Vitalik Buterin traçou um quadro preocupante para o setor, afirmando que três problemas estruturais fundamentais permanecem não resolvidos, obstaculizando a sustentabilidade de longo prazo das stablecoins descentralizadas.
Buterin, uma das figuras mais influentes no ecossistema Ethereum, destacou em um artigo publicado no X que o mundo das criptomoedas precisa de "stablecoins descentralizadas melhores". No entanto, afirmou explicitamente que os modelos desenvolvidos até agora são insuficientes para alcançar esse objetivo.
A referência ao dólar apresenta riscos a longo prazo
Segundo Buterin, a maioria das stablecoins descentralizadas ainda está ancorada ao dólar estadunidense. Embora isso seja compreensível a curto prazo, ele sustentou que essa abordagem apresenta riscos sérios a longo prazo. Em particular, observou que, se o dólar sofrer inflação ou desvalorização dentro de 20 anos, essas stablecoins podem perder seu propósito fundamental. Portanto, sugeriu que no futuro deveria-se discutir índices de paridade do poder de compra mais amplos, em vez do dólar.
Oráculos ainda vulneráveis
O segundo problema principal são os sistemas oraculares. Buterin afirmou que, se atores com grande capital puderem manipular os oráculos de preços, todo o protocolo torna-se vulnerável. Nesse caso, os projetos são obrigados a recorrer a taxas elevadas e mecanismos de transferência de valor que prejudicam os usuários, aumentando o custo dos ataques. Buterin relacionou essa estrutura ao conceito de governança financeirizada, algo que ele criticou amplamente ao longo do tempo.
O dilema do staking e da concorrência
O terceiro argumento abordava a questão do rendimento de staking. O rendimento gerado pelos ativos em staking em Ethereum cria um custo indireto para os usuários das stablecoins. Buterin afirmou que essa contradição ainda não foi resolvida de forma sustentável. Destacou especialmente que opções como baixos rendimentos de staking, modelos de staking isentos de risco ou o transferimento do risco para o usuário são apenas possibilidades teóricas.
A declaração de Buterin fornece uma base sólida que explica por que atores centralizados ainda dominam o mercado de stablecoins, que se aproxima dos 300 bilhões de dólares.
