一、传统周期律失效：市场驱动逻辑的根本性重构
2025 é visto como o ponto final da teoria do ciclo de halving de quatro anos, com instituições geralmente acreditando que a forte correlação entre o preço do Bitcoin e os eventos de halving foi quebrada, sendo substituída por fatores financeiros tradicionais como convergência de liquidez global, incerteza na política macroeconômica e fluxos de capital de ETFs dominando o mercado. Por exemplo, em 25 anos, o Bitcoin caiu acumuladamente 6,1%, tornando-se o primeiro ano da história que quebrou uma sequência de três anos de alta, enquanto o ouro subiu 60% devido à onda de compras de ouro pelos bancos centrais, evidenciando a divergência da lógica dos ativos de proteção.
A mudança central aqui é que o mercado está se movendo de um impulso especulativo para um impulso baseado na demanda estrutural, por exemplo, a saída de capital do ETF de Bitcoin à vista pode chegar a 3,5 bilhões de dólares por mês, mas sua própria existência já fez do Bitcoin uma ferramenta padrão de alocação para instituições de gestão de patrimônio. O foco não é mais o calendário de halving, mas sim o ritmo de cortes de juros do Federal Reserve, a taxa de crescimento do M2 global e a segunda derivada dos dados de fluxo líquido de ETFs.
二、2026四大趋势深度拆解：从基础设施到应用层的价值迁移
1. AI代理经济
Os agentes de IA não são mais apenas scripts que executam transações simples, mas sim entidades econômicas capazes de realizar alocação de capital, otimização de estratégias e até mesmo interações entre cadeias de forma autônoma. Por exemplo, através do protocolo x402, os agentes de IA podem usar stablecoins para pagar taxas de serviços de API, realizando operações "sem intervenção humana de ponta a ponta". Essa transformação gerou uma demanda por protocolos de identidade KYA e impulsionou protocolos de re-staking como o EigenLayer a alugar a segurança do ETH para redes de IA.
2. RWA永续合约
A tokenização de ativos do mundo real (RWA) passou de uma fase experimental para uma fase de escalabilidade, mas o ponto de inflexão de 26 anos reside na perpetuidade dos contratos. Através de um modelo de ativos sintéticos, os traders podem se expor ao risco de ações americanas, títulos do governo e até mesmo preços de petróleo sem precisar deter os ativos subjacentes, e desfrutar de negociações 24 horas por dia, 7 dias por semana, com alta alavancagem. Por exemplo, DEXs como Hype usam módulos de empréstimo nativos, permitindo que os contratos perpétuos de RWA tenham simultaneamente funções de hedge e aumento de rendimento.
3. 比特币L2生态
Os Layer2 do Bitcoin, como Stacks, Rootstock e Merlin Chain, estão ativando trilhões de capital adormecido. Através de tecnologias como ZK-Rollup, a rede do Bitcoin pode suportar DeFi, NFTs e aplicativos sociais, com segurança superior à maioria das novas blockchains. Por exemplo, o TVL da Rootstock já ultrapassou 160 milhões de dólares, e seus contratos inteligentes são compatíveis com EVM, tornando o Bitcoin um ativo programável e gerador de rendimento.
4. 稳定币收益争夺战
A quantidade de transações anuais de stablecoins já ultrapassou a Visa, mas a questão da distribuição desigual de lucros se tornou evidente, com os emissores ganhando 900 milhões de dólares por ano com os juros de reservas, enquanto as blockchains públicas recebem apenas cerca de 800 milhões de dólares em taxas. O contra-ataque do ecossistema de 26 anos começou, com, por exemplo, o USDH da Hype devolvendo metade dos lucros de reservas à comunidade através de um processo de licitação, e o modelo de stablecoin como serviço da Ethena sendo adotado por Sui, Jupiter e outros.
三、2026年不可忽视的暗流
Regulação reestruturada: Se a lei GENIUS/CLARITY nos EUA for aprovada, fornecerá uma estrutura de conformidade para títulos tokenizados e mercados de previsão, mas também pode acentuar as "barreiras de conformidade".
Quebra de empréstimos sem colateral: Através da tecnologia zkTLS, os usuários podem verificar registros de crédito off-chain e obter empréstimos com baixa garantia, possivelmente desbloqueando um mercado de trilhões de dólares.
Infraestrutura de privacidade: Com a implementação da legislação de controle de chat da UE, a demanda por moedas de privacidade como Zcash e soluções de KYC on-chain da rede Keeta aumentou drasticamente.
四、在去周期化时代寻找结构性Alpha
O mercado de criptomoedas de 26 anos não terá mais uma tendência de crescimento explosivo, mas a camada de infraestrutura, redes de agentes de IA, Bitcoin L2, canais de conformidade, RWA, mercados de previsão e superaplicativos de experiência do usuário gerarão retornos excessivos.