A qualidade do crédito corporativo nos EUA está se deteriorando silenciosamente, com $63 bilhões de dívida com grau de investimento agora próxima do status de lixo, mesmo enquanto os spreads de crédito permanecem incomumente apertados. Essa desconexão sugere que os mercados estão subestimando o risco de rebaixamento.

A resposta do Bitcoin ao estresse de crédito tende a se desenrolar em duas fases. Inicialmente, o alargamento dos spreads de crédito aperta as condições financeiras e pesa sobre ativos de risco, incluindo o Bitcoin. No entanto, se o estresse se intensificar o suficiente para mudar a política do Federal Reserve em direção a cortes de juros ou suporte à liquidez, o ambiente macroeconômico pode se tornar fortemente favorável ao Bitcoin.

Ao contrário da dívida corporativa, o Bitcoin não carrega risco de crédito, necessidades de refinanciamento ou exposição a rebaixamentos. Em cenários onde a deterioração do crédito força uma mudança de política, a queda nos rendimentos reais e um dólar mais fraco historicamente criaram condições favoráveis para o Bitcoin, permitindo que ele se recuperasse mais rapidamente do que os ativos de risco tradicionais.

A variável chave é a sequenciação: estresse de crédito leve e gradual é tipicamente negativo ou neutro para o Bitcoin, enquanto estresse mais agudo e relevante para a política pode desencadear um resultado "convexo"—uma venda inicial seguida por um forte rali à medida que as expectativas de liquidez mudam.