de Valores Mobiliários e a Comissão de Negociação de Futuros de Commodities, que são destinadas a ter comissários bipartidários, ele sugeriu que a resposta poderia ser não.
"Bem, você acha que eles estariam nomeando republicanos [se estivesse] nas mãos deles?" disse Trump. "Então, você sabe, vamos olhar para isso. Queremos ser justos, mas tipicamente eles não estão nomeando republicanos."
Presidentes democratas tradicionalmente nomearam republicanos para a SEC e CFTC — a comissária Hester Peirce, por exemplo, foi originalmente nomeada pelo ex-presidente Barack Obama.
"Existem certas áreas que olhamos, e existem certas áreas que compartilhamos e compartilhamos poder, e estou aberto a isso," disse Trump.
A questão mais ampla pode ser as preocupações éticas dos democratas. Os democratas deixaram claro por meses que querem impor guardrails contra os laços familiares de Trump com a cripto. Embora a Casa Branca mantenha que não há preocupações de conflito de interesse, a senadora Cynthia Lummis, falando na cúpula anual da Blockchain Association no início deste mês, disse que estava negociando com a Casa Branca em nome dos democratas para tentar fazer com que a Casa Branca concordasse com uma provisão ética.
"A Casa Branca devolveu e disse: 'Você pode fazer melhor do que isso,' então foi inaceitável para a Casa Branca," disse ela no palco.
Será necessário algum tipo de compromisso. Embora haja democratas que queiram apoiar este projeto, eles precisarão mostrar aos eleitores que conseguiram impor algum tipo de restrição aos interesses comerciais de Trump e sua família ou, novamente, correr o risco de enfrentar ataques de seu flanco esquerdo, disseram duas das pessoas. Esta é uma preocupação especialmente aguda à medida que se aproxima uma eleição e enquanto os candidatos à eleição presidencial de 2028 se preparam para anunciar formalmente suas candidaturas.
Uma das pessoas disse que se o Congresso conseguir resolver as outras questões pendentes, pode ser capaz de convencer a Casa Branca a apoiar algum tipo de provisão ética, enquadrando isso como uma chance de realmente vencer no projeto em vez de deixar o trabalho escorregar.
Restrições de cronograma
Duas das pessoas disseram que haverá um markup no próximo mês, em pelo menos um dos rascunhos. O que é menos claro é o caminho do projeto para o plenário do Senado. O Comitê de Bancos e o Comitê de Agricultura precisam marcar seus próprios projetos e, em seguida, reconciliar as diferenças entre os rascunhos. O Senado pode votar no projeto geral, que então iria para a Câmara, que provavelmente o aprovará, e depois para a Casa Branca para a assinatura de Trump.
Se o projeto não receber nenhum tipo de markup até o final de janeiro, "acho que as chances caem muito" para o progresso na aprovação geral, disse uma das pessoas. Outra das pessoas disse que estavam hesitantes em colocar um cronograma firme sobre quando os markups poderiam acontecer, mas disseram que o projeto precisa passar pelo Senado até abril, ou suas chances de se tornar lei em 2026 seriam muito pequenas.
Complicando as coisas está o fato de que o Congresso estará focado em financiar o governo quando retornar das festas; a resolução contínua que encerrou o último fechamento do governo expira em 30 de janeiro. Se o Congresso não chegar a um acordo sobre uma nova resolução ou orçamento, o governo corre o risco de fechar novamente, o que atrasaria ainda mais qualquer progresso na legislação da estrutura de mercado.
Como Jesse Hamilton da CoinDesk também aponta, quanto mais longe de 2026 e da eleição o Congresso chegar, mais provável é que os legisladores optem por simplesmente adiar qualquer legislação até que vejam os resultados da votação do próximo novembro. Se os democratas ganharem o controle da Câmara dos Representantes, qualquer projeto terá que se alinhar com suas prioridades.
O projeto não está morto de maneira alguma. Um markup em janeiro pode muito bem acontecer — o Czar de Cripto e IA da Casa Branca, David Sacks, disse em um tweet na noite de quinta-feira que os senadores Scott e John Boozman "confirmaram que um markup para Clareza está vindo em janeiro", embora ainda não tenha sido agendado — e uma votação no plenário do Senado seguiria logo em seguida, especialmente se ambos os comitês marcarem ao mesmo tempo.
Fonte: Binance News / Bitdegree / #CoinDesk / Coinmarketcap / Cointelegraph / Decrypt
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