O Banco do Japão manteve a taxa de juros inalterada em 0,75 % na sexta-feira, ao mesmo tempo em que revisou para cima as previsões de crescimento e inflação em uma decisão que tem consequências significativas a longo prazo para os mercados de criptomoedas.
Enquanto o Japão navega em uma colisão entre aperto monetário e expansão fiscal antes de eleições extraordinárias, os mercados de criptomoedas estão experimentando maior exposição a mudanças de liquidez impulsionadas pelo iene e potencial liquidação de operações de carry trades.
Votação dividida mostra tensão interna
A decisão foi tomada com oito votos contra um, onde o membro do conselho Hajime Takata foi o único a votar a favor do aumento da taxa de juros para 1,0 %. Takata argumentou que a crescente pressão inflacionária e as melhores condições econômicas globais indicam uma necessidade de maior aperto.
O BOJ elevou suas previsões para o crescimento real do PIB para 0,9% para o ano fiscal de 2025 e 1,0% para 2026, acima da previsão de 0,7% de outubro. Mais notável é que o banco central revisou sua previsão de inflação subjacente para 3,0% para 2025 e 2,2% para 2026, sinalizando pressão inflacionária persistente pela frente.
Em dezembro, a inflação total foi de 2,1%, marcando o 45º mês consecutivo acima da meta de 2% do BOJ – o maior período em várias décadas.
A incerteza política torna as perspectivas mais complicadas
No mesmo dia, a primeira-ministra Sanae Takaichi aprovou um plano para dissolver a câmara baixa, o que desencadeia uma eleição extraordinária marcada para 8 de fevereiro. A campanha eleitoral será a mais curta da história – apenas 16 dias.
Takaichi colocou uma suspensão de 8% no imposto sobre alimentos no centro de sua campanha eleitoral, em resposta às preocupações dos eleitores sobre o aumento do custo de vida. Uma pesquisa da NHK mostrou que 45% dos entrevistados classificaram altos custos de vida como sua maior prioridade.
O orçamento recorde proposto de $ 783 bilhões para o próximo ano fiscal levantou preocupações sobre o desenvolvimento financeiro do Japão. As taxas sobre os títulos públicos subiram para o nível mais alto em várias décadas, enquanto o iene se desvalorizou 4,6% em relação ao dólar desde que Takaichi assumiu em outubro, e agora é negociado por volta de 158,97.
Implicações estruturais para cripto
Embora o Bitcoin não tenha mostrado nenhuma reação imediata após a decisão de sexta-feira, a mudança no cenário macroeconômico no Japão apresenta riscos estruturais para os mercados de cripto.
A principal preocupação são as operações de carry financiadas em iene. Por vários anos, os investidores pegaram empréstimos na baixa taxa do iene para financiar posições em ativos de alta rentabilidade, incluindo criptomoedas. À medida que o BOJ sinaliza uma maior normalização da política monetária – com a dissidência de Takata apontando para pressão interna por um endurecimento mais rápido – o risco de uma liquidação abrupta das operações de carry aumenta.
Uma forte valorização do iene, desencadeada por sinais de endurecimento do BOJ ou choques externos, pode forçar investidores alavancados a vender ativos de risco para cobrir obrigações denominadas em iene. Existem precedentes históricos: a agitação em agosto de 2024 fez com que o Bitcoin caísse acentuadamente quando as operações de carry foram encerradas em antecipação a um possível aumento nas taxas de juros do BOJ.
As diferenças entre o aperto monetário gradual do Japão e a possível expansão da política fiscal de Takaichi trazem mais incerteza. Taxas de juros mais altas no Japão podem atrair capital de volta para a taxa interna, reduzindo a liquidez global para ativos de risco.
Isto é o que você deve acompanhar
A coletiva de imprensa do presidente do banco central Kazuo Ueda na sexta-feira será acompanhada de perto em busca de sinais sobre o cronograma para futuros aumentos nas taxas de juros. Os mercados estão especialmente atentos a como o BOJ equilibra sua meta de inflação com a incerteza em torno das eleições e a recente volatilidade no mercado de títulos.
Para os investidores em cripto, os fatores mais importantes continuam sendo o ritmo da normalização do BOJ, a evolução da taxa do iene e sinais de estresse em posições alavancadas. Embora a volatilidade imediata pareça contida, a estrutura sugere que a política monetária do Japão continuará sendo um fator macro crítico para ativos digitais ao longo de 2025.