VanEck: A desaceleração da mineração de Bitcoin pode na verdade ser um bom sinal
Uma nova nota de pesquisa da VanEck sugere que a recente desaceleração na mineração de Bitcoin pode não ser a má notícia que parece ser. Na verdade, a história mostra que muitas vezes isso está alinhado com um desempenho de preço mais forte, não mais fraco.
Em seu relatório ChainCheck de meados de dezembro, a VanEck analisou como o Bitcoin se comportou durante diferentes fases da atividade de mineração desde 2014.
O que eles descobriram foi um tanto contraintuitivo: quando a taxa de hash da rede Bitcoin estava caindo, os preços tendiam a ter um desempenho melhor nos meses seguintes.
De acordo com os dados, o Bitcoin apresentou retornos positivos nos próximos 90 dias cerca de 65% das vezes durante períodos em que a taxa de hash estava em declínio. Quando a taxa de hash estava subindo, esse número caiu para 54%.
A VanEck descreve isso como um sinal clássico de contrarianismo ligado ao estresse dos mineradores. Quando os preços caem e os custos operacionais aumentam, mineradores menos eficientes são frequentemente forçados a fechar.
Isso reduz a taxa de hash — e, importante, a pressão de venda. Historicamente, essas condições têm tendido a criar melhores configurações para investidores de longo prazo.
A taxa de hash cai para seu menor ritmo em mais de um ano
Esse mesmo padrão pode estar se desenrolando novamente. A VanEck observou que a taxa de hash do Bitcoin caiu cerca de 4% no mês que antecedeu 15 de dezembro — a maior queda em mais de um ano.
A empresa também apontou que quando a compressão da taxa de hash dura por períodos mais longos, os retornos subsequentes do Bitcoin não apenas têm sido mais consistentes, mas também maiores em média. Em outras palavras, a capitulação prolongada dos mineradores frequentemente marca períodos de oportunidade, em vez de perigo.
Mineradores sob pressão, instituições comprando silenciosamente
A pressão sobre os mineradores se intensificou junto com a recente queda de preço do Bitcoin. A VanEck destacou uma queda acentuada na rentabilidade da mineração, especialmente para máquinas de gerações mais antigas, como o Antminer S19 XP.
O custo de eletricidade para operar essas máquinas caiu significativamente — de cerca de $0,12 por quilowatt-hora no final do ano passado para cerca de $0,077 até meados de dezembro. Isso deixa apenas os mineradores com acesso a energia muito barata capazes de operar de forma lucrativa, forçando outros a ficarem offline.
Ao mesmo tempo, a ação do preço do Bitcoin permaneceu instável. Depois de atingir um pico acima de $126.000 em outubro, o BTC recuou acentuadamente e teve dificuldades para recuperar o momento. Recentemente, negociou perto de $87.900, após uma breve queda na faixa de $80.000 em novembro.
Enquanto os mineradores estão sentindo a pressão, investidores de longo prazo parecem estar se movendo na direção oposta.
A VanEck observa que os tesouros de ativos digitais aumentaram suas participações em Bitcoin durante a recente queda, comprando cerca de 42.000 BTC entre meados de novembro e meados de dezembro. Isso elevou as participações totais do tesouro para cerca de 1,09 milhão de BTC, o maior aumento mensal desde o final do verão.
Uma configuração familiar de ciclos passados
Olhando para o futuro, a VanEck espera que muitos desses compradores institucionais repensem como financiam futuras compras. Em vez de emitir ações ordinárias, a empresa acredita que mais tesouros podem recorrer a ações preferenciais como uma forma de levantar capital sem diluir os acionistas de forma tão agressiva.
Juntas, as informações do relatório delineiam um ciclo familiar: mineradores sob estresse, queda na taxa de hash e acúmulo constante por detentores de longo prazo.
Se os padrões passados se repetirem, a VanEck sugere que o ambiente atual pode acabar sendo mais favorável para o Bitcoin do que parece à primeira vista.
