À medida que as stablecoins dominam as manchetes regulatórias e a tokenização se aproxima da realidade institucional, o verdadeiro trabalho de trazer ativos tradicionais para a cadeia está acontecendo silenciosamente nos bastidores.
Dave Hendricks, fundador e CEO da Vertalo, tem construído essa infraestrutura por anos. Um empreendedor em série com saídas anteriores incluindo LiveIntent e CheetahMail, e experiência na Oracle e Arthur Andersen, Hendricks lidera o impulso da Vertalo para modernizar a agência de transferências e a tokenização de ativos do mundo real em escala.
Nesta Q&A, ele corta o ruído em torno da política de cripto, explica por que os stablecoins se tornaram a porta de entrada em 2025 e delineia o que será necessário para que os títulos tokenizados e ativos privados cheguem à sua próxima fase.
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Quando conversamos pela primeira vez em 2023, você ofereceu uma reação ao lançamento do novo stablecoin do PayPal construído na blockchain Ethereum. Avançando para este mês, a Visa está lançando um conselho sobre stablecoins. Qual é a sua opinião sobre o quão longe chegamos quando se trata de RWAs, títulos tokenizados, stablecoins etc.?
Hendricks: Obviamente, avançamos muito desde o início de 2023. Há três anos, os comentários sobre stablecoins ainda estavam enraizados no modelo de uso do ciclo anterior dentro do protocolo de empréstimos/financiamentos DeFi, enquanto agora, no final de 2023, os stablecoins emergiram como a questão mais contenciosa em cripto, especificamente na esteira da Lei Genius, que proíbe os bancos de pagar juros sobre stablecoins.
Os RWAs evoluíram muito, mas ainda representam uma pequena fração dos mercados endereçáveis, com atividade vigorosa nas categorias secundárias, que classifiquei como Institucional (Títulos do Tesouro e REPOs Privados Permisionados e outras atividades semelhantes) e Marginal (L1s emitindo tokens sem recurso sem colateral subjacente). O RWA Institucional está na liderança, mas a maior parte é principalmente federada e permisionada, e não acessível ou investível pela vasta maioria do mercado endereçável para RWAs, significando RIAs ou investidores individuais. Eu argumentaria que a maioria dos RWAs Marginais é acessível a qualquer um que conheça seu caminho em torno de uma carteira, mas eu não consideraria esses produtos como investíveis para quem busca proteger o principal ou garantir retornos estáveis.
Enquanto as ações tokenizadas provavelmente serão uma história muito maior em 2026 (obrigado à SEC e à próxima Lei de Clareza), os stablecoins se tornaram a principal história em 2025 como a maneira mais fácil para grandes instituições — bancos e não-bancos — entrarem no chamado mercado cripto devido ao Genius. Como os bancos estão focados em depósitos e pagamentos, sua atração pelos stablecoins não é muito surpreendente, mas estranhamente agora se encontram impossibilitados de emitir stablecoins que geram rendimento. Irônico, considerando que muitos acreditavam que a Lei Genius era um presente para os bancos e seus lobistas.
A Vertalo mantém uma reserva de ETH para pagar taxas relacionadas à criação de registros de ações tokenizadas na Ethereum. O que mudou para a empresa no último ano?
Hendricks: Como uma das, se não a única, verdadeira empresa de software focada em agência de transferência digital e tokenização integrada, a Vertalo continua a perseguir uma abordagem diferente para o mercado do que a maioria das chamadas empresas de Tokenização. Como a Vertalo não é uma corretora, e não produz instrumentos de investimento em nosso próprio nome — apenas para nossos clientes — vimos um enorme influxo de interesse que não quer trabalhar com uma empresa que possa negociar contra eles. Os clientes vêm à Vertalo com problemas específicos que sites de terceiros e empresas de consultoria não conseguem resolver, e quando os clientes trabalham conosco, podem ter certeza de que — como uma empresa de software — não estamos consumindo suas taxas ao cobrar BPS em cada transação.
Não nos desviamos dessa abordagem desde que embarcamos em nosso foco em Software Empresarial em meados de 2022.
Quais tendências atuais te interessam à medida que nos aproximamos de 2026?
Hendricks: A tendência mais interessante é o renovado interesse em tokenizar e embalar capital privado. Como uma empresa que se concentra principalmente em transformar investimentos ilíquidos em instrumentos negociáveis e transferíveis (e fracionários), estamos animados que o mercado finalmente está vendo o que vimos há quase 10 anos, nomeadamente que a Tecnologia de Ledger Distribuído é uma melhoria de função de mudança de jogo para gestão de ativos e riqueza, e especificamente para a transferência e distribuição desses novos instrumentos financeiros.
Este ano, os anúncios relacionados a cripto da Casa Branca — uma reserva federal de Bitcoin (que não foi a lugar nenhum), o fim da supervisão da SEC sobre cripto, ativos digitais em 401(k)s — não têm nada a ver com a missão central do Bitcoin ou outras redes blockchain. O setor perdeu seu caminho?
Hendricks: A cada dois anos, a indústria de 'cripto' perde a cabeça coletiva com alguma novidade, todos abandonam o que estavam fazendo, a agitação acontece, o espaço fica lotado, algumas pessoas se machucam, alguns nomes são chamados, e as pessoas reclamam que as coisas estão diferentes do que eram quando começaram, então ficam insatisfeitas. Isso acontece em cada ciclo, e este não é diferente. A administração está ajudando a normalizar atividades normais, e jogadores suspeitos continuarão a subir e descer. Nada novo!
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