O mercado de crédito dos EUA nunca esteve tão saudável, mas o Bitcoin carece de acesso a capital fresco – um paradoxo que resume a situação atual do mercado de criptomoedas.
O índice de onda de juros altos do Federal Reserve de Nova York caiu para 0,06 pontos, o nível mais baixo na história do índice. O índice mede o nível de estresse no mercado de títulos de alto rendimento rastreando condições de liquidez, funcionamento do mercado e quão facilmente as empresas obtêm empréstimos.
Os mercados de crédito sem risco: o dinheiro foi para outro lugar
Em comparação, o índice subiu mais de 0,60 durante a turbulência do mercado da pandemia em 2020, e se aproximou de 0,80 durante a crise financeira de 2008. O nível atual sugere condições extremamente favoráveis para ativos de risco.
O ETF de títulos corporativos de alto rendimento (HYG) reflete esse otimismo, com um aumento pelo terceiro ano consecutivo e cerca de 9% de retorno em 2025, de acordo com dados da iShares. Com a lógica macroeconômica tradicional, tal abundância de liquidez e alta disposição para risco deveria beneficiar o Bitcoin e outros criptoativos.
Mas os dados on-chain contam uma história diferente. O CEO da CryptoQuant, Ki Young Ju, observou que os fluxos de capital para o Bitcoin agora “secaram”, e que o dinheiro está sendo transferido para ações e ouro.
O diagnóstico está alinhado com a dinâmica mais ampla do mercado. Os índices de ações americanos permanecem próximos de níveis recordes. Ações de IA e Big Tech atraem a maior parte do capital de risco disponível. Para fundos institucionais, o retorno ajustado ao risco em ações ainda é tão convincente que todos estão abandonando as criptomoedas.
Isso oferece uma realidade desconfortável para os touros do Bitcoin: a liquidez sistêmica flui, mas o mercado de criptomoedas fica mais abaixo na lista de prioridades para alocação de capital.
Consolidação lateral substitui cenários de colapso
Os dados de derivativos sustentam a narrativa de estagnação. O total de interesse aberto em futuros de Bitcoin está em $ 61,76 bilhões, distribuídos em 679 120 BTC, segundo a Coinglass. Embora o interesse aberto tenha aumentado em 3,04% nas últimas 24 horas, o preço se mantém na faixa de $ 91 000, com um nível de suporte em torno de $ 89 000 no curto prazo.
A Binance lidera com $ 11,88 bilhões em interesse aberto (19,23%), seguida pela CME com $ 10,32 bilhões (16,7%) e Bybit com $ 5,90 bilhões (9,55%). A posição uniforme nas bolsas sugere que os participantes estão ajustando hedges em vez de construir direções fortes.
O ciclo tradicional entre carteiras de baleias e investidores privados também se quebrou, já que investidores institucionais agora estão adotando estratégias de longo prazo. A MicroStrategy agora possui 673 000 BTC, sem sinais de vendas significativas. Os ETFs de Bitcoin Spot criaram uma nova categoria de capital paciente, o que reduz a volatilidade em ambas as direções.
“Eu não acho que veremos um colapso de -50% ou mais do que o pico histórico, como fizemos em mercados de baixa anteriores,” prevê Ki. “Apenas um desenvolvimento lateral chato nos próximos meses.”
Os traders de venda a descoberto têm poucas chances neste mercado. A falta de vendas em pânico entre grandes jogadores limita o risco de liquidações forçadas. Ao mesmo tempo, aqueles com posições longas carecem de gatilhos imediatos para alta.
O que pode mudar a equação
Vários eventos possíveis podem enviar capital de volta para o mercado de criptomoedas: avaliação de ações que se torna tão alta que desencadeia uma rotação para ativos alternativos; um Fed mais agressivo com cortes de juros que maximiza a disposição para risco; esclarecimento regulatório que oferece aos investidores institucionais novas portas de entrada; ou catalisadores específicos do Bitcoin, como o efeito da halving e negociação de opções de ETF.
Até que tais fatores desencadeadores ocorram, o mercado de criptomoedas pode permanecer em uma consolidação prolongada – estável o suficiente para evitar um colapso, mas sem força suficiente para uma alta significativa.
O paradoxo persiste: em um mundo repleto de liquidez, o Bitcoin espera sua parte.