O corte de juros em 2026 foi adiado? O corte pode começar em junho, com base nos dados mais recentes do emprego de dezembro (aumento real de 50 mil pessoas, ligeiramente abaixo das expectativas de 60 mil; mas a taxa de desemprego caiu para 4,4%). Estamos em um ponto macroeconômico extremamente sutil. Os dados do emprego de dezembro são mistos: o mercado de trabalho dos EUA está em tendência de desaceleração suave, mas a melhoria marginal na taxa de desemprego oferece mais razões para a Reserva Federal observar com cautela em janeiro. Com a Suprema Corte possivelmente declarando a tarifa IEEPA inconstitucional, isso pode ser positivo para o mercado acionário e o dólar a curto prazo, e negativo para os títulos do Tesouro: dados como novos empregos, taxa de vagas abertas e crescimento de salários indicam que o mercado de trabalho dos EUA em dezembro ainda está relativamente fraco, mas a queda marginal na taxa de desemprego é um dos poucos pontos positivos. A partir das previsões de juros e da trajetória dos títulos do Tesouro, após a divulgação dos dados, o mercado ajustou a expectativa de que a Fed não cortará juros em janeiro, com o possível início do corte em junho.

Na minha opinião, se o corte de juros for efetivamente adiado para junho, o primeiro semestre será extremamente difícil para o mercado de cripto, altamente dependente de liquidez, e para as ações de tecnologia com alto valor. A redução no volume de negociação de ativos físicos já demonstra que grandes fundos estão recusando entrar no mercado antes de verem uma trajetória clara de corte de juros. Mesmo que a tarifa IEEPA seja declarada inconstitucional, não se deve comemorar cedo demais. O secretário do Tesouro, Bessent, já indicou que o governo tem um plano B (como a aplicação dos artigos 232 ou 301). Isso significa que as tarifas podem apenas mudar de forma, e a pressão inflacionária não desaparecerá instantaneamente, mantendo a postura da Fed ainda hawkish.