A liquidez cripto estava principalmente concentrada no Bitcoin e no Ether, já que os investidores ignoraram em grande parte a maioria das altcoins, segundo a revisão de mercado OTC de ativos digitais de 2025 do Wintermute.
A revisão do Wintermute observou que os investidores se concentraram no comércio de Bitcoin, Ether e algumas poucas moedas de grande capitalização. A mudança representou uma saída distinta dos ciclos anteriores de criptomoedas, pois o fluxo de caixa passou por ETFs e DATs, resultando em concentração de liquidez no topo do mercado. De acordo com o relatório, os ETFs expandiram seu universo ao oferecer capacidades de staking, enquanto os DATs aumentaram seus mandatos para investir nesses ativos.
Mudanças na liquidez do mercado cripto em 2025
A liquidez entrou no mercado cripto em 2025, mas para onde ela foi?
Usando o fluxo OTC proprietário da Wintermute, nosso relatório de mercados OTC de ativos digitais de 2025 mostra para onde o capital realmente foi e por que a estrutura de mercado mudou fundamentalmente
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— Wintermute (@wintermute_t) 13 de janeiro de 2026
A atividade de negociação em 2025 foi significativamente diferente da dos anos anteriores. A Wintermute relatou que entidades institucionais permaneceram consistentemente superponderadas em ativos principais a partir do segundo trimestre do ano passado.
O relatório esclareceu que os investidores institucionais operaram de forma estratégica em resposta a notícias em 2025. Por exemplo, muitos investidores institucionais mudaram abruptamente para o Bitcoin após a declaração de tarifas de Trump em 2 de abril de 2025. A revisão do mercado OTC observou que os investidores começaram o ano com posição subponderada em ativos principais e permaneceram vendedores líquidos durante todo o primeiro trimestre.
A liquidez e a posição do Bitcoin atingiram seu pico em maio e junho de 2025. De acordo com BTCsats, o preço médio do Bitcoin ultrapassou 103.434 dólares, com máximas de quase 111.970 dólares e mínimas em torno de 93.400 dólares em maio. Em junho, o preço médio do Bitcoin aumentou para quase 105.714 dólares, com máximas intradiárias superiores a 110.500 dólares, e o mês encerrou próximo de 107.135 dólares.
O relatório Wintermute revelou que, desde 2022, a maioria dos investidores varejistas tem sido vendedora líquida de criptomoedas principais, optando em vez disso por exposição a altcoins; esse padrão foi interrompido em 2025.
O relatório indicou que as altcoins seguiram uma tendência diferente, enquanto os ativos principais absorveram a maior parte da liquidez em 2025. Mostrou que os investidores varejistas voltaram às altcoins durante os segundos e terceiros trimestres do ano passado, antes de inverter para o grande evento de desalavancagem 10/10, em busca de uma temporada de altcoins.
De acordo com o relatório, o movimento 10/10 desencadeou uma desmontagem abrupta e forçada em todos os mercados de cripto, resultando em aproximadamente 19 bilhões de dólares em liquidações em 24 horas. O alavancagem amplamente esperada havia se acumulado de forma desigual em altcoins antes do evento.
A Wintermute ainda relatou que o Open Interest total atingiu aproximadamente 230 bilhões de dólares. Notavelmente, cerca de 70 bilhões de dólares do Open Interest estavam concentrados fora do Bitcoin e do Ethereum.
Uma parcela maior do Open Interest foi posteriormente eliminada, com o Open Interest de altcoins caindo cerca de 55% para cerca de 30 bilhões de dólares até meados de dezembro do ano passado.
No ano passado, o desempenho agregado das altcoins caiu acentuadamente, não conseguindo sustentar ganhos significativos, exceto por breves recuperações, segundo a revisão. A Wintermute observou que a média de alta das altcoins durou apenas cerca de 20 dias nos dias medianos, comparado a cerca de 45 a 60 dias em 2024, sugerindo uma diminuição na convicção e um aumento no risco tático.
A atividade de opções OTC acelera em 2025
A revisão do mercado OTC de ativos digitais revelou que o envolvimento entre as partes aumentou apesar da ação de preços atenuada. As operações OTC aumentaram dramaticamente, indicando uma abordagem mais estruturada ao trading. O relatório mostrou que muitos investidores preferiram a discrição e a eficiência de capital oferecidas pelos mercados OTC.
Os dados OTC da Wintermute mostraram que o número de operações aumentou cerca de 2,1 vezes em comparação com os níveis do primeiro trimestre de 2025. Além disso, o valor nominal atingiu 3,8 vezes no quarto trimestre, indicando expansão consistente tanto na frequência de negociação quanto no tamanho das operações.
Os dados OTC revelaram que os escritórios OTC estavam em alta demanda, comprovado pelo número crescente de participantes envolvidos ao longo do ano.
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