Principais Insights

  • O Comitê Bancário do Senado dos EUA votará no #CLARITYAct em 15 de janeiro.

  • O projeto de lei visa acabar com a longa disputa jurisdicional entre a SEC e a CFTC, definindo claramente como os ativos digitais são regulamentados.

  • Um “Teste de Maturidade” proposto permitiria que tokens suficientemente descentralizados transicionassem da supervisão da SEC para a CFTC.

  • Após quase uma década de incerteza regulatória, o mercado de cripto dos EUA pode finalmente obter uma estrutura unificada.

Por quase dez anos, a indústria de cripto dos EUA operou em uma zona cinza regulatória. Dois órgãos federais de fiscalização - a Comissão de Valores Mobiliários e a Comissão de Comércio de Futuros de Commodities - se confrontaram repetidamente sobre quem deve controlar o mercado de ativos digitais. O resultado tem sido confusão, inovação paralisada e aumento do risco legal para empresas e investidores.

Esse impasse pode agora estar se aproximando do fim. O Comitê Bancário do Senado agendou formalmente uma votação sobre a Lei CLARITY para 15 de janeiro, marcando uma das tentativas mais sérias até agora para trazer ordem à regulação cripto dos EUA.

Por que a Lei CLARITY é Importante Agora

A questão central é estrutural. Os reguladores ainda estão dependendo de leis financeiras escritas na década de 1930 para supervisionar ativos baseados em blockchain que não existiam nem há uma década. Essas estruturas ultrapassadas deixam muito espaço para interpretação, o que repetidamente empurrou as agências para conflitos.

Em vez de regras claras, a execução se tornou a principal ferramenta regulatória. As agências confiaram fortemente em processos judiciais para afirmar autoridade, criando o que a indústria agora chama de “regulação por execução.” Essa abordagem tem sido cara e ineficiente.

Desde 2020, a SEC sozinha lançou mais de 100 ações de execução contra empresas relacionadas a cripto, resultando em bilhões de dólares gastos em defesas legais e penalidades. Ao mesmo tempo, o mercado de ativos digitais se expandiu em um ecossistema de $3.1 trilhões - ainda sem um livro de regras federal unificado que governe como os ativos são emitidos, negociados ou classificados.

A Lei CLARITY foi introduzida para fechar essa lacuna.

Como a Lei CLARITY Reestrutura a Supervisão de Cripto

O projeto de lei substitui a ambiguidade por um sistema de classificação estruturado que divide os ativos digitais em três categorias claras. Cada categoria vem com um regulador designado, removendo o debate constante sobre se um token é um título ou uma mercadoria.

1. Mercadorias Digitais

Tokens vinculados a redes blockchain completamente descentralizadas e maduras caem nesta categoria. Se nenhuma entidade única controla o protocolo, o ativo se qualifica como uma mercadoria digital e cai sob a supervisão exclusiva da CFTC. Essa classificação formalmente ancoraria ativos como Bitcoin e Ethereum dentro de um lar regulatório permanente.

2. Tokens de Investimento

Tokens emitidos principalmente para levantar capital para uma equipe central permanecem sob a jurisdição da SEC, pois se assemelham muito a títulos tradicionais. No entanto, o projeto de lei introduz um caminho de transição. À medida que os projetos se descentralizam ao longo do tempo, eles podem sair da supervisão da SEC e entrar na esfera da CFTC - oferecendo aos fundadores um roteiro regulatório previsível a longo prazo.

3. Stablecoins de Pagamento

Stablecoins usadas para pagamentos são governadas por padrões mais rigorosos, alinhados com a recente legislação sobre stablecoins. Os emissores devem manter total respaldo de 1:1 com ativos de baixo risco, como Títulos do Tesouro dos EUA. Reguladores bancários federais supervisionariam os emissores para garantir solvência, transparência e estabilidade sistêmica.

O Papel do Teste de Maturidade

A característica mais consequente da Lei CLARITY é o Teste de Maturidade. Esse mecanismo permite que um projeto demonstre que sua rede não é mais controlada por um único grupo ou entidade.

Um blockchain passa no teste quando nenhuma pessoa ou organização pode alterar unilateralmente como a rede funciona. O Bitcoin atende a esse limite por padrão, enquanto outros projetos poderiam se qualificar à medida que se descentralizam.

Uma vez aprovado, um token é legalmente tratado como uma mercadoria em vez de um título. Isso remove o medo de longa data de que uma descentralização bem-sucedida ainda pudesse deixar projetos presos sob a supervisão perpétua de títulos. Para os desenvolvedores, essa clareza significa menos batalhas legais e mais foco na construção.

Por que a votação de 15 de janeiro é crítica

O tempo é tudo. Um potencial fechamento do governo em torno de 30 de janeiro poderia mais uma vez desviar o progresso se o projeto de lei for atrasado. Com as eleições de meio de mandato dos EUA se aproximando mais tarde no ano, janeiro pode representar a última janela realista para uma ação significativa.

Legisladores-chave, incluindo o Senador Tim Scott e o Senador John Boozman, estão atualmente resolvendo pontos finais de contenda. Isso inclui como os protocolos de finanças descentralizadas - muitas vezes sem estruturas de liderança formais - devem ser tratados, e se as exchanges de cripto podem oferecer rendimento ou recompensas sobre saldos de stablecoins.

Se um consenso for alcançado, a votação de janeiro poderá marcar um ponto de virada para a regulação cripto dos EUA.

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