Principais conclusões

  • A revisão de 2025 do Binance Research mostra que o crypto continua a se industrializar: regulamentação, redes de liquidação de stablecoins, acesso institucional e geração de fluxo de caixa foram tão importantes quanto a movimentação de preços.

  • O Bitcoin comportou-se cada vez mais como um ativo macro, com demanda e liquidez fluindo por meio de canais regulamentados, como ETFs de contado e tesourarias corporativas, mesmo à medida que as métricas de atividade na camada base enfraqueceram.

  • A perspectiva para 2026 no relatório é moldada por um cenário de política mais construtivo e por um conjunto de "trabalhadores-chave" em blockchain em maturação – stablecoins, DeFi geradoras de receita, ativos do mundo real tokenizados e aplicações que detêm a relação com o usuário.

A Binance Research publicou um relatório de ano completo resumindo o que definiu os mercados de criptomoedas em 2025 e delineando temas para 2026. Este blog é um resumo das conclusões mais úteis para decisões do relatório, com ênfase nos sinais estruturais: estruturas regulatórias mais claras, acesso institucional em expansão, stablecoins escalando como infraestrutura de liquidação, DeFi amadurecendo em um setor gerador de fluxo de caixa, e a tokenização se movendo de programas piloto para fluxos de trabalho de produção. Leia o relatório completo aqui.

2025: Progresso Estrutural, Mercados Impulsionados por Macro

2025 trouxe conquistas marcantes ao lado de um mercado agitado. A capitalização total do mercado de criptomoedas ultrapassou $4 trilhões pela primeira vez, e o Bitcoin alcançou um novo recorde histórico de $126.000. Ao mesmo tempo, a incerteza macroeconômica – política monetária, tensões comerciais e risco geopolítico – dominou o comportamento do mercado. A Binance Research descreve um ano definido por “neblina de dados”, incluindo uma nova administração dos EUA, o choque tarifário do Dia da Libertação e um fechamento do governo que obscureceu os sinais econômicos. As criptomoedas foram negociadas em uma ampla faixa, com o valor total de mercado oscilando entre cerca de $2,4 trilhões e $4,2 trilhões, e terminou o ano com uma queda de cerca de 7,9%.

A leitura otimista é que o progresso estrutural continuou mesmo quando a ação do preço não cooperou – e isso é um dos sinais de maturidade mais claros no relatório. Acesso, trilhos de liquidação e regulamentação avançaram, e muitas das áreas de crescimento mais fortes estavam ligadas ao uso prático em vez de especulação.

As criptomoedas estão se industrializando

Um tema útil para 2025 é a industrialização: o mercado recompensou cada vez mais a infraestrutura e as rotas de acesso credíveis. A clareza regulatória, particularmente em torno das stablecoins, bem como a expansão de produtos de investimento regulados aumentaram o número de maneiras que instituições e investidores sofisticados podiam participar. Ao mesmo tempo, o centro de gravidade econômico do ecossistema continuou se deslocando em direção a blocos de construção amigáveis à conformidade: stablecoins para liquidação, tesourarias tokenizadas para gestão de caixa on-chain e aplicações que podem monetizar fluxos recorrentes em vez de ciclos de hype únicos.

Essa é uma razão pela qual a “atividade” sozinha se tornou um sinal mais fraco. O relatório distingue repetidamente entre métricas de uso bruto e relevância econômica: o que importa é se uma rede ou protocolo pode capturar valor recorrente, produzir taxas ou receita duráveis e suportar liquidações e negociações confiáveis.

Bitcoin como um Ativo Macro

O Bitcoin em 2025 mostrou uma divergência entre a demanda de mercado e a atividade da camada base. O BTC manteve aproximadamente 58% a 60% de domínio de mercado e uma capitalização próxima de $1,8 trilhões, enquanto a liquidez e a demanda fluíam cada vez mais através de canais financeiros off-chain.

Dois números no relatório ancoram essa mudança:

  • Os ETFs spot de BTC dos EUA acumularam mais de $21 bilhões em entradas líquidas.

  • As participações corporativas ultrapassaram 1,1 milhão de BTC, equivalente a cerca de 5,5% do suprimento total.

Figura 1: Os ETFs spot de BTC atraíram mais de US$21,3B em entradas líquidas

Ao mesmo tempo, os endereços ativos diminuíram cerca de 16% ano a ano, e as contagens de transações permaneceram abaixo dos picos dos ciclos anteriores. O ponto não é que a camada base seja irrelevante, mas que o papel do Bitcoin no mercado está cada vez mais definido por como ele é negociado e mantido dentro de portfólios macro e canais regulados. A segurança da rede continuou se fortalecendo – a taxa de hash ultrapassou 1 zettahash por segundo e a dificuldade de mineração aumentou cerca de 36% ano a ano – reforçando a ideia de investimento sustentado no orçamento de segurança do Bitcoin, mesmo enquanto as métricas de uso se normalizavam.

Em suma, o Bitcoin está se movendo em direção ao status de um ativo macro de grau institucional líquido, em vez de uma rede puramente voltada para transações.

O Momento “Blue Chip” do DeFi

O DeFi em 2025 se afastou ainda mais do crescimento impulsionado por incentivos e mais próximo da eficiência de capital e conformidade. O valor total bloqueado estabilizou-se em cerca de $124,4 bilhões, mas a composição de capital mudou significativamente em direção a stablecoins e ativos que geram rendimento, em vez de tokens inflacionários. Em paralelo, a produção econômica do DeFi se fortaleceu: a receita do protocolo atingiu $16,2 bilhões, que o relatório enquadra como comparável a grandes instituições financeiras tradicionais.

Figura 2: A receita mensal do DeFi alcançou um recorde de US$1,65B. Fonte: DefiLlama, Binance Research, em 31 de dezembro de 2025

Uma tendência importante foi a movimentação da tokenização de narrativa para colateral. O valor total bloqueado de RWA atingiu $17 bilhões e ultrapassou DEXs, impulsionado por tesourarias e ações tokenizadas. Essa dinâmica essencialmente muda o que lastreia as finanças on-chain. Quando o colateral muda para instrumentos do mundo real que geram rendimento, isso torna o DeFi mais atrelado à demanda financeira repetível.

O relatório também observa que a execução on-chain continuou ganhando relevância, com as proporções de negociação de DEX para CEX atingindo pico próximo a 20%. Embora as proporções flutuem, a tendência mais ampla é que a execução descentralizada está se tornando um local significativo para certos fluxos, especialmente à medida que as stablecoins crescem e o colateral de RWA se torna mais líquido e utilizável.

As stablecoins Entram na Era do “Fiat da Internet”

Se uma parte das criptomoedas claramente se mainstreamizou em 2025, foram as stablecoins, que se tornaram de forma confiável infraestrutura de liquidação.

Principais conclusões sobre stablecoins do relatório incluem:

  • A capitalização total do mercado de stablecoins subiu quase 50% para mais de $305 bilhões.

  • Os volumes diários de transações foram em média de cerca de $3,54 trilhões.

  • O volume de transações anual alcançou $33 trilhões, em comparação com aproximadamente $16 trilhões da Visa.

  • A clareza regulatória acelerou, liderada pela Lei GENIUS dos EUA.

  • Uma nova competição se expandiu além de um duopólio: BUIDL, PYUSD, RLUSD, USD1, USDf e USDtB cada um ultrapassou $1 bilhão de capital de mercado.

Figura 3: Seis novas stablecoins ultrapassaram a marca de capital de mercado de US$1B. Fonte: Artemis, Binance Research, em 31 de dezembro de 2025.

A narrativa otimista é direta: as stablecoins estão se tornando cada vez mais um meio padrão de troca dentro dos mercados de criptomoedas e uma via cada vez mais prática para liquidações transfronteiriças, pagamentos e aplicações fintech. Em muitos casos, as stablecoins permitem que usuários e empresas acessem trilhos de criptomoedas enquanto abstraem a volatilidade que torna os novatos hesitantes.

Camadas-1: Monetização é Rei

Através das redes de camada-1, 2025 reforçou que os contadores de transações não são suficientes. Muitas redes falharam em converter atividade em taxas, captura de valor ou desempenho sustentável de tokens. Enquanto isso, a diferenciação veio cada vez mais de fluxos monetizáveis recorrentes, como negociação, pagamentos e liquidações institucionais.

  • Ethereum permaneceu dominante por atividade de desenvolvedores, liquidez DeFi e valor agregado, mas a compressão de taxas pela execução de rollups pesou sobre o desempenho relativo do ETH em relação ao BTC.

  • Solana manteve alta utilização, expandiu a oferta de stablecoins, gerou receita significativa de protocolo mesmo após ondas especulativas desaparecerem e garantiu a aprovação do ETF spot dos EUA, melhorando a acessibilidade institucional.

  • BNB Chain se beneficiou da forte demanda de transações de varejo e narrativas de mercado, apoiando grandes fluxos de liquidações de stablecoins e implantações de RWA. O relatório também enquadra o BNB como o ativo de criptomoeda de melhor desempenho em 2025.

As redes de camada-2 representaram mais de 90% da execução relacionada ao Ethereum em 2025, apoiadas por atualizações que reduziram os custos de disponibilidade de dados. A atividade e as taxas se concentraram entre um pequeno número de rollups, como Base e Arbitrum, enquanto muitos outros desapareceram à medida que os incentivos diminuíram. A fragmentação entre mais de 100 rollups e a descentralização desigual dos sequenciadores permanecem como restrições, reforçando outro tema de 2026: a captura de valor pode se mover “rio acima” para a camada de aplicação que possui a relação com o usuário, em vez de permanecer na camada de espaço de bloco.

Perspectiva de 2026: Reinício de Risco e Crescimento Liderado por Adoção

A perspectiva de 2026 do relatório é enquadrada em torno de um ambiente de política mais construtivo e uma mudança em direção ao crescimento liderado por adoção.

Em termos macroeconômicos, um “triunvirato de políticas” poderia apoiar um reinício na apetite ao risco: afrouxamento monetário, estímulo fiscal através de dinheiro e reembolsos fiscais, e desregulamentação. Quando as condições financeiras se amenizam, os ativos de risco costumam se beneficiar, e as criptomoedas historicamente têm sido altamente sensíveis a impulsos de liquidez global. O relatório também observa o potencial para uma Reserva Estratégica de BTC dos EUA como um catalisador de política.

Em termos de produto e estrutura de mercado, os temas são menos sobre uma única narrativa e mais sobre onde o uso durável pode se concentrar:

  • PayFi: neobanks e carteiras convergindo, com stablecoins que geram rendimento apoiando novos aplicativos financeiros para consumidores.

  • Institutionalization: mercados de dinheiro on-chain, tesourarias e liquidações de RWA embutidas em fluxos de trabalho.

  • Captura de valor: à medida que o espaço de bloco se torna mais barato, aplicações como carteiras, agregadores, DEXs e mercados de previsão podem capturar mais valor.

  • Finanças inteligentes e agentes: execução impulsionada por IA, fluxos de trabalho automatizados e ferramentas de confiança.

  • Mercados de previsão: precificação de informações como uma alternativa a narrativas impulsionadas por opiniões.

Em outras palavras, 2026 provavelmente recompensará sistemas que são verificáveis, compatíveis e construídos em torno de utilidade recorrente.

Considerações Finais

Em 2025, as criptomoedas continuaram progredindo mesmo diante de ventos contrários macroeconômicos. A demanda por Bitcoin fluiu cada vez mais através de canais regulados, stablecoins escalaram como infraestrutura de liquidação, DeFi amadureceu em um setor gerador de receita e a tokenização se aproximou das finanças em grau de produção. A perspectiva de 2026 no relatório da Binance Research se baseia nessas fundações: mais integração institucional, mais adoção na camada de aplicação e uma configuração macro que pode se tornar menos restritiva. Para os gráficos detalhados, metodologia e a lista completa dos temas de 2026, leia o relatório completo aqui.

Leitura Adicional

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