Países estrangeiros estão se retirando do mercado de títulos de dívida dos Estados Unidos, com a participação de títulos do governo dos EUA da Dinamarca caindo para um nível histórico. Enquanto isso, a Índia e a China continuam a reduzir suas participações em títulos do governo dos EUA.

O fenômeno da retirada contínua desses grandes detentores estrangeiros sugere uma perda de confiança na disciplina fiscal dos EUA e na sustentabilidade da dívida a longo prazo. Essa tendência tem um impacto direto nos custos financeiros globais, na liquidez e no valor de ativos de risco também.

A demanda por dívida em USD por parte de estrangeiros é volátil; alguns países estão se retirando, enquanto outros estão investindo mais.

Em um post recente no X (antigo Twitter), a Kobeissi Letter destacou que, no último ano, a Dinamarca reduziu suas participações em títulos do governo dos EUA em 4 bilhões USD, representando uma redução de 30%.

As participações da Dinamarca em títulos do governo dos EUA estão em um nível historicamente baixo. O valor dos títulos que a Dinamarca detém caiu para cerca de 9 bilhões USD, o menor em 14 anos… A Dinamarca está se retirando silenciosamente do mercado de títulos dos EUA, conforme mencionado no post.

Desde que atingiu o pico em 2016, as participações da Dinamarca caíram para menos da metade. Atualmente, o país possui menos de 1% das participações em títulos da dívida do governo dos EUA de toda a Europa, que totalizam 3,6 trilhões USD.

Além disso, o fundo de pensão dinamarquês AkademikerPension anunciou que venderá todos os títulos do governo dos EUA que possui, cerca de 100 milhões USD, até o final deste mês. O diretor de investimentos do fundo, Anders Schelde, afirmou que essa decisão está fundamentada na precária situação financeira do governo dos EUA.

No entanto, em entrevista à mídia durante o Fórum Econômico Mundial em Davos, Suíça, o Secretário do Tesouro dos EUA, Scott Bessent, rejeitou preocupações sobre esta questão na quarta-feira passada.

O investimento da Dinamarca em títulos do governo dos EUA, assim como a própria Dinamarca, é irrelevante, disse ele. Essa proporção é inferior a 100 milhões USD. A Dinamarca vem vendendo títulos continuamente por vários anos. Não estou preocupado de forma alguma.

Embora o movimento da Dinamarca possa não ser motivo de preocupação para Bessent por si só, não é o único caso. Dados do Departamento do Tesouro dos EUA indicam que as participações da China em títulos do governo dos EUA caíram para o nível mais baixo em 17 anos.

As participações da China caíram para 682,6 bilhões USD em novembro, uma queda em relação a 688,7 bilhões USD em outubro, o que representa o nível mais baixo desde 2008.

E se esses países continuarem assim, eles logo cairão para menos de 500 bilhões USD, abaixo da Bélgica e Luxemburgo. Haha, a China está se protegendo de uma crise iminente no Ocidente, conforme afirmado por observadores de mercado.

A Índia também seguiu um caminho semelhante, com suas participações em títulos dos EUA caindo para cerca de 190 bilhões USD no final de outubro de 2025. Quando considerados em conjunto, esses movimentos realmente indicam uma avaliação do risco de crédito dos EUA entre os novos grandes detentores de títulos estrangeiros.

O tamanho e a continuidade dessa queda refletem mais do que um ajuste normal do portfólio de investimentos, mas indicam uma preocupação crescente com a sustentabilidade fiscal dos EUA e o risco de deterioração da qualidade de crédito devido a políticas impulsionadas pelo governo.

No entanto, há um contrapeso; o Japão e o Reino Unido aumentaram suas participações. O Japão aumentou suas participações em 2,6 bilhões USD para 1,2 trilhões USD, enquanto o Reino Unido aumentou suas participações em 10,6 bilhões USD para 888,5 bilhões USD.

Impulso de liquidez e impacto nas criptos

No entanto, um analista alertou que uma grande tempestade está se aproximando, à medida que nações aceleram a venda de títulos dos EUA. O post também explicou que a venda de títulos gera ondas por todo o mercado global.

Os títulos dos EUA desempenham um papel central no sistema financeiro global. Quando há uma venda maciça de títulos, os preços caem e os rendimentos aumentam, resultando em custos de empréstimos mais altos na economia como um todo.

Taxas de retorno mais altas podem levar a condições financeiras mais restritivas, pois o aumento nos custos de capital prejudica o apetite ao risco e reduz a liquidez no mercado. Analistas afirmam que em tais condições, ativos que dependem fortemente da liquidez, como ações e criptomoedas, podem enfrentar pressão também.

Além disso, os títulos dos EUA também são as principais garantias para bancos, fundos e formadores de mercado. A redução no valor dos títulos resulta em garantias desvalorizadas, forçando instituições financeiras a reduzir os riscos que assumem e estimulando vendas em uma variedade de ativos.

Ações e criptos não existem em um vácuo; ambos foram criados em um ambiente de capital barato e liquidez abundante. Portanto, quando os títulos são atacados, não se trata apenas de um problema dos títulos, mas sim de garantias enfraquecidas, conforme mencionado por Wimar.

Os analistas explicaram a sequência de resposta do mercado; normalmente, os títulos se movem primeiro, depois o mercado de ações costuma responder mais tarde, para refletir mudanças nas condições de financiamento e na apetite ao risco dos investidores.

As criptomoedas, que são sensíveis à liquidez e têm alta alavancagem, tendem a experimentar volatilidade de preços intensa quando há aversão ao risco. Além disso, essa reação em cadeia significa que a turbulência no mercado de títulos do governo pode ameaçar todo o mercado de ativos de risco.