Nos últimos dez anos, a maior crença no mundo das criptomoedas é o "ciclo de halving de quatro anos". A lógica de todos é muito simples:
Halving da produção = redução da oferta = aumento explosivo dos preços.
Mas em 2024, o Bitcoin surpreendentemente quebrou o recorde histórico antes do halving. Isso nunca aconteceu na história! É como se tivesse sido acordado que, desde que revise antes da prova, você conseguiria a nota máxima, mas desta vez você conseguiu a nota máxima sem revisar - isso mostra que o que realmente determina a nota não é a revisão, mas outros fatores.
Este artigo irá te ajudar a quebrar antigos padrões de pensamento e, com a perspectiva macroeconômica de Wall Street, entender a verdadeira "mão de Deus" que determina o preço do Bitcoin - a liquidez global.
Um, por que a 'narrativa da redução pela metade' falhou?
Antes, acreditávamos que 'o que é escasso é valioso', havia um modelo chamado S2F (razão de estoque a fluxo) que foi uma vez venerado, ele acreditava que quanto mais escasso o bitcoin se tornasse, o preço subiria indefinidamente.
Mas em 2022, esse modelo foi desmentido.
Quando o bitcoin teve sua redução pela metade, deveria ter subido, mas, devido ao aumento das taxas de juros pelo Federal Reserve (retirando dinheiro do mercado), o bitcoin caiu de 69 mil dólares para 15 mil dólares.
Isso nos ensina uma lição econômica simples:
Se você está vendendo tênis de edição limitada (escassez), mas todos no bolso não têm dinheiro (liquidez seca), seu tênis, por mais limitado que seja, não vai vender por um preço alto.
A redução pela metade apenas diminuiu a quantidade de novos tênis disponíveis;
O dinheiro que as pessoas têm (liquidez) é que determina quão alto o preço pode ser comprado.
Atualmente, a quantidade de bitcoin minerada diariamente, em comparação com os bilhões de transações diárias globais, é como despejar um copo d'água no oceano, o impacto é insignificante. O que realmente decide o nível da água é a quantidade total de água do mar.
Dois, o verdadeiro grande chefe: liquidez do dólar
Já que a 'escassez' não é o núcleo, o que é o núcleo? É a quantidade de dinheiro. No setor financeiro, usamos uma fórmula para calcular quanto dinheiro ocioso realmente existe no mercado, isso chama-se 'liquidez líquida'.
Você pode imaginar o mercado como uma grande banheira, e o bitcoin é o patinho amarelo flutuando em cima:
Quando o nível da água sobe, os patos sobem (mercado em alta);
Quando o nível da água desce, os patos descem (mercado em baixa).
Esse nível da água é controlado por três torneiras:
Balanço do Federal Reserve (fonte total de água): o Federal Reserve imprimiu dinheiro (QE), abrindo a grande torneira, o nível da água sobe, favorecendo o bitcoin.
Conta do Tesouro dos EUA (TGA): este é o cofre do governo dos EUA. Se o governo colocar dinheiro aqui sem gastar, é como tirar água da banheira, o nível da água desce, desfavorecendo o bitcoin.
Instrumento de recompra reversa (RRP): este é o 'reservatório' dos bancos. Se o dinheiro fluir para cá para render juros, e não para o mercado, o nível da água também cairá.
A verdade de 2023-2024:
Embora o Federal Reserve esteja aparentemente aumentando as taxas (fechando a grande torneira), na verdade, o dinheiro dentro do RRP está fluindo para fora, e junto com os gastos deficitários do governo dos EUA (gastando desesperadamente), o nível da água na banheira não diminui, mas aumenta. É por isso que, antes da redução pela metade, o bitcoin já começou a subir — porque a água (dinheiro) está cheia.
Três, não se esqueça do poder misterioso do Oriente
O bitcoin é um ativo global, não deve ser visto apenas em dólares, mas também em renminbis.
Dados históricos mostram que a correlação entre o preço do bitcoin e a quantidade total de moeda global (M2) é de até 94%.
O grande mercado em alta de 2017: muitas pessoas acreditavam que era por causa da redução pela metade, mas na verdade, naquele ano, a China estava passando por uma grande expansão de crédito, e o excesso de capital elevou a bolha dos ativos globais.
A passagem de bastão de 2024: enquanto o Federal Reserve ainda hesita, o banco central da China libera liquidez por meio de cortes nas taxas. O Oriente libera, o Ocidente pega o bastão, e o nível de água global sobe, fazendo o bitcoin naturalmente subir.
Quatro, novo modelo de ciclo: siga a dívida
Se a redução pela metade a cada quatro anos não for precisa, o que devemos observar?
A resposta é o ciclo de refinanciamento da dívida global (cerca de 65 meses).
Essa lógica é muito hardcore:
Os governos globais (especialmente os EUA) estão endividados até o pescoço, essas dívidas vencem em grande escala a cada 5-6 anos. Para não falhar em pagar, o banco central deve liberar dinheiro (imprimir) quando as dívidas estão prestes a vencer.
Coincidentemente: o ciclo de redução pela metade de quatro anos do bitcoin coincidiu exatamente com este ciclo de liberação de dívidas a cada 5-6 anos, fazendo com que todos pensassem erroneamente que o mercado em alta foi causado pela redução pela metade.
A verdade é: enquanto a dívida americana continuar a se expandir, o Federal Reserve precisará, em última análise, imprimir dinheiro para diluir a dívida. Essa expectativa de 'ter que imprimir dinheiro' é o verdadeiro motor da alta de longo prazo do bitcoin.
Cinco, a dinâmica mudou: a era das instituições trazida pelos ETFs
Desde que o ETF de bitcoin à vista foi aprovado, o bitcoin não é mais aquele campo de batalha; tornou-se um exército regular de Wall Street.
Antes: mesmo que o mercado de ações dos EUA caísse, o mercado de criptomoedas poderia resistir um pouco por causa da 'fé'.
Agora: o bitcoin e o índice Nasdaq, bem como os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA, tornaram-se 'gêmeos siameses'. Assim que os dados não agrícolas forem ruins ou um funcionário do Federal Reserve disser algo sério, os robôs de Wall Street venderão imediatamente o bitcoin.
Isso pode não ser uma coisa ruim. A intervenção das instituições significa que a volatilidade diminuirá. No futuro, pode não haver aquela 'queda de 80%' de um urso que morre, mas sim um lento e constante mercado em alta que segue a velocidade de impressão de dinheiro global.
Conclusão: como ajustar a estratégia de investimento?
Depois de ler este artigo, você pode rasgar a contagem regressiva da 'redução pela metade' no calendário. Na nova era, para ser um investidor maduro, você precisa se concentrar em:
Não foque apenas nos mineradores: a pequena quantidade de moedas que são reduzidas diariamente não pode influenciar um mercado de trilhões de dólares.
Fique de olho no Federal Reserve e no Tesouro: observe se o Federal Reserve está expandindo seu balanço (imprimindo dinheiro), e se o Tesouro dos EUA está gastando loucamente (déficit). Enquanto a impressora de dinheiro estiver funcionando, a direção do bitcoin será para cima.
Entenda a essência: o bitcoin não é apenas uma criptomoeda, é uma apólice contra a desvalorização da moeda fiduciária. Desde que você acredite que os governos globais continuarão a emitir dívidas e a imprimir dinheiro, você deve entender o valor de longo prazo do bitcoin.
Antes, dependíamos da 'escassez' para especular sobre moedas, no futuro dependeremos da 'luta contra a inflação' para alocar ativos. Essa é a verdadeira essência do ciclo do bitcoin.