A empresa de tesouraria de Bitcoin listada em Tóquio, Metaplanet (TSE: 3350), revisou sua previsão de lucros para o ano fiscal de 2025 em 26 de janeiro. A empresa revelou uma perda de impairment de Bitcoin de ¥104,6 bilhões ($678 milhões), enquanto elevava sua orientação de lucro operacional.
Os resultados oferecem um teste de estresse em tempo real para o modelo de Tesouraria de Ativos Digitais, que enfrentou intenso ceticismo ao longo do final de 2025.
A perda de Bitcoin é um ajuste contábil não monetário
Apesar da perda no título, a empresa melhorou sua previsão de receita para o ano fiscal de 2025 para ¥8,9 bilhões ($57,7 milhões), um aumento de 31% em relação à sua estimativa anterior de ¥6,8 bilhões. O lucro operacional aumentou 33,8% para ¥6,29 bilhões ($40,8 milhões). A receita de geração de renda de Bitcoin mais forte do que o esperado impulsionou a melhora.
A empresa avaliou suas holdings de Bitcoin a mercado ao final de cada trimestre de acordo com os padrões contábeis japoneses. O impairment resultante foi registrado como uma despesa não operacional, levando a uma perda líquida consolidada de ¥76,6 bilhões ($497 milhões).
A Metaplanet enfatizou que o impairment “é apenas um ajuste de avaliação contábil refletindo flutuações temporárias de preço no final do trimestre e não tem impacto direto nos fluxos de caixa ou operações comerciais.”
A empresa também observou um ganho de câmbio de ¥22,6 bilhões ($147 milhões) devido à depreciação do iene, compensando parcialmente a perda com Bitcoin. A diminuição líquida no NAV de Bitcoin registrada em ativos fixos totaliza aproximadamente ¥82 bilhões ($532 milhões).
Dylan LeClair, Diretor de Estratégia de Bitcoin da Metaplanet, caracterizou os resultados como demonstrando “forte impulso nas operações principais com alta transparência”, observando que a perda por impairment é não monetária, enquanto as holdings de BTC dispararam para 35.102 moedas.
Aumento de 20x nas Holdings de Bitcoin
O tesouro de Bitcoin da Metaplanet cresceu dramaticamente ao longo do FY2025. As holdings alcançaram 35.102 BTC no final do ano de 2025, um aumento de 1.762 BTC em relação ao ano anterior - um aumento de quase 20 vezes.
O Rendimento BTC — medindo o crescimento do Bitcoin por ação totalmente diluída — alcançou 568% para o ano completo. A administração declarou que “a estratégia de capital e os programas de aquisição de Bitcoin superaram as metas iniciais.”
Durante o Q4, a Metaplanet diversificou suas fontes de financiamento por meio da emissão de Ações Preferenciais Conversíveis Perpetuadas Série B (“MERCURY”) e estabeleceu uma linha de crédito de $500 milhões, permitindo um uso de capital mais flexível, menos dependente dos níveis de preços das ações.
Um Caso de Teste para o Modelo DAT Controverso
A Metaplanet esteve no centro do debate sobre o Tesouro de Ativos Digitais (DAT) desde que o modelo começou a se desmoronar no final de 2025. Em outubro, o valor da empresa caiu abaixo de suas reservas de Bitcoin pela primeira vez, um sinal de diminuição do apetite global dos investidores pelo setor. Seu mNAV — uma métrica que compara a capitalização de mercado com as holdings de cripto — caiu abaixo de 1,0x, e as ações despencaram aproximadamente 80% em relação ao pico de junho de ¥1.930.
Críticos como Jim Chanos descartaram o modelo DAT como “gibberish financeiro”, enquanto a Galaxy Digital alertou que a proliferação de mais de 200 empresas de tesouraria ecoou os excessos especulativos dos fundos de investimento da década de 1920. A Metaplanet, que antes negociava a oito vezes o valor de suas holdings de Bitcoin, tornou-se um exemplo da volatilidade do setor.
Perspectiva para FY2026: 80% de Crescimento Esperado
Para o ano fiscal de 2026, a Metaplanet projeta uma receita de ¥16 bilhões ($104 milhões), um aumento de 79,7% em relação ao ano anterior, e um lucro operacional de ¥11,4 bilhões ($74 milhões), um aumento de 81,3%. Da receita projetada, ¥15,6 bilhões são esperados do negócio de Geração de Renda em Bitcoin. Isso sugere que as estratégias de geração de renda construídas sobre as holdings de Bitcoin podem se mostrar mais resilientes do que os jogos de acumulação pura.
A empresa não forneceu orientações para a renda ordinária ou renda líquida devido à dificuldade inerente em prever os preços do Bitcoin. Os números finais do FY2025 serão divulgados no relatório de ganhos agendado para 16 de fevereiro de 2026.
