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As atas do FOMC de dezembro revelam que, embora o Federal Reserve esteja amplamente confortável com a perspectiva econômica e as expectativas de taxa de curto prazo, está cada vez mais preocupado com um risco mais silencioso, mas potencialmente desestabilizador: o aperto da liquidez nos mercados de financiamento de curto prazo. Os oficiais observaram que as reservas bancárias caíram para o que o Fed considera níveis "amplos", uma zona onde até pequenas mudanças na demanda podem desencadear custos de empréstimos overnight mais altos e prejudicar o funcionamento do mercado. Sinais de alerta incluem taxas de repo voláteis, lacunas crescentes entre as taxas de mercado e as taxas administradas, e uma crescente dependência da instalação de repo permanente do Fed, com algumas pressões parecendo se acumular mais rapidamente do que durante a redução do balanço patrimonial de 2017 a 2019.
Fatores sazonais, incluindo efeitos de final de ano, fluxos de janeiro e grandes pagamentos de impostos da primavera na conta do Tesouro, podem drenar ainda mais as reservas e empurrá-las para abaixo de níveis confortáveis. Para mitigar esse risco, os oficiais do Fed discutiram a compra de títulos do Tesouro de curto prazo para manter reservas suficientes e melhorar a instalação de repo permanente, removendo limites de uso e reformulando-a como uma ferramenta de política rotineira. Essas medidas são enquadradas como passos técnicos para apoiar o controle da taxa e a estabilidade do mercado, não como uma mudança na política monetária.
Para os mercados de cripto, essas preocupações com a liquidez são importantes. Qualquer movimento do Fed para estabilizar os mercados de financiamento por meio da expansão do balanço patrimonial ou de garantias de liquidez pode ser visto como uma forma de "afrouxamento técnico", potencialmente melhorando as condições globais de liquidez. O Bitcoin, em particular, tende a reagir fortemente a mudanças nas expectativas de liquidez, beneficiando-se quando os mercados antecipam condições financeiras mais fáceis, mas enfrentando volatilidade se o estresse de financiamento surgir. As atas ressaltam que, apesar de sua narrativa de longo prazo como uma proteção descentralizada, a cripto continua intimamente ligada à dinâmica da liquidez financeira tradicional.
