Na última terça-feira, o título do Tesouro japonês de 30 anos passou por uma chamada sessão "6-sigma". Ontem, o mercado foi ainda mais longe, subindo para 5-sigma e caindo para 6-sigma. Tudo em uma única sessão. Para explicar brevemente, em finanças, medimos as variações de preços em torno de uma média usando o desvio padrão, que é chamado de sigma. Um movimento de 1-sigma é comum. 2-sigma é regular. 3-sigma está se tornando raro. 4-sigma é excepcional. 5-sigma já corresponde a algo que, teoricamente, deveria ocorrer apenas uma vez em um milhão de observações. 6-sigma, por outro lado, deve ocorrer uma vez a cada 500 milhões. Exemplos de eventos do tipo Six Sigma incluem a queda de outubro de 1987, com o Dow Jones caindo 22% em uma única sessão, a queda do Covid em março de 2020, com o S\u0026P 500 caindo 12% e o VIX a 80, a alta do franco suíço em janeiro de 2015 após o abandono do peg EUR/CHF, e o petróleo WTI tornando-se negativo em abril de 2020. Agora você entende. Por que vemos eventos estatísticos extremos em mercados tão diferentes dentro de poucos dias um do outro?

1. Quando um pilar das finanças globais se torna instável (os EUA), a alavancagem tende a contrair, e duas coisas acontecem simultaneamente: vendas forçadas de alguns ativos e compras protetivas forçadas de outros. Historicamente, os metais preciosos muitas vezes estiveram entre os beneficiários, e agora o Bitcoin está sendo adicionado à lista. As taxas de juros de longo prazo revelam algo sobre a credibilidade dos estados, ou seja, sua capacidade de honrar suas dívidas futuras sem recorrer a uma inflação maciça. Os metais preciosos revelam algo sobre a credibilidade da própria moeda, e quando ambos se tornam instáveis simultaneamente, a estrutura monetária é colocada em questão. Não vou entrar em detalhes, mas geralmente quando um sistema começa a rachar, os ajustes são brutais, e é precisamente nesses momentos que vários eventos de alta sigma ocorrem em diferentes classes de ativos. Vou dizer novamente: ver dois eventos de 6 sigma em rápida sucessão não é insignificante.

Ouro e prata estão explicitamente dizendo que estamos vivendo uma verdadeira mudança de paradigma. Atualmente, estamos testemunhando uma queda no dólar.