Em 2025, o mercado financeiro global apresenta uma rara "dualidade de gelo e fogo": o ouro à vista ultrapassa 4400 dólares/onça, a prata dispara para 69,44 dólares/onça, alcançando um novo recorde histórico, com aumentos anuais de 67% e 138%, respectivamente, enquanto o superciclo de metais preciosos se intensifica; por outro lado, o Bitcoin, que já foi visto como "ouro digital", luta na faixa de 86000-89000 dólares, recuando 30% em relação ao pico no início de outubro, e o mercado de criptomoedas como um todo enfrenta uma dupla dificuldade de desvio de fundos e baixa no sentimento. Essa divergência entre ativos tradicionais de refúgio e novos ativos digitais reflete uma profunda reestruturação da liquidez macroeconômica, apetite por risco e atributos dos ativos.

A explosão dos metais preciosos não é apenas uma questão de proteção, mas uma ressonância de múltiplas lógicas. O ouro, como 'termômetro da confiança monetária', tornou-se a âncora de crédito final que os bancos centrais de vários países 'alocam para sobreviver', em um contexto de desdolarização global acelerada e despesas de juros da dívida dos EUA ultrapassando um trilhão, enquanto a acumulação de capital de petróleo do Oriente Médio e dos bancos centrais asiáticos levou à escassez extrema de moedas em circulação, fazendo com que apresentasse características de 'bem Giffen' — quanto mais altas as taxas de juros, maior o risco da dívida, mais alto o preço do ouro. A prata, por sua vez, se tornou o 'ouro de versão alta β' graças à sua dupla propriedade 'financeira + industrial', com a demanda industrial de energia solar, centros de dados de IA e veículos elétricos representando mais de 60%, juntamente com cinco anos consecutivos de lacunas de oferta e demanda e o efeito de ampliação de capital de um mercado de pequeno porte, suas altas superaram muito as do ouro. O Federal Reserve cortou as taxas de juros duas vezes este ano, e a fraqueza do dólar adicionou 'combustível' ao mercado de metais preciosos, com o Goldman Sachs até prevendo que o preço do ouro atingirá 4900 dólares/onça no próximo ano.

反观币圈，流动性分流是核心症结。2025年全球约3000亿美元比特币长期资金撤离，转向表现更优的贵金属与股市，比特币ETF下半年转为净流出，贝莱德等巨头的资产配置倾斜加剧了币圈资金压力。更关键的是资产属性的差异：黄金白银在经济压力初期率先承接避险资金，而比特币仍被视为高风险资产，在股市波动、风险偏好收缩的环境下遭遇抛售。历史数据显示，加密市场对贵金属牛市的反应往往滞后15周左右，2020年黄金创高后，比特币历经一年多才启动300%的涨幅，2022-2024年黄金上涨67%期间，比特币后续也实现400%的反弹。

A estagnação das criptomoedas também expôs defeitos estruturais: a alta alavancagem levou à liquidação concentrada de posições de 20 bilhões de dólares, a retirada dos formadores de mercado fez com que a profundidade do livro de ordens caísse 4,3%, e o problema da exaustão de liquidez foi amplificado durante a volatilidade do mercado. Porém, isso não é o fim da tendência, mas sim a incubação de um ciclo. A alta atual dos metais preciosos é, na essência, um sinal prévio de afrouxamento da liquidez global; se o Federal Reserve continuar a cortar taxas e o apetite por risco do mercado se aquecer, a regra histórica de 'metais preciosos subindo primeiro, seguido pelo mercado de criptomoedas' pode se repetir. Dados de instituições mostram que, dentro de seis meses após o pico do ouro, a alta média do bitcoin atinge 180%, enquanto no momento o mercado de criptomoedas já apresenta sinais de ajuste de estratégia — os fundos estão se deslocando de altcoins para bitcoin ETF, DeFi e o setor RWA, estratégias de alto risco estão cedendo lugar para hedge neutro de mercado, acumulando força para uma recuperação subsequente.

Standpoint neste ponto atual, a divergência entre metais preciosos e criptomoedas eventualmente retornará à convergência. Para os investidores, o superciclo do ouro e da prata ainda se mostra contínuo, com a relação ouro/prata entre 63-67 significando que a prata ainda tem espaço para uma corrida em direção a 75-80 dólares; enquanto a atual volatilidade de curto prazo no mercado de criptomoedas representa uma boa oportunidade de posicionamento, focando nas oportunidades de rompimento do bitcoin sob sinais de afrouxamento da liquidez, bem como em aplicações de blockchain que ressoam com a demanda por metais preciosos (como a tokenização de ativos físicos). A diferenciação do mercado em 2025 é, na essência, uma reestruturação da lógica de precificação de ativos, quando a liquidez acomodatícia se infiltrar completamente no campo dos ativos de risco, o mercado de criptomoedas pode replicar a história, experimentando um movimento de compensação que segue com atraso os metais preciosos.