Inferências macroeconômicas sobre a economia e a política monetária dos Estados Unidos:
O que é altamente provável que aconteça é —
As reformas de 'desvirtualização' de Trump-Walsh não podem ser realizadas,
porque os Estados Unidos já não conseguem competir verdadeiramente na economia real, especialmente na indústria, com a China.
Isso definitivamente não é um problema de política monetária,
mas sim uma doença crônica de um país.
A incapacidade da economia real de suportar -> deve-se manter um prêmio financeiro -> a contração forçada leva à escassez de liquidez -> a crise força o afrouxamento -> os preços dos ativos são reavaliados em um novo ciclo de desvalorização.
Kevin Walsh, como um potencial candidato à presidência do Federal Reserve, representa a tradicional facção do 'dinheiro duro' (apoia um dólar forte e se opõe ao excesso de QE).
Mas uma cruel realidade,
Doenças estruturais:
A desindustrialização da América não é devido a taxas de juros muito baixas, mas sim devido aos custos de mão de obra, à infraestrutura defasada e ao desaparecimento do bônus dos engenheiros.
Esses estão no âmbito das políticas fiscais e industriais; o Fed não pode resolver esses problemas do lado da oferta apenas aumentando as taxas e reduzindo o balanço.
Efeitos colaterais de um dólar forte:
Se, para "desconstruir a bolha", mantiverem altas taxas de juros e um dólar forte, isso pode prejudicar ainda mais a competitividade da manufatura exportadora dos EUA, ampliando o déficit comercial, o que vai contra o objetivo de "retorno da manufatura".
Quando a economia real não consegue fornecer taxas de retorno suficientes (ROIC), o capital só pode girar. Se a bolha for forçada a estourar (recusa ao QE), a economia real não se recupera, e o setor financeiro entra em colapso primeiro.
A não redução da taxa de juros + recusa ao QE resultará em um aumento inicial de ativos de risco e de segurança devido à expectativa de cortes nas taxas, mas sofrerá pressão de queda devido à visão hawkish do Fed sobre o QE.
No final, isso resultará na liquidez global sendo absorvida pelo dólar e pelos títulos do Tesouro dos EUA,
Isso leva à escassez de liquidez, até desencadear ou estar prestes a desencadear uma crise financeira global.
Esse é o efeito típico do "aspirador de vácuo do dólar".
Duplo impacto de risco e segurança: Nos primeiros estágios, sem cortes nas taxas e recusa ao QE, as taxas de rendimento dos títulos dos EUA permanecem elevadas, atraindo capital global de volta aos EUA (absorção). Isso levará ao colapso de moedas não americanas e ao default da dívida em mercados emergentes.
Ponto de ruptura sistêmica: Quando a liquidez é drenada a um certo ponto, o próprio sistema financeiro dos EUA começará a entrar em colapso.
Os sinais de uma crise financeira geralmente se manifestam como: aumento do tail dos títulos, RRP a zero, movimentação atípica do índice MOVE e aumento do SOFR.
O tail (spread de cauda) dos títulos de longo prazo:
Significado: A diferença entre a taxa de rendimento máxima vencedora e a taxa de rendimento no mercado antes da emissão durante o leilão de títulos do Tesouro.
Sinal: O tail aumenta, indicando que ninguém está comprando títulos, e os dealers primários estão sob enorme pressão, isso é um sinal direto da perda de liquidez dos títulos do Tesouro.
RRP (recompra reversa) a zero:
Significado: O RRP ON (recompra reversa overnight) é o "reservatório de liquidez remanescente" do mercado.
Sinal: Atualmente, o RRP está caindo rapidamente. Uma vez que chegue a zero, significa que as reservas bancárias começarão a ser diretamente impactadas pela redução do balanço (QT). Esse é o ponto crítico em que a liquidez muda de "abundante" para "escassa".
Movimentação atípica do índice MOVE:
Significado: O VIX (índice de medo) do mercado de títulos.
Sinal: A volatilidade do mercado de títulos geralmente se descontrola antes do colapso do mercado de ações.
Aumento do SOFR:
Significado: Garantia da taxa de juros de financiamento overnight.
Sinal: Se o SOFR subir repentinamente e estiver significativamente acima do IORB (juros sobre reservas), isso indica que as instituições financeiras não conseguem emprestar dinheiro, e o mercado de recompra está congelado, o que é uma repetição da crise da "escassez de dinheiro" em setembro de 2019.
Se insistirem em uma postura hawkish, devem se preparar para o impacto de uma crise financeira.
Se houver sinais de compromisso com a flexibilização, o dólar certamente seguirá para um caminho de QE disfarçado.
O melhor momento para comprar ativos de risco como BTC e ações de IA é antes ou durante a crise financeira, realizando DCA.
Projeção dos preços dos ativos:
Da "reação reflexa" à "oportunidade de DCA", isso se encaixa muito bem na estratégia de investimento do "ciclo de liquidez":
Primeira fase (expectativa hawkish): ativos de risco sob pressão, dinheiro é rei.
Segunda fase (explosão da crise/noite anterior):
BTC & ações de IA: esses ativos de alta beta são extremamente sensíveis à liquidez. Quando a liquidez se esgota, eles são os primeiros a serem vendidos para obter dinheiro.
Operação: DCA (investimento sistemático) é a melhor estratégia, pois ninguém consegue capturar o ponto mais baixo com precisão, e esses dois tipos de ativos reagem mais rapidamente após o Fed "desistir".
Terceira fase (compromisso do Fed/ QE disfarçado):
Se a crise eclodir (como falências bancárias ou calotes da dívida dos EUA), o Fed intervirá 100%.
Independentemente do nome (BTFP, YCC, OT), a essência é a expansão do balanço.
Este é o início da onda principal de ativos de risco.
A situação do ouro é um pouco mais complexa,
O ouro de curto prazo é impulsionado por ouro em papel de instituições e investidores individuais,
Mas a longo prazo, é impulsionado pelas reservas estratégicas dos bancos centrais.
O ouro está apostando na multipolaridade da moeda mundial,
A essência da multipolaridade monetária é apostar na força da manufatura chinesa e do poder nacional abrangente.
No curto prazo (poder de precificação em Wall Street): realmente é impulsionado pelo "ouro em papel" (futuros, ETF), sendo reprimido pelo índice do dólar e pelas taxas de juros reais.
Se uma crise de liquidez eclodir, o ouro também pode ser vendido inicialmente devido à expectativa de deflação e à demanda por margem.
A longo prazo (poder de precificação nos bancos centrais): a lógica se baseia em "desdolarização".
Enquanto os EUA continuarem a usar o dólar como arma, ou enquanto a dívida americana não puder ser diluída pelo crescimento (apenas pela inflação), os bancos centrais (especialmente da China, Rússia e Oriente Médio) continuarão a converter superávits comerciais em ouro, e não em títulos do Tesouro dos EUA.
Apostar na China é essencialmente acreditar que os bens físicos e a capacidade industrial recuperarão um prêmio em relação à moeda fiduciária.
O ouro é o âncora dos ativos físicos.
