O mercado de previsões foca de forma restrita se o H.R.3633 em si se tornar lei, o que significa que um progresso regulatório mais amplo ou projetos de lei alternativos ainda resolveriam o contrato como Não
Os republicanos apoiam amplamente o Ato de Clareza para certeza regulatória e inovação, enquanto os democratas do Senado permanecem cautelosos devido à proteção dos investidores, autoridade das agências e preocupações com a estabilidade financeira
Com o projeto parado no comitê do Senado e as eleições se aproximando, o risco de calendário domina, tornando o Não mais atraente nos preços atuais, a menos que surja um claro impulso bipartidário
Os mercados de previsão estão precificando as chances de que a Lei de Clareza do Mercado de Ativos Digitais se torne lei em 2026, pesando apoio político, riscos processuais e regras de resolução rigorosas.
No primeiro artigo, estabelecemos por que a Lei de Clareza do Mercado de Ativos Digitais se tornou uma das legislações de criptomoedas mais observadas nos últimos anos. Passamos por sua estrutura central, a forma como categoriza ativos digitais, por que essa classificação é importante para as instituições e onde o projeto se encontra atualmente no processo legislativo. Em resumo, a Lei de Clareza visa reduzir a incerteza regulatória, já foi aprovada na Câmara e agora está paralisada em uma fase crítica do comitê do Senado.
Este segundo artigo muda a lente de design de políticas para probabilidade. A questão não é mais se a Lei de Clareza é importante, mas se realmente se tornará lei — e se o mercado está precificando esse resultado corretamente. Essa questão agora está sendo ativamente negociada em mercados de previsão, onde os participantes são forçados a traduzir a complexidade legislativa em um resultado binário: Sim ou Não.
DE FRAMEWORK DE POLÍTICA A APOSTA DE MERCADO
Os mercados de previsão prosperam na especificidade. Neste caso, o contrato não pergunta se a regulamentação de criptomoedas nos EUA vai melhorar, ou se os legisladores estão se tornando mais favoráveis aos ativos digitais. Pergunta algo muito mais restrito e muito mais implacável: a Lei de Clareza do Mercado de Ativos Digitais de 2025, identificada explicitamente como H.R.3633, passará por ambas as câmaras do Congresso e será sancionada até 31 de dezembro de 2026?
Essa estrutura é crucial. Isso significa que um amplo progresso regulatório não é suficiente. Um projeto semelhante, um pacote revisado ou uma alternativa liderada pelo Senado que se torne lei sob um número diferente ainda resultaria em um resultado de “Não” para este mercado. Os participantes não estão apostando em direção; eles estão apostando no sucesso processual.
Nesse contexto, a precificação atual — aproximadamente 53 centavos para Sim e 48 centavos para Não — sugere um mercado que vê a aprovação como ligeiramente mais provável do que não, mas longe de garantida. O spread apertado em si reflete quão equilibrados os riscos são.
A Lei de Clareza assinada em 2026?
O CASO PARA SIM: POR QUE OS APOIANTES ACREDITAM QUE O PROJETO PODE PASSAR
Aqueles que tendem a um resultado de Sim geralmente ancoram sua visão em três argumentos: alinhamento político, pressão da indústria e timing estratégico.
Primeiro, os legisladores republicanos têm sido os campeões mais consistentes da legislação de estrutura de mercado para ativos digitais. Seu apoio não é puramente ideológico, mas se alinha a uma narrativa mais ampla sobre inovação, competitividade e limitação do que consideram excesso regulatório. Sob essa perspectiva, a Lei de Clareza é uma forma de substituir a incerteza impulsionada pela aplicação por limites estatutários. Regras claras, mesmo as rígidas, são preferíveis à discricionariedade sem limites.
Em segundo lugar, o lobby da indústria tem sido incomumente coordenado. Grandes bolsas, gestores de ativos e fornecedores de infraestrutura passaram anos argumentando que a ambiguidade — não a volatilidade — é a principal razão pela qual o capital institucional permanece cauteloso. A Lei de Clareza aborda diretamente esse ponto de dor, esclarecendo se os ativos estão sob a jurisdição da SEC ou da CFTC. Para muitos participantes do mercado, essa clareza sozinha justifica um compromisso em outras frentes.
Em terceiro lugar, os apoiadores apontam para o momento. O projeto já foi aprovado na Câmara, o que não é trivial. A aprovação na Câmara sinaliza que um bloco substancial de legisladores está disposto a colocar seus nomes em um quadro de mercado de criptomoedas. Em termos legislativos, isso coloca a Lei de Clareza além da fase em que a maioria dos projetos morre silenciosamente. Se a liderança do Senado puder alinhar em emendas que preservem o núcleo do projeto enquanto abordam objeções-chave, os defensores argumentam que a aprovação em 2026 permanece plausível.
Sob essa perspectiva, o atual preço de Sim parece razoável. Reflete otimismo de que o pragmatismo bipartidário possa prevalecer uma vez que os custos da incerteza contínua se tornem altos demais.
O CASO PARA NÃO: POR QUE O CETICISMO PERMANECE FORTE
Ao mesmo tempo, há razões igualmente convincentes pelas quais muitos traders — e muitos legisladores — permanecem cautelosos.
O primeiro é o risco processual. A Lei de Clareza está atualmente presa no nível do comitê do Senado, que é onde a legislação financeira complexa frequentemente estagna. Os atrasos do comitê não são apenas questões de agendamento; geralmente sinalizam desacordos não resolvidos sobre escopo, autoridade ou aspectos políticos. Cada atraso comprime o cronograma restante e aumenta as chances de que o projeto se torne dano colateral a prioridades não relacionadas.
O segundo é a assimetria partidária. Enquanto os republicanos enquadram amplamente o projeto como pró-inovação, muitos senadores democratas o abordam por meio de uma lente diferente. Seu ceticismo não é necessariamente anti-cripto, mas focado em riscos. Preocupações em torno da proteção do investidor, estabilidade sistêmica e aplicação de leis contra lavagem de dinheiro têm peso significativo. Para os legisladores que priorizam essas questões, qualquer estrutura percebida como enfraquecendo o papel da SEC ou acelerando a financeirização sem salvaguardas suficientes levanta bandeiras vermelhas.
Stablecoins, supervisão do DeFi e o tratamento de títulos tokenizados surgiram como pontos de pressão. Mesmo pequenas escolhas de palavras podem alterar como a autoridade é distribuída entre as agências, e essas mudanças podem ter implicações de longo prazo além das criptomoedas. Como resultado, a hesitação é racional, não obstrutiva.
O terceiro risco é impulsionado pelo calendário. O tempo legislativo não é contínuo. Recessos do Congresso, sessões de férias e ciclos eleitorais interrompem o momento. À medida que 2026 avança, a atenção se voltará cada vez mais para a política de final de ano e o ambiente das eleições de meio de mandato. Nesse contexto, a legislação financeira controversa se torna mais difícil de priorizar, não mais fácil. Um projeto que não passar pelo comitê cedo corre o risco de ser perpetuamente adiado.
Finalmente, e mais importante para os traders, há o risco de resolução embutido diretamente no contrato. Mesmo que o Congresso aprove uma lei de estrutura de mercado de criptomoedas em 2026, o resultado ainda se resolve em Não, a menos que essa lei seja H.R.3633. Se os negociadores do Senado optarem por avançar uma versão revisada sob um número de projeto diferente ou fundi-la em um pacote legislativo mais amplo, o resultado da política pode ser positivo enquanto a aposta ainda perde.
Essa única condição justifica um desconto significativo nas probabilidades de Sim.
COMO A POLÍTICA E O TEMPO FORMAM AS CHANCES
Os próximos meses importam menos para as manchetes do que para os sinais. Uma reprogramação de markup de comitê, co-patrocínio bipartidário visível ou endosse explícito da liderança do Senado mudariam materialmente as expectativas. Por outro lado, silêncio, adiamentos repetidos ou fraturas públicas entre apoiadores da indústria reforçariam o caso do Não.
Os recessos de férias complicam ainda mais o quadro. Eles encurtam o calendário legislativo e diluem o foco. Mesmo um projeto bem apoiado pode perder momento se não se alinhar com os ritmos do Congresso. Quando os legisladores retornarem, as prioridades podem ter mudado.
As eleições adicionam outra camada de incerteza. À medida que os incentivos políticos mudam, também mudam os trade-offs legislativos. O que parece alcançável no início de 2026 pode se sentir arriscado até o final do ano, especialmente se a regulamentação de criptomoedas se tornar um ponto de discussão de campanha, em vez de uma discussão técnica de política.
INTERPRETANDO O PREÇO: POR QUE ATUALMENTE TENDO PARA NÃO
Nos preços atuais — Sim a 53 centavos e Não a 48 centavos — eu pessoalmente tenderia para o Não. Isso não significa que eu acredite que a Lei de Clareza esteja condenada. Significa que eu acredito que a probabilidade de H.R.3633 especificamente completar a jornada legislativa completa até o final de 2026 é menor do que o limite implícito pelo mercado.
O lado do Não se beneficia de múltiplos modos de falha sobrepostos: atraso processual, impasse partidário, compressão do calendário e a possibilidade de um número de projeto alternativo se tornar lei. Cada risco por si só pode ser administrável. Juntos, justificam o ceticismo.
Em termos de probabilidade, eu precisaria de uma confirmação mais forte antes de pagar um prêmio por Sim.
O QUE MUDARIA MINHA APOSTA PARA SIM
Dito isso, essa não é uma visão fixa. Eu reavaliaria rapidamente se certas condições fossem atendidas.
O mais importante seria uma marcação de comitê do Senado bem-sucedida que avance explicitamente H.R.3633. Esse único evento eliminaria o maior gargalo e sinalizaria que um compromisso foi alcançado nas questões mais contenciosas.
Um segundo catalisador seria um claro alinhamento bipartidário, especialmente o apoio visível de senadores democratas influentes. Isso reduziria o risco de que o projeto fique preso em negociações partidárias.
Finalmente, confirmação explícita de que H.R.3633 permanecerá o veículo legislativo — em vez de ser substituído por um novo projeto do Senado — reduziria dramaticamente o risco de resolução.
Se esses sinais emergissem, o preço de Sim provavelmente subiria, mas a probabilidade subjacente também. Nesse ponto, o equilíbrio de risco poderia justificar a troca de lados.
Por enquanto, o mercado de previsão está fazendo o que faz de melhor: forçando os participantes a confrontar a diferença entre a importância da política e o sucesso processual. A Lei de Clareza pode bem definir o futuro da regulamentação de criptomoedas nos EUA. Se isso acontecer sob este número de projeto exato, neste cronograma exato, permanece a questão que o mercado ainda está tentando responder.
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