A bolsa introduziu a “negociação pré-mercado” principalmente para atender à demanda do mercado, aumentar sua competitividade e obter receitas. Se os usuários podem ganhar dinheiro vendendo a descoberto depende de complexos jogos de mercado, que não são comportamentos de mercado “totalmente livres”, pois existem riscos estruturais significativos.
Abaixo está uma análise detalhada da negociação pré-mercado em relação às questões levantadas:
💡 Por que as bolsas de valores introduzem a negociação pré-mercado?
As bolsas oferecem negociação pré-mercado principalmente devido às seguintes demandas comerciais e de mercado:
1. Atender à demanda do mercado e obter tráfego: Antes da circulação oficial dos tokens, existe uma enorme demanda por especulação e gestão de riscos. Oferecer negociação pré-mercado pode atrair os primeiros interessados e traders, trazendo um tráfego e atividade significativos para a plataforma.
2. Realização da descoberta de preços antecipada: o modelo tradicional de lançamento de tokens, onde o preço de abertura é como "abrir uma caixa surpresa", tende a flutuar drasticamente. O mercado pré-mercado, através de um mercado contínuo, permite que compradores e vendedores negociem, formando um preço esperado, ajudando a estabilizar o preço na listagem do token.
3. Fornecimento de ferramentas de gerenciamento de risco para grupos específicos: isso é crucial para investidores iniciais de projetos, consultores e receptores de airdrops. Eles enfrentam o risco de queda de preços antes do desbloqueio de tokens e podem fazer hedge contra a desvalorização futura do ativo vendendo a descoberto no mercado pré-mercado, garantindo lucros antecipadamente.
4. A conivência do ecossistema comercial: algumas análises indicam que é um "acordo tácito" entre a bolsa, os formadores de mercado, os projetos e os investidores iniciais: a bolsa ganha fluxo, os formadores de mercado realizam a descoberta de preços iniciais, os detentores iniciais podem fazer hedge contra riscos, e todas as partes aceitam riscos relacionados com a premissa de lucros potenciais.
📈 Usuários podem vender a descoberto e ganhar dinheiro?
Embora a venda a descoberto ofereça a possibilidade de lucrar em quedas, o jogo real é extremamente complexo. O design do mercado pré-mercado coloca as vendas a descoberto em risco sistêmico único, não é garantido.
A lógica de lucrar (ou fazer hedge) com vendas a descoberto se aplica: como os early adopters de ZAMA, se venderem a descoberto a 0,075 dólares, no futuro poderão obter o ativo a 0,005 dólares, a diferença de preço é o lucro. Isso é um comportamento de hedge racional.
Mas existem riscos enormes — "transações congestionadas" e "corrida aos fundos": o problema estrutural do mercado pré-mercado é que muitos detentores iniciais podem simultaneamente adotar a mesma estratégia de hedge de venda a descoberto. Essa "transação congestionada" leva o mercado a uma venda a descoberto unidirecional, tornando-se extremamente vulnerável.
Uma vez que o preço sobe (mesmo que ligeiramente), muitos vendedores a descoberto podem ser acionados simultaneamente para parar perdas ou liquidações forçadas (liquidação). Essa "corrida aos fundos" pode, por sua vez, aumentar drasticamente o preço, formando uma "liquidação forçada" (Short Squeeze), causando perdas coletivas para os vendedores a descoberto. Essa é a armadilha de "vender a descoberto e ganhar dinheiro".
⚠️ Isso é um comportamento de mercado completamente eficiente?
As negociações no pré-mercado não são um mercado livre puro, pois apresentam defeitos estruturais inerentes e altos riscos de manipulação:
1. Características de comportamento de mercado não completamente eficiente: seu preço é dinamicamente decidido pela plataforma interna, carecendo de referência de mercado externo, facilitando a formação de um ciclo autocontido e facilmente manipulável. A liquidez geralmente é muito baixa, o que significa que alguns "baleias" podem impactar significativamente o preço com relativamente pouco capital.
2. Um local de alta frequência de manipulação do mercado: as características de baixa liquidez do mercado pré-mercado, o agrupamento previsível de liquidações (ou seja, os pontos de preço onde as ordens de venda a descoberto se concentram), etc., fazem dele um alvo perfeito para estratégias de negociação predatórias como "acendimento de momentum". Essas estratégias visam criar artificialmente flutuações de preços, acionando liquidações em cadeia para lucrar. Algumas análises de mercado indicam que até 78,5% dos novos métodos de listagem de tokens podem ter perturbado a descoberta de preços justa.
💎 Resumo: um jogo complexo entre oportunidades e riscos
No geral, as negociações no pré-mercado são um jogo complexo onde oportunidades e riscos são amplificados.
· Para bolsas e investidores iniciais: é uma ferramenta útil (fluxo, hedge).
· Para traders comuns: é um local de investimento de alto risco.
· Ganhar dinheiro com vendas a descoberto não é garantido; o sucesso depende de conseguir se posicionar antes que a "transação congestionada" se forme e sair antes que ocorra a "liquidação forçada"; isso exige um controle de tempo e risco extremamente alto.
