Introdução
Na finança tradicional, uma segurança é qualquer instrumento financeiro que possui valor e pode ser negociado. Ações, obrigações e opções se enquadram nessa categoria. Do ponto de vista legal, no entanto, a definição é muito mais rígida e varia de acordo com o país. Quando um ativo é classificado como uma segurança, ele fica sujeito à supervisão regulatória destinada a proteger os investidores.
A tecnologia blockchain introduz uma nova forma de emitir e gerenciar esses instrumentos. Os tokens de segurança aplicam os mecanismos da blockchain a ativos financeiros regulamentados, com o objetivo de tornar os mercados mais transparentes, eficientes e acessíveis.
O que é um Token de Segurança?
Um token de segurança é um token baseado em blockchain que representa propriedade ou direitos econômicos sobre um ativo ou empresa externa. Isso pode incluir participação acionária em uma empresa, instrumentos de dívida como títulos ou direitos sobre lucros futuros.
Embora os tokens de segurança vivam em uma blockchain, eles servem o mesmo propósito fundamental das ações tradicionais. Possuir um pode conceder direitos como dividendos, pagamentos de juros ou poder de voto, dependendo de como o token é estruturado.
Por que usar tokens de segurança?
Tokens de segurança combinam instrumentos financeiros familiares com infraestrutura de blockchain. Essa combinação oferece várias vantagens práticas.
A transparência é uma das principais vantagens. Embora as identidades dos participantes sejam geralmente abstratas, a emissão de tokens, transferências e lógica de contratos inteligentes são verificáveis publicamente na cadeia. Isso torna a auditoria e o rastreamento da propriedade significativamente mais fáceis.
A velocidade de liquidação é outra melhoria. Nos mercados tradicionais, as transações podem levar dias para serem totalmente liquidadas devido aos processos de compensação e reconciliação. Na blockchain, a transferência de propriedade pode ser automatizada e finalizada em minutos.
O tempo de atividade também difere. Os mercados financeiros tradicionais operam em horários fixos e fecham nos fins de semana e feriados. As redes blockchain funcionam continuamente, permitindo negociações 24 horas por dia.
A divisibilidade abre novas portas para investidores. Ativos de alto valor, como imóveis ou arte, podem ser tokenizados em unidades menores, permitindo que mais pessoas participem com requisitos de capital menores. Embora alguns tokens de segurança possam impor limites à divisibilidade por motivos legais ou de governança, a acessibilidade geral permanece muito maior do que nos mercados tradicionais.
Tokens de Segurança vs. Tokens de Utilidade
Tokens de segurança e tokens de utilidade podem parecer semelhantes em nível técnico. Ambos são geridos por contratos inteligentes, podem ser transferidos entre carteiras e podem ser negociados em bolsas. A diferença real reside na economia e na regulamentação.
Tokens de utilidade são projetados para fornecer acesso a um produto ou serviço dentro de uma plataforma. Eles funcionam mais como cupons digitais ou pontos de fidelidade. O valor deles depende frequentemente da demanda e da especulação, e não de reivindicações legais sobre lucros ou ativos.
Por outro lado, os tokens de segurança representam contratos de investimento. Eles são geralmente emitidos por meio de Ofertas de Tokens de Segurança (STO) e estão sujeitos às leis de valores mobiliários. Comprar um token de segurança geralmente significa adquirir participação acionária, dívida ou exposição derivativa, com direitos legalmente vinculados a ativos fora da cadeia.
Por isso, as STOs se assemelham mais às ofertas públicas tradicionais do que às vendas iniciais de tokens de estágio inicial, mesmo que a tecnologia subjacente seja baseada em blockchain.
O que torna um token uma ação?
Determinar se um token se qualifica como uma segurança depende dos quadros regulatórios, que variam conforme a jurisdição. Nos Estados Unidos, reguladores como a Comissão de Valores Mobiliários frequentemente recorrem a padrões legais estabelecidos para avaliar ativos digitais.
Um dos quadros mais citados é o Teste Howey, que analisa se as pessoas investem dinheiro em uma empresa comum com expectativa de lucro derivado dos esforços de outros. Embora este teste anteceda a blockchain por décadas, ainda é usado para avaliar muitas ofertas de tokens hoje em dia.
Como as regulamentações ainda estão evoluindo, alguns projetos assumiram erroneamente que estavam emitindo tokens de utilidade, apenas para descobrir mais tarde que seus tokens foram classificados como seguranças. Essa incerteza torna a conformidade legal uma consideração crítica para qualquer projeto que explore a tokenização.
Tokens de Segurança e Finanças Programáveis
A tokenização de seguranças tem o potencial de modernizar a infraestrutura financeira. Os mercados atuais dependem de bancos de dados fragmentados e processos manuais, criando atrasos, custos mais altos e atritos operacionais.
Um livro-razão de blockchain compartilhado poderia substituir muitos desses sistemas desconectados. Uma vez que as seguranças forem tokenizadas, elas podem interagir de forma transparente em uma rede global e interoperável. Contratos inteligentes podem automatizar tarefas como distribuição de dividendos, períodos de bloqueio e verificações de conformidade, reduzindo a carga administrativa.
Essa abordagem programável poderia simplificar tudo, desde liquidação até relatórios regulatórios, beneficiando tanto instituições quanto investidores individuais.
Projetos Construindo Infraestrutura de Tokens de Segurança
Vários projetos de blockchain já se concentram em habilitar a emissão e conformidade de tokens de segurança. Plataformas como Ravencoin, Liquid e Polymath fornecem ferramentas para criar e gerenciar tokens regulados na cadeia. Seu objetivo é fechar a lacuna entre a finança tradicional e os sistemas nativos da blockchain.
Conclusão Final
Tokens de segurança representam uma evolução natural dos mercados financeiros, e não uma ruptura radical. Embora usem tecnologia blockchain, seu propósito alinha-se estreitamente com as ações tradicionais.
A regulamentação continua sendo o maior desafio. À medida que os ativos se tornam mais fáceis de transferir globalmente, as autoridades precisam adaptar regras existentes ou desenvolver novas que equilibrem inovação e proteção ao investidor. Se esse equilíbrio for alcançado, os tokens de segurança poderiam reduzir significativamente os atritos nos mercados de capitais e ajudar a integrar a finança tradicional com o ecossistema de ativos digitais.
Com o tempo, as seguranças baseadas em blockchain podem se tornar um padrão no modo como o valor é emitido, negociado e gerido em todo o mundo.