美联储回购：短期流动性调控的核心工具

美联储回购（Repo）是其调节银行体系流动性、稳定短期利率的关键公开市场操作，本质是美联储以国债等优质资产为抵押，向合格金融机构短期借出资金并约定到期购回的短期抵押贷款，核心目标是将联邦基金利率维持在FOMC设定区间内 。

这一工具与逆回购（RRP）形成“一放一收”的调控组合：回购操作直接增加银行准备金、注入市场流动性，抑制短期利率上行；逆回购则通过卖出资产回收流动性，防止利率跌破目标下限，二者协同构建利率走廊 。2021年设立的常设回购工具（SRF）是核心抓手，2025年12月美联储取消其每日5000亿美元总限额，采用全额分配框架，单笔上限400亿美元，进一步提升了流动性调节的灵活性与精准度 。

操作流程简洁高效：纽约联储交易台按FOMC设定的最低投标利率、合格抵押品等参数，通过电子平台接收机构投标，按利率从低到高匹配成交，依托三方平台完成抵押品托管与资金结算，到期后反向交割完成闭环，全流程公开透明 。作为短期流动性“缓冲垫”，美联储回购不改变长期货币政策立场，与量化宽松（QE）的扩表刺激属性有本质区别，仅聚焦于化解缴税、国债发行等引发的流动性波动，避免市场“钱荒”，是保障金融市场平稳运行的重要基石 。