Enquanto o preço do Bitcoin (BTC) passa por correção em torno de 89.000 dólares, mais de um quinto do volume em circulação está em estado de perda. Os indicadores on-chain sugerem que o ambiente atual do mercado é semelhante ao início do mercado em baixa de 2018 e 2022.
A análise divulgada pela Glassnode em 28 de janeiro apontou 83.400 dólares como a faixa de suporte chave, correspondente ao limite inferior do modelo de custo médio dos detentores de curto prazo.
A empresa de análise on-chain destacou que, se este nível não for mantido, a correção pode se estender até cerca de 87.000 dólares.
Atualmente, a distribuição de suprimento mostra que 22% do total de suprimento de Bitcoin está em estado de perda não realizada, o que é o primeiro nível observado desde o primeiro trimestre de 2022 e o segundo trimestre de 2018. Em ambos os períodos, detentores de longo prazo enfrentaram pressão de realização de perdas antes de uma fase de baixa de longo prazo.
O que os dados mostram
Os detentores de curto prazo estão mantendo apenas 19,5% de suas participações na zona de perda, uma condição muito abaixo da linha de base neutra de 55%, que geralmente aparece antes de uma liquidação. No entanto, a liquidez on-chain ainda é considerada insuficiente para sustentar um rali contínuo.
A média móvel de 90 dias da razão de lucro/perda realizada está se movendo abaixo de 5, um nível que historicamente foi considerado a condição mínima necessária para uma recuperação no meio do ciclo. Mesmo na fase de alta de 2024, o processo de este indicador ultrapassar e manter acima de 5 ocorreu antes de a preço se expandir significativamente.
Os fluxos de fundos do ETF de Bitcoin à vista nos EUA estão mostrando estabilidade após um longo período de saídas líquidas, com a média móvel de 30 dias oscilando próximo de 0. Essa desaceleração na pressão de venda contrasta com as fases agressivas de compra/acumulação observadas no início e no final de 2024.
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Razão pela qual o mercado se tornou defensivo
O mercado de opções está refletindo uma psicologia cada vez mais cautelosa em todo o intervalo de vencimento. O skew delta de 25 está se invertendo em um viés de baixa (preferência por opções de venda), sugerindo que a demanda por hedge contra riscos de queda aumentou em comparação com as opções de compra.
A exposição gamma dos dealers está mudando para uma zona negativa de 70 mil dólares após a faixa de 90 mil dólares, criando um ambiente onde a atividade de hedge dos dealers está mecanicamente aumentando a pressão de venda. A volatilidade implícita das opções de curto prazo foi reavaliada drasticamente durante o fim de semana, fortemente influenciada pela incerteza geopolítica em vez de questões específicas de criptomoedas.
O financiamento de futuros perpétuos geralmente mantém-se neutro, apesar da alta volatilidade de preços, sugerindo que a alavancagem excessiva foi em grande parte liquidada e as posições recuperaram o equilíbrio. O viés de delta do volume acumulado à vista (CVD) melhorou em todas as principais exchanges, com a Binance liderando a recuperação a partir de uma forte região negativa.
A discrepância entre o fluxo de fundos à vista em melhora e as posicionamentos defensivos de opções cria uma estrutura que depende fortemente da entrada de demanda adicional. No intervalo de vencimento de curto prazo, o prêmio das opções de venda compradas superou o prêmio das opções vendidas, enquanto posições de proteção para prazos mais longos mostraram uma predominância de vendas.
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