Os traders de varejo de cripto recuaram para o Bitcoin e o Ether após a queda brusca do mercado e a cascata de liquidações em outubro de 2025, abandonando os altcoins mais arriscados e reforçando uma mudança defensiva que pesou sobre o mercado de altcoins em geral durante todo o ano, segundo um novo relatório da Wintermute.
No seu relatório Digital Asset OTC Market 2025, divulgado na terça-feira, a Wintermute afirmou que o evento de liquidação de 10 de outubro marcou um ponto de inflexão claro no comportamento dos varejistas, acelerando uma rotação de volta para criptomoedas de grande capitalização após anos de preferência por tokens menores.
A queda de outubro desencadeou a fuga dos varejistas para os principais ativos
Desde cerca de 2022, os traders varejistas tinham geralmente sido vendedores líquidos de criptomoedas principais, preferindo perseguir retornos mais voláteis em altcoins. Esse padrão se rompeu de forma decisiva em 2025, disse a Wintermute.
Após a queda de outubro — uma das maiores liquidações por alavancagem do ciclo — os investidores varejistas rapidamente se voltaram novamente para Bitcoin e Ether, priorizando liquidez e segurança percebida.
"Isso mostra a postura defensiva imediata após o choque de liquidação e o crescente preocupação com contágio e uma iminente queda de mercado", escreveu a Wintermute.
Até o final do ano, a posição do varejo havia se convergido amplamente com o comportamento institucional, com ambos os grupos enfatizando a preservação de capital e resiliência em vez de exposição especulativa.
A temporada de altcoins não se concretizou
A rotação para os principais ativos impediu efetivamente uma temporada sustentada de altcoins em 2025. Embora narrativas continuassem surgindo, elas não conseguiram se manter nem atrair capital duradouro, disse o relatório.
Os altcoins "substituíram significativamente" durante o ano, com as altas se tornando mais curtas e táticas:
Duração média da alta dos altcoins em 2025: ~19 dias
Duração média em 2024: ~60 dias
Duração mediana da alta em 2025: ~20 dias
De 2022 a 2024, as altas dos altcoins geralmente duravam de 45 a 60 dias, apoiadas por temas de longa duração, como memecoins e inteligência artificial. Em contraste, as altas de 2025 desapareceram rapidamente, refletindo menor convicção e uma tomada de lucros mais rápida.
"Isso levou as altas dos altcoins a parecerem operações táticas em vez de tendências de alta convicção", observou a Wintermute, descrevendo um mercado com "sinais claros de exaustão."
Pânico diminuindo, mas o impulso ainda limitado
Embora os altcoins ainda não tenham recuperado um impulso forte ao entrar em 2026, a Wintermute disse que o pânico ligado à queda de outubro diminuiu gradualmente, ajudando a restaurar alguma confiança dos investidores.
No início deste mês, Matt Hougan, diretor de investimentos da Bitwise, disse que a recuperação inicial do mercado refletiu os investidores superando o choque da liquidação de outubro.
"Uma das razões pelas quais acredito que nos recuperamos no início deste ano é que os investidores colocaram o dia 10 de outubro para trás", disse Hougan.
Recuperação da capitalização de mercado, mas a disposição ao risco permanece seletiva
A capitalização de mercado total de criptoativos subiu para seu nível mais alto até agora em 2026, aumentando cerca de 10% — aproximadamente 300 bilhões de dólares — desde 1º de janeiro, alcançando 3,34 trilhões de dólares, segundo dados do CoinGecko.
Ainda assim, a análise da Wintermute sugere que a disposição ao risco permanece seletiva, com o capital favorecendo ativos grandes e líquidos em vez de tokens periféricos. Se esse equilíbrio se deslocar de volta para os altcoins provavelmente dependerá de uma estabilidade macroeconômica sustentada, de uma atividade on-chain renovada e de um retorno de narrativas com maior convicção.
O recuo dos traders varejistas para Bitcoin e Ether após a queda de outubro reconfigurou as dinâmicas de mercado em 2025, deixando os altcoins sem o impulso sustentado necessário para uma verdadeira temporada — uma tendência que ainda não se inverteu completamente ao entrar em 2026.