O fundador e diretor de investimentos da Cyber Capital, Justin Bons, previu que o Bitcoin (BTC) poderia colapsar dentro de 7 a 11 anos.
Ele apontou para orçamentos de segurança em declínio, um aumento do risco de ataques de 51%, e o que ele chama de escolhas impossíveis para a rede. Bons alerta que essas vulnerabilidades fundamentais podem erodir a confiança e até levar a divisões na cadeia.
Modelo de Segurança Econômica do Bitcoin Sob Scrutínio
Ao longo dos anos, especialistas levantaram alarmes sobre vários riscos para o Bitcoin, mais notavelmente a computação quântica, que pode comprometer os padrões criptográficos atuais.
No entanto, em um post detalhado, Bons esboçou uma categoria diferente de preocupação. Ele argumentou que a ameaça de longo prazo do Bitcoin reside em seu modelo de segurança econômica.
“O BTC irá colapsar dentro de 7 a 11 anos a partir de agora! Primeiro, a indústria de mineração irá cair, à medida que o orçamento de segurança encolhe. É quando os ataques começam; censura & gastos duplos,” ele escreveu.
No centro de seu argumento está o orçamento de segurança decrescente do Bitcoin. Após cada halving, as recompensas dos mineradores caem pela metade, reduzindo o incentivo para garantir a rede.
O halving mais recente foi em abril de 2024, com mais programados a cada quatro anos. Bons sustentou que, para manter seu nível atual de segurança, o Bitcoin exigiria ou um crescimento exponencial sustentado do preço ou taxas de transação permanentemente altas, ambos os quais ele considera irreais.
De acordo com Bons, a receita dos mineradores, em vez da taxa de hash bruta, é a medida mais significativa da segurança da rede. Ele destacou que, à medida que a eficiência do hardware melhora, a taxa de hash pode aumentar mesmo enquanto o custo de produzir hashes cai, tornando-a um indicador enganoso da resistência a ataques.
Na visão dele, a receita decrescente dos mineradores reduz diretamente o custo de atacar a rede. Uma vez que o custo de montar um ataque de 51% cai abaixo dos ganhos potenciais de gastos duplos ou de interrupção, tais ataques se tornam economicamente racionais.
“A teoria dos jogos cripto-econômica depende de punição & recompensa, cenouras & bastões. É por isso que a receita dos mineradores determina o custo de um ataque. Quando se trata do lado da recompensa do cálculo: Gastos duplos, com ataques de 51% direcionados a exchanges, é um vetor de ataque altamente realista devido aos enormes potenciais de recompensa,” dizia o post.
Atualmente, as taxas de transação representam apenas uma pequena parte da renda dos mineradores. À medida que os subsídios de bloco se aproximam de zero nas próximas décadas, o Bitcoin precisaria depender quase inteiramente das taxas para garantir a rede. No entanto, o espaço de bloco limitado do Bitcoin limita a taxa de transação e, portanto, a receita total de taxas.
Bons também afirmou que taxas altas sustentadas são improváveis, uma vez que os usuários tendem a sair da rede durante picos de taxas, impedindo que as taxas substituam de forma confiável os subsídios de bloco a longo prazo.
Congestionamento, Dinâmicas de Corrida ao Banco e uma Potencial Espiral da Morte
Além das preocupações sobre o orçamento de segurança, Bons alertou sobre potenciais cenários de “corrida ao banco”. Segundo ele,
“Mesmo de acordo com as estimativas mais conservadoras, se cada usuário atual de BTC fizesse apenas uma transação, a fila teria 1,82 meses de comprimento!”
Ele explicou que durante eventos de pânico, a rede pode ser incapaz de processar retiradas rapidamente o suficiente, efetivamente prendendo os usuários por meio de congestionamento e aumento de taxas. Isso cria condições semelhantes a uma corrida ao banco.
Bons também apontou o mecanismo de ajuste de dificuldade de duas semanas do Bitcoin como um risco acumulativo. No caso de uma queda acentuada de preço, mineradores não lucrativos poderiam desligar, desacelerando a produção de blocos até o próximo ajuste.
“Como o pânico faria o preço despencar, o que, por sua vez, faria com que mais mineradores desligassem, o que, por sua vez, desaceleraria ainda mais a cadeia, causando ainda mais pânico & o preço despencar novamente & ainda mais mineradores desligando, etc, etc; ad infinitum… Isso é conhecido como um ciclo vicioso na teoria dos jogos, também referido como um ciclo de feedback negativo ou uma espiral da morte,” ele comentou.
Ele acrescentou ainda que tais riscos de congestionamento tornam a custódia própria em massa insegura durante períodos de estresse, alertando que os usuários podem ser incapazes de sair da rede quando a demanda aumenta.
Um Dilema Iminente para o Bitcoin
Bons concluiu que o Bitcoin enfrenta um dilema fundamental. Uma opção seria aumentar a oferta total além do limite de 21 milhões de moedas para preservar os incentivos dos mineradores e a segurança da rede. No entanto, ele observou que isso minaria a proposta de valor central do Bitcoin e provavelmente levaria a uma divisão da cadeia.
A alternativa, ele disse, é tolerar um modelo de segurança que se enfraquece constantemente, aumentando a exposição a ataques e censura.
“O resultado mais provável é que em 7–11 anos a partir de agora, ambas as opções que descrevi & mais ocorram simultaneamente,” escreveu Bons.
Ele também vinculou a questão ao legado das guerras de tamanho de bloco, argumentando que as restrições de governança dentro do Bitcoin Core tornam mudanças significativas no protocolo politicamente improváveis até que uma crise force a ação. Nesse ponto, ele alerta, pode já ser tarde demais.
